2010年02月09日 13:42股市動態(tài)分析【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

易方達總裁助理兼投資總監(jiān)陳志民(圖片來源：證券時報)

本刊記者 趙迪

毫無疑問，2009年易方達基金是基金市場的最大贏家。伴隨著良好的業(yè)績，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模迅速增長，一舉躋身全行業(yè)第二大基金公司。

“易方達在經(jīng)歷了07、08、09年的從牛市到熊市再到牛市的市場以后，有一點共識：更加確定要堅持價值投資觀，更加堅定了公司通過自下而上、基本面研究為主的方法來戰(zhàn)勝市場的信心。” 易方達基金管理公司總裁助理、基金投資部總經(jīng)理陳志民對記者如此說道。

陳志民坦率的表示，2009年對易方達是一個考驗。上半年公司也曾有過一些失誤。一季度對政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟的能力以及經(jīng)濟復(fù)蘇的速度估計不足，倉位偏輕，在主題投資盛行的當時，思維不夠彈性；二季度市場風格主要是大小盤股的輪換，銀行、地產(chǎn)、煤炭三大板塊階段性漲幅大，而易方達持股行業(yè)分布相對比較均衡。因此,在上半年比較被動；但在三季度股市調(diào)整時，卻沒有恐慌，旗下很多基金都在低位加倉，并且重配化工、低碳、家電以及3G板塊，最終2009年公司的公募基金整體獲得了較好的業(yè)績。

在2009年的投資過程中，有兩點尤其重要：一是對成長股的發(fā)掘，二是對風格切換的把握。對于尋找成長股來說，我們認為公司的成長模式和管理團隊比財務(wù)報表更重要。成長股的商業(yè)模式要有輕資產(chǎn)、內(nèi)涵式增長、可復(fù)制的特點，否則很難成為偉大的公司。當然，還有一類公司，市值比較小，也許市盈率很高，但價值被低估、基本面好，對這種公司要以“潛伏”的心態(tài)去投資。內(nèi)在的力量(盈利能力提高)和外在的力量(兼并收購等)都會促使它轉(zhuǎn)變。很多行業(yè)都在發(fā)生這種變化：當行業(yè)集中度達到一定程度，企業(yè)增長會非常快，凈利潤會快速增長。

對于未來的行情，陳志民比較樂觀。在他看來，從2006年到2009年，股市每年初到年底的波動幅度都在50%以上，2010年這種狀況可能會有所改變，市場的波動幅度應(yīng)該會降下來一些。2010年預(yù)期市場表現(xiàn)會比較平穩(wěn)，仍然存在一定的上升空間，但收益率不能跟2009年比。

對于2010年整體資產(chǎn)配置思路和投資策略，陳志民認為，目前的經(jīng)濟基本面和估值水平對A 股市場能夠形成較強支撐，但國內(nèi)宏觀政策的變化，易引起投資者對未來預(yù)期的改變，需要緊密關(guān)注。“不過，經(jīng)歷過2009年三季度的環(huán)比增長，三季度企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率已接近歷史最高水平，雖然現(xiàn)在的利率更低，企業(yè)盈利可能還有一定的提升空間，但離盈利最高點已經(jīng)比較接近了。因此，企業(yè)盈利水平必須引起高度重視。“

陳志民指出，政策方面的退出是必然的，但經(jīng)濟體本身的活力還很強，政府和老百姓的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比較健康，所以才有消費升級、城鎮(zhèn)化。如果從經(jīng)濟的動力來講，未來5年甚至更長消費會是主要動力，其中，二、三線城市消費會是重要的經(jīng)濟增長點。中央政府對消費的著力點把握很精準，城鎮(zhèn)化更是將整個消費調(diào)整往二、三線城市轉(zhuǎn)移，這將會給經(jīng)濟帶來很持續(xù)的活力?！邦A(yù)計2010年市場結(jié)構(gòu)性分化仍將較為明顯，全年的投資主線是要高度重視經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的成長股機會。此外，要高度關(guān)注市場風格切換所帶來的大盤股階段性超額收益?！?/p>

對于2010年的行業(yè)機會，陳志民主要看好四個方面：

第一是3G，3G的整個產(chǎn)業(yè)鏈條在未來若干年都是值得關(guān)注的。它不僅僅是一個行業(yè)一個板塊，它更是一種新的商業(yè)模式，將改變生活習慣與消費模式；

第二是消費方面，像手機、乳制品、服裝等大消費方面都值得關(guān)注，尤其是要關(guān)注與80后的消費習慣相契合、更符合年輕人需求的消費類上市公司；

第三是綠色經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟，節(jié)能減排；

第四方面是產(chǎn)業(yè)整合帶來的市場機會，不僅是央企之間的整合，還包括央企整合地方企業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合力度可能超出市場預(yù)期?！?/p>

“今年個股選擇的重要性將遠遠大于對市場大勢的判斷，整個市場股票的分化將會非常厲害。從大資產(chǎn)配置的角度來講，選中優(yōu)質(zhì)股票并長期持有，會是一種有效的投資方法。此外，波段操作也是一種投資方法，有的人也能把握得很好，但是這種方法很難復(fù)制?？偟膩碚f，方法有很多種，應(yīng)該用自己熟悉掌握的方法去做投資?！标愔久褡詈筮@樣建議個人投資者。

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