股指期貨與指數基金

□國信證券 曹忠民

股指期貨開戶工作已經于2月22日啟動，具體的推出時間也越來越近。作為一個以滬深300指數為標的的杠桿性的投資工具，股指期貨的推出必將對大盤指數的走勢產生影響。那么，與之相關聯的其他指數基金是否還具有投資價值？又如何來選擇指數基金、投資指數基金呢？

指數基金的特點就是能有效規避非系統風險，操作簡便、費用低廉。通俗來講，投資者只需要對大勢進行研判就可以進行指數基金的投資時機選擇，從而賺取收益，回避了對個股信息的不對稱性所帶來的風險。

股指期貨對市場可能有兩種影響：一種是助漲助跌，指數大起大落；另一種是牛皮市的震蕩行情，即股指期貨增加了指數的粘性，指數以一定的點位為中樞上下波動。

如果大盤出現第一種的助漲助跌行情，滬深300指數的上下波動幅度將很大，同時因為滬深300對整個市場的帶動作用，其他指數也將出現較大的波動。在這種情況下，如果投資者大勢判斷準確，無論投資哪一只指數基金，波段操作，都將獲得較好的收益。

如果大盤出現第二種的牛皮市震蕩行情，個股的選擇和操作難度都將加大，反而部分以二線藍籌股構成的指數基金卻成為較好的投資品種。以二線藍籌股為代表的一些中盤指數基金，因為剔除了市場中權重最大的一線藍籌股，它們的波動幅度將大于滬深300指數基金，從而出現較好的投資時機和投資價值。

因此，不論出現哪一種情況，指數基金仍然是一個較好的投資品種，關鍵在于選擇好指數基金的品種和參與時機。

股指期貨與投資指數基金并不矛盾，股指期貨的推出，反而增加了投資指數基金的機會。如果投資品種和投資時機選擇適當，不論在哪一種行情走勢下，都可以獲取較好的投資收益。

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