整頓中的文交所：投資者善后境遇迥異

2012年07月30日 09:10
來源：第一財經(jīng)日報 作者：李高陽 蔣飛

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在今年以來的交易場所清理整頓工作中，各地進(jìn)行份額化交易的文化藝術(shù)品交易所一直處在風(fēng)暴中心。《第一財經(jīng)日報》獲悉，鄭州文交所正在要求持有藝術(shù)品權(quán)益的投資者登記有關(guān)信息，近期將召開投資者代表大會研究善后方案。而北京漢唐藝術(shù)品交易所(下稱“漢唐文交所”)的善后方案卻一直沒有獲得投資者認(rèn)可，目前仍處在僵局之中。

鄭州文交所今年已經(jīng)修訂了交易規(guī)則，將份額持有人限制在200人以內(nèi)，對交易的漲跌幅、最小交易單位也進(jìn)行了限制，以此向國家的監(jiān)管要求靠攏。漢唐文交所是北京市第一家從事藝術(shù)品份額交易的交易所，也是在國務(wù)院38號文出臺后最先采取停牌措施的文交所。此前，深圳文交所已經(jīng)以投資者買入價格回購了交易份額。

去年12月，漢唐文交所執(zhí)行董事鄭惠文表示，將來還會繼續(xù)發(fā)行新產(chǎn)品，為了繞過監(jiān)管，可以把份額不均等劃分，交易規(guī)則定為“T+5”，持有人不超過200人即可。但是這些做法并沒有改變其交易份額的證券化特征。

由于漢唐文交所目前仍采取停牌，投資者的損失由誰承擔(dān)是目前爭議的焦點。有投資者告訴本報記者，相關(guān)政策沒有明確政策出臺導(dǎo)致的損失由誰償付，這也是目前維權(quán)陷入僵局的主要原因。

漢唐文交所為不愿繼續(xù)交易的投資人提供了五種退出方式：第一，設(shè)立場外退出機(jī)制，持有人可以自己尋找場外買入方進(jìn)行場外交易后，到漢唐進(jìn)行份額過戶登記，也可以書面形式將其要退出的份額委托漢唐，漢唐將根據(jù)持有人愿意出讓的價格代為尋找買方。

第二，成立藝術(shù)品基金管理公司，投資人將所持份額交由藝術(shù)品基金管理公司管理，兩年內(nèi)逐步退出。

第三，由保薦商將已經(jīng)回購的部分油畫變現(xiàn)后再在二級市場買入交易所掛牌的其他份額，采用這種再變現(xiàn)再購入的方式全部將上市藝術(shù)品變現(xiàn)，讓已經(jīng)上市的5個品種提前全部退市。

第四，引進(jìn)有資金的戰(zhàn)略股東，以其購入份額作為參股條件，2年內(nèi)股東將增資到1個億，股東資金、資產(chǎn)按期到位，在維持交易所正常運營費用、考慮預(yù)留部分資金的基礎(chǔ)上購入掛牌份額。

第五，讓已經(jīng)上市的5個品種提前全部退市拍賣，將拍賣所得現(xiàn)金按份額支付給投資者。

多數(shù)投資者對五種方案并不接受，原因是他們希望按照買入價退款。可以參考的例子就是深圳文交所的做法，即按照買入價實施退款。

深圳文交所今年4月發(fā)布公告稱，第一步，以投資人購入價格，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓流動投資人的份額(不包含原始持有人和交易商)，5月30日前支付一期50%資金，6月30日前支付二期剩余50%資金。第二步，由深圳文交所與其他持有人(原始持有人、交易商和不愿出讓份額的流通投資人)按合法方式變現(xiàn)資產(chǎn)包藝術(shù)品。據(jù)本報記者了解，已有投資者得到了深圳文交所按照要求退還的資金。

此外，漢唐文交所投資者不接受上述五種方案，也存在對漢唐文交所執(zhí)行董事鄭惠文不信任的因素，有投資者告訴本報記者：“即使我們接受了五種方案中的其一，對能否執(zhí)行到位也存在疑慮，方案的執(zhí)行缺乏令人信服的擔(dān)保措施。”一些投資者在一次雙方協(xié)商會議后，生怕鄭惠文跑掉而不讓其乘車，后者無奈只能從會場步行數(shù)公里返回辦公室。

目前鄭惠文兩部手機(jī)均無法打通。