基金認為不確定性仍存四季度以震蕩為主

2010年09月29日 21:31理財一周報【大中小】【打印】共有評論0條

大成基金建議留意三大因素變化：人民幣升值、大盤股解禁潮及政策動向

理財一周報記者/蔣穎博

臨近國慶，大部分基金都保持了90%以上的倉位，個別基金經理已經休假，倉位沒有任何變化，不增也不減。那么，對于國慶后的市場，基金是如何看待的呢？

長假關注三大因素

9月上證指數以十字線收官，而此次中秋節后又將迎來國慶長假，從10月1日至10月10日，除了10月8日交易外，其余9天都休市。從盤面走勢來看，無論多空雙方都會較為謹慎，因此短期市場將以繼續維持震蕩為主，大成基金認為，目前市場的熱點基本很難長期持續，投資應還是以主題概念，如長假概念、人民幣升值等為主，更多的是交易性機會。

大成基金稱，短期有三大因素對市場影響較大。第一，節日期間人民幣升值問題再度成為焦點，24日美國通過了征收特別關稅的法案，旨在繼續就人民幣升值問題向中國施壓，這使投資者對人民幣升值的預期進一步加強。大成基金認為，如果這一預期成立，那么節后與人民幣升值密切相關的行業可能會有所表現，甚至不排除會成為金融地產板塊繼續反彈的契機。

第二個值得注意的影響因素是，節后將迎來大盤股解禁高潮。10月份，前有農行50多億股首發機構配售股份將上市流通，屆時農行流通盤將擴容50%；后有建行1332.6億首發原始股東限售股上市流通，建行流通盤將由此擴大14.8倍。而到11月5日，中石油1830.2億首發原始股東限售股將流通，其流通盤將擴大45.76倍。另外，創業板首批上市的28家公司小非也可流通，對流動性的擔心可能會反映在市場上，因此節后股市或存在一定壓力。

第三，大成基金建議投資者還是要密切留意政策動向。目前房地產市場還在升溫，量價齊漲的局面使新一輪房地產調控政策出臺的預期增強。

綜上所述，大成基金建議投資者密切留意以上三大因素的變化情況，在不確定性仍較強的情況下，短期以謹慎為主。

四季度將以震蕩為主

天治基金總經理助理兼投資總監常永濤告訴理財一周報記者，“宏觀經濟復蘇的趨勢是很明顯的，但中國經濟最大問題不是整體過熱，而是發展中的結構失衡。經濟增長結構的調整是重中之重，所以政府一直很慎用利率這類整體調控工具，而更多使用一些結構工具(比如準備金率、公開市場操作的一些工具等)，2008年開始經濟振興計劃以來，我們可以看到陸續實施的絕大多數產業政策都是圍繞著平衡區域發展和鼓勵具有先進生產力的新興產業來的。而我們知道一個國家的進步是體現在社會生產效率和勞動力素質提高這兩方面的，如果經濟總量的增長在這兩方面已經不起作用，那就是整體的問題了，而目前這類問題還不明顯。所以還是那句老話，機遇和挑戰并存，對于我們來說，找到總量增長和結構優化的平衡點更重要?！?/p>

申萬巴黎投資管理總部副總監張少華在接受理財一周報采訪時表示，“我覺得整個宏觀的經濟數據已經恢復到一個比較正常的階段。預計我們現在可能在U形階段的中間偏左一點的情況。根據預判，我覺得可能在2011年的一季度，我們的經濟數據能看到同比的最低點。”同時，他也提出未來一個月里市場可能出現一些值得關注的因素。“這個月的CPI非常高，會不會加息，會不會存款的利率有一定的浮動？銀監會也推出了對銀行存貸比的一些要求，這時政策會不會再結合推出？這個月我們房地產的交易價格出現了一定的上揚，國家是否會再出臺更加嚴厲的針對房地產的調控政策呢？這些都是未來的一些不確定因素。我們覺得今年四季度包括明年春節之前，市場可能是一個慢慢恢復信心的過程，也是走出盤整的一個比較好的時候?！?/p>

張少華還表示，“同時，今年整個市場格局是大市值的股票估值很便宜，到時候可能市場會存在一個現象，那就是銀行股會再往下一個臺階，這樣銀行的估值就非常有吸引力。譬如某些大銀行，3元多買入，每年分紅，就好比存在銀行，所以到時候自然而然會吸引一些長期投資者參與。短期來看，市場可能會有一些情緒。另外，四季度還有一個比較重大的不確定性，那就是房地產調控是不是會再度加碼？從我們的角度來說，這輪調控不會很快放松?！?/p>

南方廣利回報債券基金擬任基金經理韓亞慶也表示，在短期政策收緊預期增強而中期主要經濟政策和目標尚未清晰、市場解禁壓力增大、7月以來的觸底反彈已較充分的情況下，四季度股票市場預計將以震蕩為主并會呈現階段性的下跌，明年股市仍將以契合經濟增長的“結構性”行業和“主題性”投資為主線。

可關注內需相關板塊

在2010年四季度投資策略上，金鷹基金認為，三季度我國經濟環比觸底回升的概率較大。在防通脹的政策背景下，可關注內需相關板塊、新興產業板塊以及傳統行業反彈帶來的機會。

金鷹基金研究總監楊剛判斷，我國經濟在2010年三季度環比觸底回升的概率較大。對于通脹走勢，楊剛表示，農產品及豬肉價格此前連續上漲，目前仍有上漲空間。四季度秋糧的收成情況對CPI影響較大。消費依然維持較快的增速。

楊剛表示，經濟轉型需要以平穩較快的經濟增長為前提，四季度仍將處于回升的通道中，加上A股估值接近歷史低位，預計四季度A股市場將震蕩上行。

楊剛認為可關注三條投資主線：收入分配改革拉動內需板塊，包括農業、食品、商業、家電和保險等板塊；新興產業；傳統行業，可關注建材、機械、鋼鐵和家電板塊。

農銀匯理認為，因為美國將繼續放松和進行經濟刺激，使得市場流動性預期較為充裕，外盤表現較好；國內目前的房地產市場繼續調控的趨勢也已明確，但是還沒有物業稅等最嚴厲的政策出臺，估計政府還將觀察一段時間，國內加息也需要CPI的持續高企才有可能。所以從目前來看，A股市場理應上漲，但是因為節日獲利了結因素使得A股上周下跌。如果外盤繼續強勢，A股市場的流動性依然充裕，預期這周或最遲節后股指將出現較大幅反彈。細分的子行業中可以繼續關注通脹受益板塊，包括有色、農業等板塊。

博時基金認為，未來風險仍是通脹問題，但預測今年整體會處于溫和通脹的水平。8月末M2為68.75萬億元，同比增長19.2%，M1同比增長21.9%，較7月份有回升跡象。認為當前地產投資仍然是拉動整體經濟回升的主要動力。對于通脹問題，如果政策收緊將不利于工業生產的平穩回升，那么短期通過加息控制通脹的可能性不大，經濟回升態勢整體平穩。

國投瑞銀基金認為，由于CPI在8月創新高，短期內，后市將關注央行對于貨幣政策實施措施的動向。A股市場依然缺乏上行動力，投資者宜繼續加強對風險的高度控制并提升投資安全邊際，繼續較多配置低估值的大盤藍籌板塊，并繼續穩步增持符合經濟轉型概念的各產業。

華寶興業基金認為，經濟數據表明超出預期的宏觀調控和緊縮政策已經見效，中國經濟開始逐步下滑，可能會四季度見底，2011年重新步入增長。而前期市場預期過于悲觀，近期已得以明顯修復。