李馳：沒必要對中國投資市場悲觀

鳳凰網財經訊 7月31日，由國金證券主辦的中國私募基金年會2010中期論壇在北京舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程報道。以下為深圳同威投資管理有限公司總經理李馳圓桌論壇發言實錄。

在“私募基金看市場”圓桌論壇上，深圳同威投資管理有限公司總經理李馳認為，我自己做投資市場加起來應該有30年了，香港加國內，我是96年進入港股，沒有離過一天，超過14年，在這里有超過14年，所以縱向加有30年，我說很少有感覺能把那么短的事情看明白。

我覺得看3、5年把握大一點，一定要說，我覺得幾個最重要的數據要看，一個是大市值股票的平均市盈率和市凈率都是非常好的一個數據，我剛剛也講了，我的觀點很清楚，大家可能對同威有一點關注，其實一個是偏重，一個是比較看好，原因很簡單，這個時候看好看一個數據，權重最大的一部分金融板塊它的市凈率和市盈率都是在歷史比較低的區間，這是一個重要數據。另外一個，均值回歸是這個市場永恒的旋律，最核心的非常高估之后會熱鬧一段時間降下來，非常低估之后會冷清一段時間回去，什么事情都不能阻止這樣一個均值回歸的力量。至于要想靠腦袋想清楚他漲跌是非常難的，我們也不斷的在市場里面出丑，要判斷就會有失誤，要革命就會有犧牲。所以要想看的很準確是非常難的，但是要長期在里面不要把本金輸掉，必須要對這個有根本的判斷。所以你問我，我說我不看它漲跌，我只是看一個數據，就是銀行股的PB是非常喜人的，歷史上幾大低點。

我們當初跟瑞華做一樣的事情就是，在PE市場買交通銀行的時候，他的PB就在1.5倍，現在有個流通性的溢價，農行也就1.7倍，這是非常好的數據。我只能表達這個事情，就是他的市盈率和市凈率比較。

第二個，剛剛呂俊也講到，宏觀經濟沒有想得那么壞，通俗一點，這些大公司的增長還在進行中，他的市凈率還會進一步的下降，他的市盈率也會下降。通俗一點，他倒退他的市盈率會上升，這是我看好指數型行情的一個重要依據，就是指數再去悲觀，悲觀到不知道哪去了，隨著下面的每一個季報出來，銀行、保險的業績拿出來亮相之后，大家會覺得剛剛說的我們對目前的市場給的估值水平已經把最爛的時期都估值進去了。通俗一點就是，一萬多億的地方債全部撇下，可能這個銀行，現在都不能買。如果地方債不能違約，基本上銀行的質量現在還是非常高的，相對現在還是比較高的增長。另外剛剛上面也講了，銀行在進行重大的轉型，傳統靠吃息差的模式轉變為很多其他收入的模式，所以銀行、保險這些股票他的市盈率、他的市凈率如果封殺了他的下跌空間，指數再想有大的變化，除非有大的意外。

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