□本報記者張泰欣北京報道

因受次級債風波的牽連，巴克萊銀行的股價近日持續走低，從而增加了其并購荷蘭銀行的不確定性。

作為此次并購的重要關聯方——國家開發銀行的一位人士表示，這并不構成其未來投資的負面因素，國開行更注重與巴克萊長期的投資發展。

更看重長遠影響

截至英國倫敦當地時間9月5日12點，巴克萊銀行股價報收6.28英鎊/股，比前一交易日下跌了1便士，比其在7月份修改并購要約時的7.25英鎊/股縮水13.38％，這對剛剛成功入股的國開行而言無疑牽動著比較大的利害。

國開行人士坦言，表面上看，巴克萊銀行短期、動態的股價波動會對國開行的投資收益造成些許影響，但更應注重長期投資戰略的影響。目前巴克萊銀行股價的波動對國開行未來的長期投資并不構成負面因素。這位人士表示，國開行進行的是股權投資，更看好的是巴克萊銀行的長期整體實力，目前雙方的合作正有條不紊地開展。

據了解，出資巴克萊銀行后，目前雙方已經開始一些具體業務和培訓的研討工作，有關進一步的深化合作正在積極達成。

巴克萊股價下跌也加大了其收購荷銀的不確定性，國開行人士也表示，該行也在密切關注市場各方的反應。如果未來巴克萊收購荷銀失敗，國開行第二期出資方案將不會達成。他介紹，雙方會嚴格執行簽署的要約，如果收購荷銀失敗并不意味著國開行對外投資的終結，國開行還會在適當的時候考慮以適當的方式增資巴克萊。

戰略溢價值得關注

目前國開行面臨的境況與國家外匯投資公司入股黑石集團有著某種類似。5月底，國家外匯投資公司出資30億美元購買美國黑石集團無投票權股權。當時國家外匯投資公司以每股29.61美元的價格認購了黑石不到10％的股權，但截至美國紐約當地時間9月4日，黑石的收盤價為23.11美元，從股價角度來看，每股虧損6.5美元，虧損幅度為21.95%。

但仔細研究可以發現，國開行入股巴克萊與外匯投資公司入股黑石有著很大不同，二者對風險折價的影響也有所區別。

國務院發展研究中心金融所副所長、平安證券首席經濟學家巴曙松認為，與國家外匯投資公司單一的股權投資不同，國開行與巴克萊簽署的全面戰略合作協議，兩者將在資產管理等巴克萊擅長的商業銀行領域開展深入合作，從整個方案的設計看，國開行的投資行為更注重投資帶來的整體收益，這對其進行商業化轉型將產生重要戰略溢價。

同時，國開行入股巴克萊將走出一條獨具特色的商業化轉型之路。在前期，雙方可在產品、市場、資源等方面進行有效互補，在國開行轉型之后，必然面臨著新業務種類的需求，國開行可同巴克萊在全球范圍內募集資金，減輕對國內債券市場的依賴，同時在表外業務如資產證券化、金融衍生品設計上，吸取巴克萊的成功經驗，繼續走在國內金融業的前列。

要應對海外投資的不確定性

雖然國開行已成功入股巴克萊、前期的合作進展比較順利，但海外投資的不確定性仍不可低估。

巴曙松認為，在歐盟內部保護主義苗頭抬升的背景下，雖然英國方面對本次投資持積極歡迎的態度，但未來是否會有變數也應當考慮在內，對于相關的政治協調的難度也不容低估。此外，巴克萊股價的波動和短期的投資損益也應做充分的考慮，并且對于成功并購荷銀后的前景分析預測也應重點考量。

他還提示，從目前來看，雙方的合作尚不存在明顯的競爭關系，但在國開行實現轉型后，其全球化的發展戰略必然要求在投行領域、資產管理業務等方面進行大范圍拓展，此時的合作伙伴關系有可能在特定領域內成為潛在的競爭對手。

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