2010年03月23日 09:11上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

浙江財經學院教授 上海中大經濟研究院院長 益智

證監會2010年3月19日向6家券商發放了業務核準批復，并稱首批證券公司融資融券業務試點啟動后，若運行正常將分期分批擴大試點范圍。筆者去年曾在一篇文章中認為，先推融資融券再推股指期貨較好，再結合近期《證券投資基金投資股指期貨指引》的推出，從2月22日中國金融期貨交易所開始接受客戶開戶約4周，開戶數已經有2000多戶，這一切就像急急如律令，催動著股指期貨的盡快登場。

在這樣的背景下，我前些日子受期貨商、券商、各地證監局以及證券期貨協會邀請到溫州、昆明、福州、上海等地作了針對股指期貨的投資者教育。一圈下來，感覺有些地方的監管部門如臨大敵，對股指期貨的來臨有些嚴防死守的味道，而且要求對股指期貨的風險著重介紹。的確，股指期貨的風險具有規模大、涉及面廣、參與人數多，對金融市場的影響大的特征，風險防范要求高，在推出之前進行充分的風險提示確實重要，但我覺得，要讓潛在的股指期貨投資者真正理解期貨交易的風險，應該讓他們先在已經存在了很久的商品期貨市場上練練手，逐步過渡到未來推出的股指期貨市場上去。這樣他們既了解了期貨的交易機制，也能夠以較低代價嘗試到個中的風險。

股指期貨與商品期貨最大區別是交易的標的與交割方式不同。從交易標的物本身的復雜性來說，商品期貨要甚于股指期貨。當然，由于標的物自身的特點和合約設計過程中的特殊性，股指期貨還具有一些特定的風險譬如標的物權重風險等。對于枯燥的風險說教，投資者要么昏昏欲睡，充耳不聞，要么就是得到一個明確的信息：還是別做股指期貨了吧，不做不就沒風險嗎？

預期到上述教育失敗的風險，所以我在演講過程中并沒有簡單地對股指期貨風險講解羅列，而是倡導股票投資者先在期貨公司開立現有的上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所的商品期貨交易賬戶，對原先的只可單向做多的股票組合加上可以做空的商品期貨組合，主動地嘗試期股組合、商品期貨與股票的模糊套保，以期在前股指期貨時代試水更為完善的資產組合，用實際行動來體會期貨的魅力與風險。

此外，由于擬推出的滬深300股指期貨合約標的金額太大，目前一手就要15萬元以上，即使推出，也不是散戶可以參與的，從開戶起板資金門檻就要50萬就能看出，但即使是所謂有抗風險能力的大戶，用每手15萬元的資金去冒被平倉的風險，也是不可接受的。而商品期貨的交易機制與股指期貨基本相同，但入門資金很少，某些農產品期貨只要幾千元就可以做一手，用相對很少的資金來熟悉期貨交易程序及其蘊含的風險，絕對比簡單的說教體會要深，效果要好，值得大力提倡。

目前中大期貨公司與上海證券報、中國證券網正在聯合組織“中大期貨杯”期貨與股票組合實盤大賽，優勝者除了可以最高獲得50萬現金獎金之外，前十名還能免費去美國聆聽有著47年期貨交易經驗，1年內以1萬美元本金通過期貨交易賺到113萬美元，著名的威廉指標發明人拉瑞·威廉姆斯親授的交易秘笈，參賽者既可以現實地接受期貨風險教育，還可以通過學習與研究提高交易的技巧，而這才是防范風險的不二法門。

年初我提出2010年代是期貨時代的觀點，其實就是基于股指期貨的籌備與推出過程把所有傳統股票投資者的視野轉移到了期貨，有些滿城皆談股指期的氣氛。目前我國的股票投資者有1.3億戶，商品期貨開戶只有90萬戶，后者數字在這一10年中不斷提高將會持續印證著期貨時代的到來。(CIS)

中大期貨杯首屆期股組合投資錦標賽

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