人民幣九連跌背后的博弈(2)

2011年12月13日 05:50
來(lái)源：新京報(bào) 作者：蘇曼麗

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- 熱點(diǎn)釋疑

連續(xù)跌停 熱錢撤出？

專家認(rèn)為，熱錢流向“官方外匯儲(chǔ)備”之外，而非“關(guān)境”之外

伴隨著人民幣即期匯率連續(xù)跌停，市場(chǎng)對(duì)人民幣的前景的擔(dān)憂，熱錢集體撤離中國(guó)一說(shuō)大肆興起。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月中國(guó)外匯占款減少248.9億人民幣(約合39億美元)，為2008年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。除了在2007年12月全球金融危機(jī)時(shí)期，中國(guó)外匯占款出現(xiàn)過(guò)一次月度負(fù)增長(zhǎng)外，該數(shù)據(jù)十年來(lái)一直保持在月增2000億人民幣以上的幅度。

根據(jù)“熱錢規(guī)模＝新增外匯占款-實(shí)際利用外資-貿(mào)易順差”的殘差法計(jì)算，在扣除10月170億美元順差和83億美元的外商直接投資(FDI) 后，市場(chǎng)測(cè)算，當(dāng)月流出的熱錢規(guī)模為負(fù)293億美元，約合1800多億元人民幣。

但是，另一組數(shù)據(jù)則表明金融機(jī)構(gòu)的外匯占款不減反增，表明流出的熱錢規(guī)模并沒(méi)有想象中那么龐大。

央行10月累計(jì)外匯占款余額為23.29萬(wàn)億元，環(huán)比減少893.4億元，這不僅是八年來(lái)首見(jiàn)，而且與之前全部金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少248.92億元之間產(chǎn)生了644.48億元的差額。

“這些錢都到了央行以外的金融機(jī)構(gòu)手里。這不難理解，在人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期的情況下，金融機(jī)構(gòu)會(huì)更愿意持有外匯，就會(huì)出現(xiàn)央行口徑的外匯占款減少而全口徑的外匯占款增加或者減少得比較少的情況。”趙慶明表示。

“都在說(shuō)國(guó)際資本外流，‘外流’到哪里去？是‘官方外匯儲(chǔ)備’之外，而非‘關(guān)境’之外。所以，說(shuō)熱錢從中國(guó)跑了，是不準(zhǔn)確的。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。

“非官方”的資金渠道在哪里？趙慶明表示，企業(yè)和個(gè)人從境外收入以及結(jié)匯額相對(duì)減少，在一定程度上說(shuō)明在人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期的情況下，企業(yè)和個(gè)人傾向于存放國(guó)外以及減少結(jié)匯。結(jié)匯相對(duì)減少的一個(gè)旁證是，10月份企業(yè)和個(gè)人外匯存款比上月增加了69.64億美元，而前9個(gè)月平均僅增加29.98億美元。

此外，外幣理財(cái)產(chǎn)品也是境內(nèi)外匯的一個(gè)重要去處。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，上周外幣債券類理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行了41款，較上周增加18款。而同期，人民幣理財(cái)產(chǎn)品則環(huán)比減少22款。

貶值預(yù)期有利經(jīng)濟(jì)？

專家認(rèn)為，人民幣一定幅度走軟對(duì)出口利大于弊

連續(xù)多年的人民幣升值走勢(shì)面臨考驗(yàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也同樣受到影響。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，人民幣一定幅度的走軟，對(duì)我國(guó)出口企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利大于弊，有利于穩(wěn)定出口，進(jìn)而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。此外，人民幣貶值預(yù)期的出現(xiàn)還將減輕國(guó)際熱錢流入的壓力，減少央行基礎(chǔ)貨幣的投放量，有利于抑制國(guó)內(nèi)資本價(jià)格泡沫。

但值得注意的是，人民幣升值預(yù)期對(duì)過(guò)去10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展起到了巨大助推作用，升值預(yù)期——外匯占款——貨幣投放，是此前中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)繁榮的重要助推器。自2005年7月開(kāi)始，占款數(shù)量就已經(jīng)超過(guò)了基礎(chǔ)貨幣投放量，外部資金流入是中國(guó)貨幣供應(yīng)的絕對(duì)主體，央行一直以來(lái)持續(xù)承擔(dān)著貨幣對(duì)沖的功能。一旦基礎(chǔ)貨幣收縮，貨幣供應(yīng)模式發(fā)生變化，在經(jīng)濟(jì)增速下滑，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)市場(chǎng)吸納流動(dòng)性能力下降的情況下，雙重收縮的負(fù)反饋效應(yīng)可能成為巨大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。日信證券研究報(bào)告指出，需要對(duì)匯率問(wèn)題及資金走向給與持續(xù)密切關(guān)注，這是2012年市場(chǎng)最大的不確定風(fēng)險(xiǎn)因素。

[責(zé)任編輯：yangm] 標(biāo)簽：跌停 人民幣匯率 人民幣對(duì)美元匯率 

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