考察近10年來“兩會”期間以及其后3個月股市的走勢，其中80%的情況是上漲的。因此，市場對此次“兩會”給予了更多的期待。

但上周股指并未如預(yù)期上漲，看遠點說，從去年8月份以來，滬指圍繞3000點上下震蕩已達半年之久，目前仍未表現(xiàn)出明顯的趨勢特征。這都成了業(yè)內(nèi)一直思索的事情。

但一切都有其原因，尤其是決定市場的幾個關(guān)鍵因素。

首先，從基本面來看，政府工作報告中指出，今年GDP增長目標是8%，將新增貸款7.5萬億，CPI漲幅控制在3%左右。政府工作報告基本描繪出今年我國經(jīng)濟發(fā)展的大體框架，雖然經(jīng)濟增長目標沒有超出預(yù)期，但是考慮目標的穩(wěn)健性，實際增長速度可能超預(yù)期，而經(jīng)濟總體仍處在復蘇向上中，這將成為股市震蕩向上的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

其次，從信貸和資金角度來看，今年將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,保持貨幣信貸合理充裕。今年新增7.5萬億貸款的目標意味著M2的增長仍將高達17%左右。雖然與2009年相比，M2增速有所下降,但從長期趨勢來看,仍屬偏松的貨幣政策。因此，對股市而言，資金并未如市場預(yù)期的明顯收緊，預(yù)計市場的下跌空間有限。

再次，從針對資本市場的描述來看。溫家寶表示，要“積極擴大直接融資，完善多層次資本市場體系，擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求。”此次表述，更側(cè)重如何發(fā)揮資本市場融資功能的問題。考慮到去年IPO和再融資高達5200億元，今年很可能超出去年，再考慮大小非的減持因素，以上資金需求將對資本市場構(gòu)成一定壓力。

最后，從政策主導趨勢看，報告不僅強調(diào)了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，而且指出“積極擴大國內(nèi)需求特別是消費需求，增強內(nèi)需對經(jīng)濟增長的拉動作用。抓緊研究出臺鼓勵消費的政策措施。”因此，從投資角度看，未來較長一段時間內(nèi)，消費類股票都有望成為重要的投資主題。

考慮到“兩會”對轉(zhuǎn)變經(jīng)濟方式、刺激新經(jīng)濟、拉動消費等提案比較重視，預(yù)計相關(guān)主題和行業(yè)將成為近期投資熱點，那些在實際政策中能夠受益的行業(yè)值得重點關(guān)注，如低碳主題中的風電、核電企業(yè)；節(jié)能環(huán)保主題中節(jié)能受益企業(yè)，以及刺激消費所涉及的醫(yī)藥受益股等等。

今年政府將通脹目標定位3%，未來通脹由預(yù)期到現(xiàn)實，有望演變成新的投資主題，已經(jīng)大幅度回落的煤炭、地產(chǎn)、黃金等資源類股票值得重點關(guān)注。

中長期看，“調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新”的政策的導向讓我們?nèi)菀自谝恍┬屡d產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)機會。比如國家重點提出的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(包括新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等)，均具有市場空間廣，政策支持力度大，企業(yè)增長快，盈利能力強等特點，當然其發(fā)展也存在一定不確定性。這些行業(yè)在未來幾年有望孕育出一批高成長的公司，分布在中小板、創(chuàng)業(yè)板以及主板的中小型上市公司之中。尋找到這些公司的啟動期和高速成長期去投資，則有望獲得比較明顯的投資效果。

博時基金 孫占軍

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