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樊綱：明年通脹不會太高

2010年11月22日 10:15理財周刊【大中小】【打印】共有評論0條

提要：高通脹靠行政手段很難抑制，政府要從宏觀上、總量上進行調整，進一步控制貨幣供應量，并加大對最低收入階層的保障等等，把通貨膨脹影響降低到最低的程度。

本刊記者張學慶

“雖然通貨膨脹來得有些突然，但也不必過于擔憂，通脹不會高到2006~2008年那樣，有6%以上的程度。”著名經濟學家樊綱11月18日下午在出席第八屆上海理財博覽會高層論壇發表演講時表示。

最新公布的數據顯示，10月居民消費價格總水平(CPI)同比上漲4.4%，大大出乎市場預料，人們普遍感受到物價上漲的迅猛。

輸入性高通脹

“很難用宏觀經濟過熱來解釋中國目前面臨的價格上漲，中國經濟增長雖然強勁，但沒有熱到足夠導致高通脹的程度。”樊綱說，“既然價格上漲不是由全面過熱引起，也就不需要全面嚴厲的緊縮政策。”

樊綱進一步分析，價格上漲也很難用國內食品市場供需來解釋，中國今年仍是一個豐收年，秋糧達到歷史最高產量，國內大宗商品供求關系較為穩定。因此目前中國的通脹主要還是由國際糧價大幅上漲引起的輸入性通脹。

此外，預期也推動了國內通脹。美國第二輪量化寬松貨幣政策出臺后，世界流動性增加預期就形成了，緊接著形成中國外匯資本流入預期，從而導致通脹預期增大，這也會影響國內價格，而這在一定意義上也是輸入性的。

樊綱認為，中國不會重蹈幾年之前的高通貨膨脹，一方面世界糧價漲價沒有那時劇烈，而且世界經濟流動性也沒有那時強。即便美國實行量化寬松貨幣政策，流出的貨幣也不會很多，因為如今貨幣周轉速度已經大大減慢。

對于高通脹，政府應有何作為？“我個人不相信現在還能用那種行政手段來控制物價了，事實上這已經做不到了，政府要從宏觀上、總量上進行調整，進一步控制貨幣供應量，并對最低收入階層進行適當的保障等等，把通貨膨脹影響降低到最低的程度。

準備金率仍有調整空間

樊綱指出，當前中國M2總量和GDP的比率高達190%左右，而這大部分由外匯流入造成。“例如，大家普遍預期人民幣升值，只要個人將手中美元換成人民幣，央行就得發出人民幣，而且是1美元換成近7元人民幣，這直接導致基礎貨幣增加。央行就必須用對沖來控制流動性”。

樊綱說，央行一方面發出鈔票，另一方面凍結住它，不讓流動性泛濫。

今年央行已經連續3次提高存款準備金率，目前部分銀行準備金率已經達到了18%，成為“國際之最”。

樊綱稱，準備金率的調整并不一定是為了緊縮，而主要是對沖掉因外匯不斷進來而新增加的貨幣發行。除了準備金率，央行將大量央票賣給商業銀行，用央票控制流動性。貨幣當局還采取行政手段，控制商業銀行的貸款額度。

據樊綱測算，大約發行出來的1/4貨幣是被鎖定了。

央行是否會繼續提高準備金率？樊綱認為，雖然目前存款準備金率已經是世界最高水平，但中國與其他國家不一樣，仍有提高的余地。況且，我國準備金包括法定準備金，這部分央行是對商業銀行支付利息的。

明年增長8%、9%

樊綱對中國經濟增長表示樂觀：“中國今年的增長不是問題，甚至還有點過熱，今年很可能是10%以上的增長，但增長不是越快越好，太快了，過熱了，出現泡沫了還得采取措施。增長速度保持在8%、9%的水平上既不會有高通貨膨脹，也不會有高通貨緊縮，這叫穩定地增長。這是為什么宏觀經濟政策年初要適當調整，包括對房地產業調整，都是為了讓經濟更穩定一點。”

樊綱預計，2011年GDP增長也會保持在8%、9%的水平。

“支撐中國經濟增長的首要因素是企業投資，目前已經開始恢復；其次是房地產投資的增長，而目前房地產投資增長在36%左右。”樊綱指出，“房地產市場的調整不一定就意味著房地產投資會出現大幅下降，房地產調控對投資的影響主要集中在幾個大城市，對二三線城市基本沒什么影響。”

