人民幣九連跌背后的博弈(2)

2011年12月13日 05:50
來源：新京報 作者：蘇曼麗

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- 熱點釋疑

連續跌停 熱錢撤出？

專家認為，熱錢流向“官方外匯儲備”之外，而非“關境”之外

伴隨著人民幣即期匯率連續跌停，市場對人民幣的前景的擔憂，熱錢集體撤離中國一說大肆興起。根據央行數據，10月中國外匯占款減少248.9億人民幣(約合39億美元)，為2008年來首次出現負增長。除了在2007年12月全球金融危機時期，中國外匯占款出現過一次月度負增長外，該數據十年來一直保持在月增2000億人民幣以上的幅度。

根據“熱錢規模＝新增外匯占款-實際利用外資-貿易順差”的殘差法計算，在扣除10月170億美元順差和83億美元的外商直接投資(FDI) 后，市場測算，當月流出的熱錢規模為負293億美元，約合1800多億元人民幣。

但是，另一組數據則表明金融機構的外匯占款不減反增，表明流出的熱錢規模并沒有想象中那么龐大。

央行10月累計外匯占款余額為23.29萬億元，環比減少893.4億元，這不僅是八年來首見，而且與之前全部金融機構外匯占款減少248.92億元之間產生了644.48億元的差額。

“這些錢都到了央行以外的金融機構手里。這不難理解，在人民幣出現貶值預期的情況下，金融機構會更愿意持有外匯，就會出現央行口徑的外匯占款減少而全口徑的外匯占款增加或者減少得比較少的情況。”趙慶明表示。

“都在說國際資本外流，‘外流’到哪里去？是‘官方外匯儲備’之外，而非‘關境’之外。所以，說熱錢從中國跑了，是不準確的。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

“非官方”的資金渠道在哪里？趙慶明表示，企業和個人從境外收入以及結匯額相對減少，在一定程度上說明在人民幣出現貶值預期的情況下，企業和個人傾向于存放國外以及減少結匯。結匯相對減少的一個旁證是，10月份企業和個人外匯存款比上月增加了69.64億美元，而前9個月平均僅增加29.98億美元。

此外，外幣理財產品也是境內外匯的一個重要去處。普益財富數據顯示，上周外幣債券類理財產品共發行了41款，較上周增加18款。而同期，人民幣理財產品則環比減少22款。

貶值預期有利經濟？

專家認為，人民幣一定幅度走軟對出口利大于弊

連續多年的人民幣升值走勢面臨考驗，中國經濟也同樣受到影響。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，人民幣一定幅度的走軟，對我國出口企業的生產經營利大于弊，有利于穩定出口，進而穩定經濟增速。此外，人民幣貶值預期的出現還將減輕國際熱錢流入的壓力，減少央行基礎貨幣的投放量，有利于抑制國內資本價格泡沫。

但值得注意的是，人民幣升值預期對過去10年中國經濟和資本市場繁榮發展起到了巨大助推作用，升值預期——外匯占款——貨幣投放，是此前中國經濟、金融市場繁榮的重要助推器。自2005年7月開始，占款數量就已經超過了基礎貨幣投放量，外部資金流入是中國貨幣供應的絕對主體，央行一直以來持續承擔著貨幣對沖的功能。一旦基礎貨幣收縮，貨幣供應模式發生變化，在經濟增速下滑，實體經濟、資產市場吸納流動性能力下降的情況下，雙重收縮的負反饋效應可能成為巨大的風險來源。日信證券研究報告指出，需要對匯率問題及資金走向給與持續密切關注，這是2012年市場最大的不確定風險因素。

[責任編輯：yangm] 標簽：跌停 人民幣匯率 人民幣對美元匯率 

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