股指期貨欲以實名制防止身份造假

商報訊(記者 孟凡霞)股指期貨雖然尚未正式上線，卻已經有很多投資者躍躍欲試。對此，很多專家認為，作為一種做空工具，股指期貨并不適合普通投資者參與。權威人士昨日對本報記者透露，一部專門為普通投資者制定的股指期貨投資者適當性制度即將正式推出。

上述人士表示，作為一種金融衍生品，股指期貨的運作需要較高的操作技巧和豐富的市場經驗，對于普通大眾投資者來說，股指期貨未必適合貿然參與。

一方面，股指期貨的參與門檻高、風險大。假設滬深300指數在4000點，按照每點300元的乘數計算，一手股指期貨的價值是120萬元人民幣。如果最低保證金是15%，那么理論上講，投資者至少需要18萬元才能參與交易。不過，從實際角度來看，18萬元的保證金遠遠不夠。由于股指期貨是杠桿交易，在行情不利的情況下，投資者將面臨追加保證金的風險。因此，期貨公司通常會建議投資者留有2/3的資金，以避免行情大幅波動的風險。這樣算來，投資者哪怕是建立一手倉位，也需要有50多萬元才能比較安全。

另一方面，盡管股指期貨已成為國際上的成熟產品，但對中國市場來說，它卻是全新的品種，國內投資者從未接觸過，對于股指期貨的風險認識和經驗都可能不夠。股指期貨所涉及的保證金制度、當日無負債制度、強行平倉制度，以及開倉方向、到期交割等概念，專業性很強，普通大眾投資者沒有經過一段時間的學習、體驗，也很難對這個市場深入了解。

在海外的成熟市場中，股指期貨推出之前，監管機構往往要先進行合格投資者的調查篩選。據了解，在歐美成熟金融市場上，參與主體以機構投資者為主；而目前我國A股市場持股市值結構仍以個人投資者為主，中小散戶仍是我國證券市場投資者隊伍的主體，這勢必會加大股指期貨市場的投機風險。因此，業內人士認為，推行股指期貨投資者適當性制度非常必要。

方正期貨研發中心王飛認為，股指期貨的主要功能是風險管理和資產定價，要引導市場發展方向的正確性，應鼓勵市場以機構投資者為主體，利用股指期貨進行套保和資產配置的方式發揮避險的功能，避免因大量風險承受能力較差的非專業投資者進入這一市場，而導致的投機過度局面。因此，實施適當性的投資者準入原則，改善投資者結構，在市場發展初期就顯得尤為必要。

事實上，早在2009年4月，證監會就啟動了股指期貨投資者適當性制度。適當性制度設立了投資者尤其是個人投資者參與股指期貨的標準。官方人士透露，普通投資者要想參與股指期貨，必須符合“硬性指標”與“彈性指標”。在硬性指標方面，除了開戶資金不低于50萬元以外，參與股指期貨的投資者應參加相關知識培訓并通過測試，同時需要一定的期貨交易經歷。

不過也有一些分析人士擔心：過高的投資門檻有可能催生期貨公司、投資者的“造假”行為。

對此，業內人士直言，不必過于擔憂。造假證本身就是一種違法行為，期貨市場實行開戶實名制，期貨公司要核對開戶資料的真實性，用假證開戶不可行。對于投資者來說，參與股指期貨交易是一種投資行為，由于市場變化，指數有漲有跌，買賣股指期貨當然也有賺有賠，這將大大消散個人投資者造假開戶的沖動。上海東證期貨總經理黨劍表示：“如果投資者知道交易股指期貨賺錢和賠錢的概率大致相當，恐怕就不會對適當性制度存有異議了。”他強調，股指期貨并不是適合所有投資者的金融產品，它的風險高于證券市場，因此要讓有風險承受能力的人進來，那些資金規模小、價格風險承擔能力弱的散戶顯然不適合交易股指期貨。

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