房價穩定就好

樊綱認為，中國吸取各國的經驗教訓嚴防資產泡沫、特別是樓市泡沫的做法是正確的，如果泡沫大了再讓它破了，那造成的影響太大，像這次美國影響就非常廣泛。如果把泡沫遏制在萌芽狀態之中，在剛形成趨勢的時候就抑制住，甚至有些措施可能大家不喜歡但還是值得做的。而可能美國和其他一些市場經濟國家就沒有其他辦法，所以只能看著那個泡沫鼓起來，最后自然破掉引起大規模的震蕩。

“我們作為發展中國家沒必要按照那個模式繼續走，我們如果承認有監管的必要性而現在市場經濟又有需要的話，我們為什么不及時采取措施防止這個波動呢？”樊綱說，“從這個意義上看，我們的政策當然起到作用，現在至少樓市穩定下來了，雖然還沒降到大家所希望的水平，但現在至少不漲了，泡沫不繼續鼓起來了。最可怕的是漲勢不減，今天2.1萬元/平方米、后天2.3萬元/平方米，那樣就危險了。如果中國要來一個大的樓市泡沫然后再破掉，那中產階級、低收入階層受到的影響將更厲害。”

樊綱表示現在樓市價格穩定住了，穩定下來就是好事。看樓市一定要看全國的樓市，穩定下來才是最重要的。

樊綱認為，上次政策調整，房價在半年至8個月以后開始出現松動的，這次時間也許會更長一點。這次現房不是很多，多數的樓盤是去年剛開工的，還是在建過程中，所以房地產商也不急著賣房子。應該說高檔樓盤現在開始打折了，中低檔房如果價格原來不是很高的話，調整的空間相對也就少一點。當然，這取決于很多因素，房地產永遠是地方因素，涉及到地塊、位置、當地人的收入等，永遠是一個地方性的市場。

人民幣小步升值

關于人民幣升值的問題，樊綱認為，升值趨勢較難改變。但他不主張所謂的一步到位升值。“一步到位最大的問題是誰知道這個位在什么地方，今天到位了明天又動了，匯率是動態的，而不是固定的，所以到不了位。現在還看不到有大幅升值的可能”。他認為小步升值較為穩妥，憋著不動也不是辦法，可能會更為被動。

樊綱說，“有兩個誤區一定得想清楚，第一匯率不是自己的事情，匯率就是兩個貨幣之間的關系，是兩個經濟體之間的關系，不是自己家里的事。前幾個月危機還沒有過去，企業還沒有恢復到正常情況，出口降低了多少，有人說我們不應該升值，應該貶值。問題是外貿出口是在危機當中下降了10%、20%，可你的競爭對手下降了30%、40%。你說你該不該升值，因為匯率是兩者之間的關系而不是你自己的絕對值，是一個比率，取決于你們兩個相對競爭力，是相對關系。”

“匯率浮動、匯率變化一定是大趨勢，而且這構不成你沒競爭力、你企業不行的理由，特別是逐步的波動，世界上所有的人都面對著匯率每天的波動，人家都能夠生產，當然還需要期貨市場，包括對沖等手段，人家都活得好好的，為什么你不能做？這種保護，長遠來講是護不過去的。”樊綱說。

怎么能使我們的企業、就業能夠不斷消化升值所帶來的影響，使經濟相對更穩定發展呢？“相比之下還是小步升值比較可行，小步升值也不會產生過度的投機，調整幅度還可以更小一點，因為時間拉得更長，機會成本就高了。現在，連美國人也都承認這點了，都知道人民幣需要升值，承認不可能一步到位，只要不斷升值，當然他們提出更快的目標，一個月升1%。但這是由我們中國自己掌握的主權了。

樊綱對現場的聽眾說，中國目前這種狀況是，你資產沒有漲多少，但是你也不會突然一下子跌掉多少，這就是有泡沫和沒有泡沫的差別，收益率低一點的增長和大波動的增長差別，他希望永遠少一點暴富然后暴跌的波動。從宏觀經濟政策的角度來講也是這樣的趨勢，就是怎么保持經濟的穩定增長。

樊綱已是連續3次在上海理財博覽會高層論壇上發表演講，精彩演講受到普遍歡迎，上海展覽中心友誼會堂座無虛席。