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金巖石：樓市休戰大盤反彈股市在絕望中落地

2010年08月02日 16:51鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

金巖石博士(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊 7月31日，由國金證券主辦的中國私募基金年會2010中期論壇在北京舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程報道。以下為金巖石博士發言實錄。

很榮幸，題目還是6月8日的題目，6月8日為什么要強調股市在絕望中落地？就是索羅斯的一句話，“股市在絕望中落地，在歡樂中升騰，在瘋狂中結束”，每一個周期都是一個從絕望到瘋狂的過程。由于越來越多的人進入了這個市場，于是絕望和瘋狂過去每5年到10年來一回，在中國一年至少得來兩回，所以我們不斷的在重復著一個周期。

麗江會議我提出了一個新的統計方法，今天在座的多數都是專家，我想大家可以在這個思路上再進一步開發。因為08年10月我在央視講情緒性底部的時候，情緒性底部這個概念我是用四個量化的指標來給大家解讀的。第一，分紅率超過存款利率；第二，市盈率接近甚至超過歷史最低點；第三，新股破發率超過30%；第四，全市場上市公司的破凈率超過12%。這是當時我講的股市進入極度悲觀的狀態，雖然我們沒有看到任何經濟復蘇的曙光，但是情緒性底部已經告訴大家股市在絕望中落地。

同樣用這四個指標我們看今年5月、6月的市場，會情緒的看到前三個指標全部達標，也就是分紅率、市盈率、破發率，只差一個指標沒有破記錄，我又增加了一個指標，這個指標驗證了索羅斯的一個觀點，就是我們是不是存在著一個瘋狂與絕望的周期。大家都承認6124點是極度瘋狂，那個時候正是由于這種風，非理性繁榮，極度瘋狂，如果沒有政策干預這個市場會直奔8000，但是由于政策轉向，金融海嘯市場急轉直下，我們在1662點期間進入的極度絕望狀態。

如果把兩個極度，極度的瘋狂和極度的絕望量化，我們先給大家一個容易理解的指標，那就是在這個指數區間的交易量，指數區間的交易量15天作為均值，在6124點作為100，在1664點期間是0.20，就是20%。當股市縮量80%的時候，這是一個絕望系數，于是我們用這個絕望系數再度驗證3478點之間的交易量和6月前后這一段時間的交易量，我們再度看到絕望系數出現了，也就是以6月份的交易量和3478點就是去年8月份的交易量直接作為對比，我們會看到0.24%，就是下跌的空間非常有限。這就是當時我講，就在眼前，再往下你們應該可以承受，就是說再有5%最多10%我們應該可以承受了，市場已經進入了極度絕望的狀態。

在絕望中落底，為什么會出現這樣一種絕望狀態？是因為股市三架馬車出現了一個變化，我們都用宏觀經濟三架馬車來解讀經濟增長投資、出口、消費，在股市當中實際上我們在理論上的三大流派基本面、技術面、行為面，分別代表的就是我們關注這個市場的基本面、資金面和情緒面。情緒面的觀察事實上是一個宏觀的角度，所以我講微觀用基本面看股、中觀用資金面看行、宏觀用情緒面看勢。

以這三架馬車作為股市的一般特征，在中國還必須知道有一個政策面，因為三架馬車后邊有一個馭手，馭手手里有一根韁繩，貨幣政策有一根鞭子，財政政策，中國的牛市通常是在馭手驅動下三架馬車齊頭并進而形成的。

在上半年我們很明顯的看到，基本面跟隨著經濟復蘇不斷報出樂觀的數據，而資金面由于大家不斷想著政策退出、政策退出、加息，就像樓上的那只鞋子遲遲沒有下來，但是卻連續等了三只襪子，三只襪子就是三度調整存款準備金比率，三度調整存款準備金比率，加上我們把M2年度增長目標降到17%，相對于2009年27.59%這是一個很大的縮量，所以股市在猶豫中看著資金面的搜索，情緒面很明顯處在一個左右搖擺的狀態，看著基本面想上車，看著資金面想下車，就在猶豫之中樓市調控由于地震，把我們推上了極度悲觀，這就是我當時想的樓市地震、股市遭殃，是因為股市、樓市進入了家庭，現代家庭發生了一個本質的變化，就是以男人為中心的家庭變成了以女人為中心的家庭。過去男人在家里被稱為老爺，所以我們講“妻賢子孝”，就是用妻子的賢惠和孩子的孝順來延續男人的尊嚴，其實代表了中國文化中最無恥的一面，再往前走就是多子多福妻妾成群。

現在社會，同樣是三口之家，夫妻倆帶一個孩子，多了兩張紙、多了兩口人，這就是房子和票子，當房子和子進入了家庭，我們才會看到現代家庭出現了一個標準的經營模式，就是用票子看著老婆，老婆看著孩子，孩子扛著老公，老公扛著房子，老婆拿著房契，和諧社會。現在男人從老爺變成了老公，就意味著被公用，現在的男人出去種田，現在的男人得出去中四塊田，政府、企業、職業、體育，偶爾還被別的女人用一用。老公的地位決定了在股市、樓市背后實際上是現代家庭婦女，現代家庭婦女房子加老婆才叫家庭婦女。帶來的結果是，一旦樓市出現危險，就必然通過女人們的心態而傳導到股市，所以樓市地震、股市遭殃、情緒面極度絕望。在這樣一個絕望狀態下我們來看我給大家解讀的情緒面的瘋狂與絕望，供大家參考，下次我們再次來驗證。