人民幣八跌停真相：熱錢撤退疑團(tuán)重重(2)

2011年12月10日 04:17
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：劉蘭香

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外匯占款減少疑團(tuán)

“熱錢”大規(guī)模流出之說似乎站不住腳，那么是什么原因?qū)е峦鈪R占款減少？

“境內(nèi)外匯率產(chǎn)生價(jià)差，境外人民幣更便宜，經(jīng)常項(xiàng)下的貿(mào)易活動(dòng)結(jié)算就會(huì)發(fā)生一個(gè)貨幣置換，比如與以前在境內(nèi)收匯并結(jié)匯相比，出口商現(xiàn)在更愿意在境外收匯并結(jié)匯，在境外兌換的人民幣再回到國(guó)內(nèi)，或者以人民幣存款的形式留在銀行，或者用這些人民幣在境內(nèi)買美元。企業(yè)的這些行為都會(huì)導(dǎo)致外匯流入的減少，從而導(dǎo)致外匯占款的減少。”崔歷表示。

她指出，之前幾個(gè)月，由于預(yù)期人民幣升值強(qiáng)勁，境外人民幣價(jià)格更高，中國(guó)進(jìn)口商可能利用在岸人民幣進(jìn)行貿(mào)易支付，實(shí)際上一部分是到了境外再將人民幣換成美元支付，形成對(duì)境內(nèi)購(gòu)匯的替代，間接導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備多增。“全部貿(mào)易額中大約有8%-9%以人民幣計(jì)價(jià)，月均大約300億美元，足以影響外匯儲(chǔ)備的變化，進(jìn)而影響外匯占款的變動(dòng)。”

盡管無法準(zhǔn)確計(jì)算貿(mào)易商貨幣置換給外匯占款帶來的影響，但企業(yè)收付匯行為的轉(zhuǎn)變已經(jīng)有諸多跡象可循。

根據(jù)外管局公布的數(shù)據(jù)，10月銀行代客涉外收入與付款均較前幾個(gè)月出現(xiàn)了下降，但是代客涉外收入下降更多，前9個(gè)月平均每月銀行代客涉外收付款順收為275.78億美元，而10月順收縮減為109億美元。這與銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)變動(dòng)一致。

“由于企業(yè)和個(gè)人從境外收入以及結(jié)匯額相對(duì)減少，在一定程度上說明在人民幣匯率出現(xiàn)貶值預(yù)期的情況下，它們傾向于將美元存放國(guó)外以及減少結(jié)匯。結(jié)匯相對(duì)減少的一個(gè)旁證是，10月份企業(yè)和個(gè)人外匯存款比上月增加了69.64億美元，而前9個(gè)月平均僅增加29.98億美元。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明表示。

人民幣“跌停”真相

他還指出，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算由此前的凈流出轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅魅雽?duì)外匯資金流出入也是有較大影響。自我國(guó)開放人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算以來，一直是人民幣流出大于流入，相對(duì)于此前全部用外匯進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算，人民幣的凈流出就會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)外匯資金的多流入。

而到今年10月，這一情況也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致相應(yīng)外匯資金的少流入。

數(shù)據(jù)顯示，香港的人民幣存款10月比9月減少37億元，而前9個(gè)月平均每個(gè)月增加341.44億元，這種逆轉(zhuǎn)相當(dāng)于使得10月份外匯流入凈減少了約60億美元。

外匯占款減少的謎底似乎在漸漸揭開，企業(yè)境內(nèi)結(jié)匯減少是“罪魁禍?zhǔn)住保S著12月6日央行“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”新增10月數(shù)據(jù)的公布，更多疑團(tuán)隨之而來。

數(shù)據(jù)顯示，央行10月累計(jì)外匯占款余額為23.29萬(wàn)億元，環(huán)比減少893.4億元，這不僅是八年來首見，而且與之前全部金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少248.92億元之間產(chǎn)生了644.48億元的差額。

那么，這644.48億元去了哪里？

“這些錢都到了央行以外的金融機(jī)構(gòu)手里。這不難理解，在人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期的情況下，金融機(jī)構(gòu)會(huì)更愿意持有外匯，就會(huì)出現(xiàn)央行口徑的外匯占款減少而全口徑的外匯占款增加或者減少得比較少的情況。”趙慶明表示。

早在人民幣兌美元連續(xù)第三日盤中觸及“跌停”，“熱錢”流出之說愈演愈烈之時(shí)，中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝就表示，不要糾結(jié)于所謂熱錢進(jìn)出，其實(shí)主要壓力來自國(guó)內(nèi)私人部門資產(chǎn)轉(zhuǎn)換壓力，即人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)成外幣資產(chǎn)的壓力。

“都在說國(guó)際資本外流，‘外’到哪里去？是‘官方外匯儲(chǔ)備’之外，而非‘關(guān)境’之外！所以，說熱錢從中國(guó)跑了，是不準(zhǔn)確的！”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在微博上發(fā)表的這條言論似乎“一語(yǔ)道破天機(jī)”。