2010年07月26日 02:28第一財經日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

謝潞錦

在相當多的機構投資者眼中，出手闊綽的保險公司往往在歷次行情中扮演了“趨勢發現”的主要“推手”之一，而新近披露的二季度基金申購數據在一定程度上對此有所印證。

事實上，就在上證綜指進入7月后悄然回升至2500點上方之前，基金業內就傳出保險公司在6月末再度出手申購的消息。上海某合資公司銷售部門負責人在接受《第一財經日報》采訪時稱，在6月末，業內紛傳以中國人壽為首的保險公司以數十億的資金進場申購基金。耐人尋味的是，盡管險資進場的消息已在市場上流傳，但當時上證綜指仍在走低并探及2319.74點，且多數人的目光仍然聚焦在農業銀行(601288.SH)IPO上，市場并未因保險資金出手而有所動作。

需要提醒的是，根據基金信息披露原則，在基金公司披露二季度報告時，作為觀察機構申贖動向的重要指標，機構期末持有比例是不需要披露的，這也意味著，投資者只能從基金申贖的數據中一窺機構的動向。根據Wind統計數據，部分指數型基金確實在今年二季度遭遇了大規模凈申購，這在熟悉險資動向的部分機構投資者眼中，可能就是險資在二季度末進場的“蛛絲馬跡”。

Wind統計顯示，在今年二季度中，萬家上證180、易方達上證50等指數型基金獲得較大凈申購，分別為20.55億份和17.789億份。同時，易方達滬深300、融通深證100、易方達深證100ETF和鵬華中國50也分別凈申購7.4116億份、4.4556億份、2.51億份、1.67億份。從這些數據可以發現，獲得凈申購的指數型基金性質基本相當，即圍繞著那些藍籌股指數型基金進行集中配置。

“這些指數型基金所瞄準的藍籌股都帶有明顯的周期性特點，而周期性股則是今年上半年殺跌最為嚴重的。”上海地區一家保險公司投資總監對本報表示，從指數基金的不同申購狀態看，與強周期性資產相關的指數基金遭遇大筆凈申購，“這預示市場在三季度可能將出現底部，且金融、地產等周期性行業會卷土重來。”

在不少機構投資者眼中，對于類似險資的長線買家來說，市場本身的估值水平是其投資決策的主要出發點。“結構性低估值是目前A股市場的重要特點。”浦銀安盛基金公司副總經理、首席投資官周文秱對本報表示，6月末的A股市場估值已接近2008年時1664點低點水平。從A股整個市場和滬深300指數的靜態PB看，2008年低點時為2.4倍和2.2倍，而目前分別為2.5倍和2.2倍。從靜態PE看，2008年低點時上述二者分別為14.5倍和13.6倍，而目前分別為21倍和17倍。“由于目前的經濟基本面肯定比2008年低點時的要好，因此，目前A股市場的估值水平應該具有很強的吸引力。”

“‘人棄我取’是機構買家的通常策略。”華東地區某財務公司負責人稱，在低位時，保險公司這類的機構投資者往往會選擇歷史業績優秀、管理團隊穩定的指數型基金進行投資，“相對于其他偏股型基金來說，指數型投資的被動投資特點會過濾掉基金經理的選股風險，并能直接體現出基金的機構申購人對行情以及資產把握的看法。”

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