展望未來(lái)是股市的特征。如今，“兩會(huì)”順利閉幕，會(huì)上諸多關(guān)于經(jīng)濟(jì)方面的觀點(diǎn)受到廣泛關(guān)注，結(jié)合這些，本期《基金周刊》對(duì)“兩會(huì)”后的A股市場(chǎng)走勢(shì)做一個(gè)分析，以饗投資者。

本報(bào)記者 弘文

繼續(xù)調(diào)控成定局？

如果說(shuō)，除了“兩會(huì)”以外，上周還有什么重大消息，那就非2月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)莫屬，而上周的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和“兩會(huì)”的最新消息都讓業(yè)內(nèi)覺(jué)得，政策繼續(xù)調(diào)控的情勢(shì)難以更改。

申萬(wàn)巴黎基金最新預(yù)計(jì)在3月份，央行還會(huì)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金以壓制季度末的銀行放貸沖動(dòng)，而在馬來(lái)西亞上月加息為新興市場(chǎng)加息拉開序幕后，中國(guó)的加息可能在4月份啟動(dòng)，整個(gè)二季度或加息兩次54個(gè)基點(diǎn)。

而作為工業(yè)的重要下游需求，固定資產(chǎn)部分需求明顯在下降，而工業(yè)生產(chǎn)還維持在高位，這是由于1-2月份出口的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，從而拉動(dòng)了中國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)，這樣的趨勢(shì)能否維持，基金經(jīng)理比較謹(jǐn)慎。

因此，大多數(shù)基金認(rèn)為，從中短期來(lái)看，A股市場(chǎng)難以走出震蕩行情，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，如果通脹壓力繼續(xù)擴(kuò)大，必然迎來(lái)更大的宏觀調(diào)控，雖然，當(dāng)前的A股市場(chǎng)已經(jīng)部分地反映了這一點(diǎn)，但宏觀調(diào)控加大還是會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成壓力。

市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換前景迷離

而對(duì)于市場(chǎng)討論已久的大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換問(wèn)題，基金經(jīng)理們的分歧非常大。一些人認(rèn)為，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的背后是行業(yè)轉(zhuǎn)換，小盤背后是消費(fèi)、科技和重組股，大盤背后是金融地產(chǎn)和能源、原材料等周期股。

因此，大小盤風(fēng)格成功轉(zhuǎn)換，需要另外一些誘發(fā)條件：一是兩類風(fēng)格的估值水平或風(fēng)險(xiǎn)收益比的差異達(dá)到一定程度；二是需要政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境或超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等基本面的配合。2009年4季度至今，市場(chǎng)風(fēng)格未能成功切換，主要原因在于市場(chǎng)正處于刺激政策退出期，金融地產(chǎn)等周期股對(duì)刺激政策退出比較敏感，也就是政策環(huán)境不配合。

但是，展望未來(lái)，行業(yè)的看法則明顯分成兩端，唯一可以肯定的是，這點(diǎn)短期看很難。

房地產(chǎn)投資會(huì)有新動(dòng)向？

對(duì)于投資者普遍擔(dān)憂的房地產(chǎn)板塊，國(guó)投瑞銀的基金經(jīng)理馬少章認(rèn)為，住房兼具消費(fèi)和投資雙重屬性，居民收入水平、家庭財(cái)富是催生住房消費(fèi)升級(jí)和房地產(chǎn)投資的關(guān)鍵因素。一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力以居民住房消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資主導(dǎo)，一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)正失去行業(yè)代表性，二、三線城市正接力一線城市延續(xù)行業(yè)景氣。

而做出這一判斷有三個(gè)理由：首先，一線城市成交面積占全國(guó)總成交面積的比重已從2004年的21%下降到2009年的11%，成交金額占比也從2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次，一線城市人口僅僅占全國(guó)城鎮(zhèn)人口3.2%，而二、三線城市人口占全國(guó)城鎮(zhèn)人口的80%。第三，目前二、三線城市仍處于自主和改善需求釋放階段，投資占比很低，價(jià)格相對(duì)合理。從產(chǎn)業(yè)資本的投資動(dòng)向看，最新消息顯示，截至3月10日，滬深兩市34家已經(jīng)公布年報(bào)的房地產(chǎn)上市公司，幾乎無(wú)一例外地都提出要加大二、三線城市的投資力度，并開始付諸行動(dòng)，未來(lái)二三線房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大發(fā)展空間。

而因此，房地產(chǎn)投資或許不會(huì)那么差，經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂似乎也不用那么沉重。

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