諾安基金：貨幣政策轉為中性 小幅加息可能性加大

貨幣市場方面：

1月12日(周二)，中國人民銀行公開市場以價格招標方式貼現發行了2010年第三期央行票據，發行量200億元，期限1年，發行價格98.19元/百元面值，參考收益率1.8434%；同時開展了正回購操作，期限28天，交易量2000億元，中標利率1.18%。

1月14日(周四)，中國人民銀行公開市場以價格招標方式貼現發行了2010年第四期央行票據，發行量500億元，期限3個月，發行價格99.66元/百元面值，參考收益率1.3684%；同時開展了正回購操作，期限91天，交易量400億元，中標利率1.36%。

新年伊始，一年期央票發行利率重入上行通道，市場預期其很快將達到2%以上。同時，央行出人意料地提前上調法定存款準備金率，深度凍結基礎貨幣，表明其面臨的信貸投放和通貨膨脹壓力很大，失去資金面支撐的國內貨幣與債券市場或將暴跌在即。值得注意的是，緊縮預期兌現后的貨幣政策已經轉為事實上的“中性”，而非官方一再強調的“適度寬松”，央行很可能在稍遲公布的《貨幣政策執行報告》中進行事后追認。

債券市場方面：

1月13日(周三)，國家開發銀行通過中國人民銀行債券發行系統招標發行了2010年第一期金融債券，本期債券為7年期固定利率債券，計劃發行總量200億元，采用單一利率(荷蘭式)招標方式。有59家承銷團成員參與了投標，43家中標。經過競標，最終確定票面利率為3.97%。當期追加發行100億元，實際發行總量300億元。建設銀行居中標量之首。

央行在2010年初打出精彩的“組合拳”，其管理通脹預期的水平初現端倪。關于全年通脹水平，市場應當已有較大分歧：保守派認為近期價格上漲過快乃因極端天氣所致，恢復常態后通脹壓力并不大；激進派則堅信在經濟由復蘇轉向過熱階段，“溫和通脹”僅為美好愿景而已。無論如何，央行管理通脹預期的行為本身已成為影響未來通脹水平的重要變量之一，而全年小幅加息的可能性也開始加大。(諾安基金公司供稿)

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