國聯(lián)安魏東：2010年市場將在噪音和懷疑中前行

中國未來資產(chǎn)泡沫化進(jìn)程至少在可預(yù)見的未來不會停止，這其中也包括證券市場，這是我們看好2010年證券市場的重要理由之一。

國聯(lián)安基金公司 魏東

執(zhí)筆之時正值寒冬臘月，空氣中的“年”味越來越濃，但資本市場的熱情卻有所降溫，上證指數(shù)在3300點關(guān)口躑躅不前。然而，受過傷才會更堅強，我們依然堅定地對中國的未來充滿信心。

2009年注定是一個不平凡的年份。

經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)危機重創(chuàng)的全球經(jīng)濟(jì)在過去一年開始了復(fù)蘇之旅，中國尤甚。“6.1%、7.9%、8.9%”，這三組數(shù)據(jù)分別是中國2009年前三個季度GDP增速，而第四季度GDP的預(yù)期增速可能會達(dá)到兩位數(shù)。當(dāng)世人還在爭論美歐經(jīng)濟(jì)體是否會經(jīng)歷二次探底的時候，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之快讓全世界為之艷羨。所以，當(dāng)中國的經(jīng)濟(jì)政策開始深深觸動全球經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)；當(dāng)說著英文、法文、德文或者其他外語的證券分析師們紛紛將“中國因素”寫進(jìn)自己的研究報告；當(dāng)海外資本市場開始密切關(guān)注A股動向時，我們深切地感受到“大國崛起”的時代已經(jīng)來臨。全球最大的戰(zhàn)略咨詢公司麥肯錫曾在2009年10月份發(fā)布一份研究報告稱，預(yù)期2009年全球經(jīng)濟(jì)GDP的增量有可能50%來自中國的增長；至2020年，中國GDP占全球比例將提升到18%。

我們相信，與“國強”相伴的必然是“民富”。然而，“2009年投資者綜合調(diào)查”報告卻顯示，截至10月，2009年以來只有34.15%的個人投資者實現(xiàn)了整體盈利。即使是實現(xiàn)盈利的投資者其盈利水平也普遍跑輸大盤，今年以來滬指反彈幅度超過70%，但盈利超過50%的投資者不足兩成。顯然，隨著專業(yè)分工越來越明晰，“單打獨斗”的散戶炒股方式的確顯得有些勢單力薄。

過去的13年，我們經(jīng)歷了大盤直奔6124點的波瀾壯闊，也度過了跌破1000點的漫長煎熬。記得彼得·林奇說過，每當(dāng)股市調(diào)整使我感到憂慮時，我就會憶起國際股市中那數(shù)十次的大跌，我告訴自己股市下跌其實是好事，即使是跌幅最大的股災(zāi)，股價最終也漲回來了。所以，每次下跌，讓人們有機會以很低的價格買入優(yōu)秀公司的股票，比如那些經(jīng)營穩(wěn)健的、具備消費升級概念的板塊。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，讓中國的消費者正變得越來越有購買力。

來自麥肯錫公司的數(shù)據(jù)顯示，到2015年，中國富有家庭的人口總量將會是世界第四位，估計達(dá)到440萬。如果中國能夠在2025年將消費占GDP的比例增長至45%～50%，每年的GDP將會額外增加8%～15%。中國將會產(chǎn)生1000萬～5000萬新的工作機會，家庭平均收入將提高10%～20%。此前公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)景氣仍保持快速上升，工業(yè)增加值、社會消費品零售總額均出現(xiàn)了超出市場預(yù)期的增長，而且是在信貸大幅收縮和投資小幅回落的情況下出現(xiàn)，顯示消費相對于投資的對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用正在增強，這是一種可喜的變化。我們堅信內(nèi)需將逐漸成為中國經(jīng)濟(jì)增長的引擎。

證券市場總是在噪音和懷疑中前行，我們的未來也是如此。從更本質(zhì)上、更遠(yuǎn)景一點來看，中國經(jīng)濟(jì)仍然處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的過程中，從另外一個角度也可以說是處在加杠桿、泡沫化的進(jìn)程之中，而我認(rèn)為這一加杠桿或泡沫化的進(jìn)程遠(yuǎn)未終結(jié)。這與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)是有根本不同的。本輪的汽車消費高潮、房地產(chǎn)消費高潮同以往我們所經(jīng)歷的短暫性的沖高有著很大的不同，無論生產(chǎn)者、還是消費者所處的地位、所做的準(zhǔn)備也大不一樣。以地產(chǎn)來說，從財務(wù)報表上看，開發(fā)商本次所儲備的資金可以讓他們在未來較長期很從容地應(yīng)對政策調(diào)控，而消費者實際的杠桿水平暫時也讓人相當(dāng)放心。更何況，在全球資金仍然相當(dāng)泛濫的背景下、在通脹日益迫近的背景下，你怎么能指望房價可能明顯下跌呢？從這一角度出發(fā)，我們認(rèn)為中國未來資產(chǎn)泡沫化進(jìn)程至少在可預(yù)見的未來不會停止。這其中也包括證券市場，應(yīng)該說，這也是我們看好2010年證券市場的重要理由之一吧。

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