溫天：海外FOF基金運作理念及運作規范(2)

最后我會給你一個數字，除了歐洲之外，歐洲是非常流行對沖基金的基金，即使在美國現在，前20名的機構投資者，因為有了1萬億美元的資產，他們把其中的3%—59%是配置于對沖基金，這個配置方案里又有35%是通過對沖基金來實現的，這就是我們集團非常重視在中國跟私募基金經理人、跟渠道來探討這方面的合作。

下面進入到我們集團內部對沖基金的基金的組織架構，非常簡單，根本沒有你想像的，那么巨大的銀行幾萬人，不是這樣的，是像007那樣的一個小團隊。

這個人和我一起加入到這個集團，我們倆一起參與的員工晚宴，我跟他關系特別好。他是07年、08年在巴黎唯一一個沒有被不能贖回的人，當時也成為很知名的。這是他兩個最年輕的助手，但是非常有經驗，這個小黑人創立了第一個商品的對沖基金的基金，他的老板是投了索羅斯的人，他們也是發現黃金和商品最大的牛市，我當時加入這個集團之后建議他們做黃金產品，國內開始了第一為黃金為主體的。

建立對沖基金的基金有幾個角色、幾個事不能忘記，我歸納為“一、二、四”，一就是說要有強大的研究團隊，否則你不要談想在國內搞一個命名為對沖基金的基金就行了。第二，每個地方都要有兩個眼睛，都要有雙重備份。第三，要有四種人，你有一個非常專有的交易的者，要有非常好的管理人，有經驗的策略分析師，非常迅速有素的在行業里面頂尖的律師，有這四個人就可以開始籌劃你的事業了。

我們這邊的投資策略和流程我想可能你能看到的最清晰的投資策略和流程，就兩條，第一條，選天才，第二條，選天才里的狀元。什么是天才呢？我們的定義就是說，選天才我們要選，不是說這個人是全面的，而是說你天沒關系我后補，選這個基金經理某個方面很強，就選他，但是加在一起在我的組合里面。

要給這些過來的內部的人和我們認識到的投資對象，都要使那個基金經理能夠得到充分的信任，我們動態跟蹤他的記錄。總而言之，你要選天才，選天才就要伯樂，你沒有金剛鉆別攬這個瓷器活。

我們選最好的這個人他有幾個很簡單的方向，叫天薦英才，要選誰、請誰來，正好那個基金那個時候表現最好，我們說選擇這個基金經理人，就要做的目標標準怎么標準？我們有四大準星、五個回避。我們的四大準星就是說，這個人經過不同周期，確實你有很強的反應能力和適應能力，你的基金也是這樣，我對你的基本面研究，這個基金本身就是個很強的基本研究能力，透視你有復雜的風險管理文化，就是非常精細的復雜的風險管理文化，這樣我投你我放心，你的競爭優勢是一定要包含在你的研究質量、你的信息網絡，包括你能夠接觸到的專業網，他有一個背后的潛在哲學，就是說物以群分、人以類聚，你是什么樣的人就跟什么人就在一起。透明度，一致性連續的并且是可重復的業績，策略和戰術，都是非常具有執行力的，我標準你，拿到手。

回避的就是那些號稱自己掌握了天機的，黑匣子可以解決一切的。第二個，經不起檢驗的，就是說我們未經磨洗的寶劍我不認為它是很好的寶劍，沒準一碰就斷了。然后你的組合里有流動性差的，馬道夫來了我們公司十趟，每一趟都非常說服基層的人，但是對高層的人通不過，高層說他太好了，不可延續，這么簡單的理由就把他給否了。太年輕，規模又不夠，最后流動性管理、規模管理都沒辦法控制的，這種基金我們都規避掉。四個準星我們回避，他已經做成了一個頂，我告訴他，我說中國我們叫做頂，比較穩定，這樣的天地時間。比如我們從上到下，上面我們關注的是宏觀經濟和地緣政治，這樣可以決定最大的，接著下來就是考察各個對沖基金的策略和對他設定的機會策略進行評估。

我們非常重視做三大，包括財務的、運營的、風險的，還有一個可量化的業績記錄。我跟做圖的人說，我們做一個太極，在中國特別容易被理解，一陰一陽為之道，管理沒有別的辦法，很簡單就是道家思想。內部也是采用這個邏輯，對外部選擇對沖基金經理這么做，內部也是這樣的，風控和投資選擇，后面可以介紹比如我們委員會的設置里面，主席負責委員會什么，記錄員負責什么，每個環節都非常清晰，職責也很清楚，主席就是仲裁，有不一致意見聽你的，意見記錄，說個書記員不是我們的秘書，不是弄一個下姑娘在那記錄一下，實際上他是主要的基金經理。

我們在后面有一個圖，大家可以清晰的看到。剛才的太極圖里面可以看到各個角色是怎么樣驅動轉起來的，轉的核心就是兩邊的委員會，這個委員會如何能夠實現把已有的基金隨時跟蹤，把新的基金隨時能夠提上單子來，有風險的隨時剔除。他通過一系列的流程，對委員會的角色定義的非常非常清晰。

這就是剛才說的基金的小宇宙怎么出來的，我們07年的時候對沖基金就是9996支，到08年現在整個對沖基金的數量少了，現在我們保持密切聯系的在三個平臺里邊，剛才講的日內瓦、巴黎、倫敦，現在剩下7000多個。我們選擇基金的流程就是負責把7000個變成100個，由大到小，也是經過五行，實際上就是走五步。第一步，運用內部網絡，人際關系網絡，利用托管行和基金的發行人，來保持我7000個基金和新增基金的來源，實際上是歷史上保留關系，尤其是投資者索羅斯、投資者鮑爾森，投資者一系列非常知命的基金經理人，別人覺得他的基金哪怕買一點點，就是對他身價的肯定，認為這么一個聰明的人買我肯定不差，使我們從7000變100撒錢容易得多。

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