睿信投資李振寧：《基金法》修改后有望發(fā)私募牌照

理財一周報記者/蔣穎博

陽光私募最早起始于2004年，當(dāng)時趙丹陽利用信托平臺發(fā)行陽光私募，因此他被稱為“私募教父”。在此過程中，陽光私募并不是真正的私募，其扮演的只是投資顧問的角色。

隨著陽光私募的高速擴容，私募的關(guān)注程度不斷提高，而正在進(jìn)行中的《基金法》的修改，有望把私募基金納入監(jiān)管范疇。這將徹底使私募基金名正言順。

向記者透露上述消息的李振寧，是上海睿信投資管理有限公司董事長，同時他也是國內(nèi)為數(shù)不多的參與《基金法》修訂調(diào)研的陽光私募投資人。

私募曾經(jīng)“合理不合法”

理財一周報：能跟我們講講私募基金的現(xiàn)狀與發(fā)展嗎？

李振寧：中國的私募基金其實很早就有了，絕不是2005年從所謂陽光私募開始的。因為我參與中國股市是“老85”時代了。在那個時候?qū)嶋H就有私募基金，那時候有很多莊家，很多莊家也不是他的錢。那時候一般人哪有那么多錢？可能他是一個股評家，有點聲望，也是被某個機構(gòu)雇傭了，那其實也是私募基金，只是沒有合法身份，合理不合法。

我記得2000年、2001年不是也掀起一股研究私募基金的高潮嗎？當(dāng)時部門領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為私募規(guī)模有2000億元以上。但你也不能說它不合法，那時候的理財無非幾種形式，一種形式我?guī)湍愎埽X都在你的賬號上，你雇傭人不也得雇嗎？我替你管，管完之后給我小的分成，那是最原始的理財辦法。所以，那個東西只要有合理性，就會存在。那個時候如果把各類的所謂基金算上也有幾千億元。

但是那個時候嚴(yán)格講，其實券商的很多理財規(guī)模還是很大的，那也是私募基金。如果我們廣義地講私募基金，凡是對特定投資者發(fā)行，或者不通過發(fā)行直接幫他做的，規(guī)模還是很大的。現(xiàn)在券商本身的理財就是私募基金，陽光私募是私募基金，基金一對一、一對多也是私募基金。從這個角度來講，這種類型的私募基金影響力還是蠻大的。但是這個是很難統(tǒng)計的。

理財一周報：陽光私募的興起是什么時候？

陽光私募差不多從2005年開始的，從深圳開始通過信托平臺，由于我們有了信托法，通過信托公司比較大張旗鼓地對投資者進(jìn)行募集了。開始是每個基金可以募集200份，后來銀監(jiān)會改了，200份風(fēng)險太大，改成每個項目只能募集50份，但沒有規(guī)定一次可以募集多少項目，所以可以一次募集4期。但這添了不少麻煩，連買4單，開4個賬戶，結(jié)算時候結(jié)4個，其實也沒有控制住。

當(dāng)然陽光私募后面的發(fā)展速度還是比較快的，去年年底大概有600個左右，今年又會發(fā)更多一些。但是整個規(guī)模還是有限的，今年前10個月一個是行情不好，另外咱們證監(jiān)會也采取了一些措施，不給開戶了，但這些影響不是主要的，還是跟行情有關(guān)。從方向的角度來講，我認(rèn)為私募基金還是需要大力發(fā)展的。

未來將是證監(jiān)會給私募發(fā)牌照

理財一周報：目前《基金法》的修訂進(jìn)展如何？陽光私募是否會被納入修改后的《基金法》？

李振寧：據(jù)我所知，目前《基金法》修改的司法調(diào)研將在今年年底結(jié)束，有關(guān)部門也正在起草修改方案，現(xiàn)正在征求各個相關(guān)部門的意見。

陽光私募被納入《基金法》，這是肯定的。不單單是陽光私募納入《基金法》，而是《基金法》都將會給私募基金一個合法地位。到時會通過法律規(guī)范，譬如按照契約型、公司型、合伙企業(yè)型等規(guī)范，給私募基金一個合法定位。然后將規(guī)定私募基金成為合格的投資者等等，總之會規(guī)范。

理財一周報：目前私募基金是不是沒有金融特許牌照？不管是陽光私募還是非陽光私募，您覺得這次修訂中的《基金法》會考慮發(fā)牌照嗎？

李振寧：是的，目前陽光私募是沒有金融特許牌照的，當(dāng)然，也不一定算金融特許牌照，在國外，譬如香港，是屬于投資顧問牌照。我國現(xiàn)在頒發(fā)的金融特許牌照是比較全面的，而在香港，類似牌照是發(fā)給個人的，當(dāng)然，前提是首先要雇傭兩個有牌照的人，這樣就可以做公募基金或者私募基金。將來牌照是發(fā)給個人還是公司，我現(xiàn)在也不是非常清楚。

理財一周報：您前面提到私募基金的形式，能跟我們講講《基金法》修改后的私募基金有哪些形式嗎？

李振寧：目前主導(dǎo)的是信托形式、契約型的私募基金，在基金法修改后，這兩種主要方式依然延續(xù)，此外還計劃增加兩種類型——合伙企業(yè)類型和公司型機制，增加私募基金的穩(wěn)定性和存在方式的多樣化。

理財一周報：您覺得陽光私募的制度上，有什么方向性的突破嗎？

李振寧：陽光私募本身是借助信托平臺在運行，它自己本身并不是獨立的私募基金或公司，目前的所謂陽光私募只是市場上的一個統(tǒng)稱，它并沒有權(quán)利做私募基金和公司，它只是信托公司的投資顧問。

嚴(yán)格從法律角度來講，目前陽光私募并不是真正的私募，真正的私募基金，是投資者將錢交給私募公司，而現(xiàn)在不是，現(xiàn)在投資者都是將錢交給信托公司，信托公司再請陽光私募當(dāng)投資顧問，而投資者現(xiàn)在都是將注意力放在了投資顧問上。現(xiàn)在因為信托公司有牌照，陽光私募是借他們的牌照，如果《基金法》修改之后，證監(jiān)會給私募發(fā)牌照，可以減少中間環(huán)節(jié)，可以直接管理公司，對投資者負(fù)責(zé)。

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