2011年04月07日 13:24
來源：投資有道

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文／鄧若楠 設計／梁向軍

投資收益并不是藝術品份額化交易的全部意義，提供一種新型市場模式才是更關鍵的。目前因為政策法規的不完善，這條產業鏈上的利益瓜分也魚龍混雜，并無規律可循。

“拆分”藝術品確實可以讓更多的中小投資者參與其中，買不到齊白石畫的一只蝦，卻可以通過認購股份，至少買到“一條蝦腿”。這在天津文交所稱為“份額化”，在深圳則稱之為“權益拆分”，預計將于今年6月開張的鄭州文交所則叫做“電子化”。

這個新興的資金“池”借助天津文交所的兩件藝術品市值熱炒，正在吸引越來越多的市場關注與爭議，這種關注甚至也延續到了份額交易模式鏈上的參與者們。

據悉藝術品產權交易有一條清晰的產業鏈，其上市流程是，資產包發行人提出申請、相關文物部門進行售前審批、鑒定評估、上市審核委員會審核、保險公司承保、發行人對擬上市藝術品進行路演、博物館等場所托管、承銷商進場發行，全過程上網公開。

“制度和規則文交所還在修訂中”

作為國內首個“吃螃蟹”者，曾在2010年推出畫家楊培江12件作品組成資產包的深圳文交所其后發展卻是波瀾不驚，前三個資產包盡管漲幅不錯，但交易額僅在10萬元左右。深圳文交所在接受媒體采訪時的說法是，“畢竟是在初級階段，我們不敢走得過快，從投資者選擇、風險控制、流程規范上都很小心”。

深圳市景文投資管理有限公司是深圳文化產權交易所首批正式交易商，席位編號：0003。不久前他們推出的《東方經典一號“南黃北齊”齊白石黃賓虹作品資產包》，是深圳文化產權交易所推出的第4個資產包。

該公司項目經理吳斌在接受記者采訪時表示，“南黃北齊”主要由我國著名收藏家劉文杰提供的四幅齊白石、黃賓虹的精品代表作組成。作價4000萬元，進行權益拆分。據他介紹，投資分為定向轉讓(發行認購)和掛牌交易(上市交易)兩個階段，首先要在深圳文交所開立權益賬戶，并申請成為深圳文交所會員。與景文投資簽訂購買協議，以20萬元為底限購買1萬元／份的份額。這一發售階段一般在一個月之內完成，之后到文交所登記確認。

在文交所批復后，資產包掛牌交易。這時候，投資者可像炒股一樣買賣資產包份額。作為交易商的景文投資也可代理開戶，同時辦理與銀行的三方存管手續，然后下載網上交易系統參與買賣，最小的購買份額為1萬元。

但是，針對是否有會員費，以及作為保薦人接受藝術品持有人的委托按何種模式收費等問題，吳斌卻以“一些制度和規則文交所還在修訂中”婉轉回避。據稱在此前于上海舉辦的推薦會上，當即就有20多位投資者辦理深圳文交所開戶入會手續并申購了“南黃北齊”資產包產品。

初期：一起“賺吆喝”吸引資金

一位不愿透露姓名的業內人士對記者表示，在藝術份額化交易模式發展的初期階段，一部分資產包存在買斷爭取差價的可能，但“持有人會保留一定比例的份額”。對于“南黃北齊”這樣的藝術品定價，交易所并沒有太大發展空間。但由于目前普遍缺乏一個市場可供參考的價格標準，文交所適用于那些不經常出入拍賣行的藝術愛好者，及“捂著錢”的潛在投資者，在公開的買賣中參與藝術品的“定價”。

同時，文交所在規劃上必然有會員費或席位費，但初期可能會出現交易所比交易商數量還多的狀況，加上交易商與文交所利益緊密，在監管缺失之下，不排除一起“賺吆喝”的可能。“好比擊鼓傳花，現在的目的是希望吸引越來越多的花來參與其中。”

事實上，天津文交所的兩幅白庚延作品在上市初期并沒有吸引如此大量的資金入市。在有高換手的情況下兩只產品日成交量都在數百萬元內，并保持著高換手、高成交量的局勢。直到3月中旬，第二批包括一個“天然粉鉆”在內的藝術品交易品種上市后，跟入大量的投資資金。

自此，天津文交所變成了“漲停交易所”。交易所本身顯然也沒有預料到市場熱錢的來勢如此之兇。不斷有大單將交易品種價格封在15%的漲停板上，令人驚訝的是，同時上市的8只品種累積漲幅驚人地一致。成交量則在個位數或兩位數間徘徊。

投資收益并不是藝術品份額化交易的全部意義，提供一種新型市場模式才是更關鍵的。傳統的藝術品交易主要以拍賣、文博展會、文物商店和私下交易為主，是供需雙方信息不對稱的“袖中交易”。文交所的成立為文化藝術品的供需提供了一個溝通的平臺。

事實上為了抑制投資交易中的風險，天津交易所已采取多種措施，如為控制客戶人數，文交所調整了開戶條件，將原開戶所需的招商銀行5萬元人民幣的金卡或以上級別銀行卡，暫時調整為50萬元人民幣金葵花卡或以上級別銀行卡，才能注冊份額賬戶。而市場人士認為，由于天津文交所上市的藝術品總市值很小，容易被資金控盤，收益可能早就透支了。