同比上漲5.6％的7月CPI數據，不僅創下了近十年來的最高紀錄，加劇了人們對于全面通貨膨脹的擔心。但大多數專家仍認為，CPI有望在四季度出現回落，中國尚未進入一個全面通脹通道。盡管年內仍有加息空間，但這可能是出于糾正實際利率為負過于嚴重的情形。

在統計局昨日公布的CPI分項數據中，城市價格上漲5.3％，農村價格上漲6.3％；食品價格上漲15.4％，非食品價格上漲0.9％。天相投顧首席金融分析師石磊表示，7月CPI升勢與6月份一樣，仍主要是由食品價格拉動，非食品部門的價格仍然相對穩定。

“物價全面上漲有其可能性，但這要取決于食品價格的上漲能夠傳遞到非食品價格，顯然現在還不好確定?！笔谡f。中國社科院金融所研究員劉煜輝則認為，經由食品價格快速上漲所帶動的CPI大幅上行將是一個短期現象，盡管從趨勢來看，中國CPI水平已進入一個溫和上升的通道。

不過，農產品價格近幾個月來的大幅上漲還是引起了一些研究機構的擔憂。申銀萬國研究員陳李提醒說，1994年的惡性通貨膨脹的開端也是農產品。當年農村CPI漲幅甚至達到了22.7%，他認為，導致這種情況發生的部分原因正是與當時前期調控政策明顯偏軟反映不足有關。

盡管有分析指出，現階段顯然與十多年前不同，例如從1991年到1994年，固定資產投資四年累計增加1.5倍，顯著地拉動物價上升；而2004年下半年以來投資增速一直持續回落。但陳李指出，兩個階段上游資源價格上漲是一樣的。1994年漲價是因為國內旺盛的需求，而2007年的上漲來自境外價格的影響和人民幣實際匯率上升的要求。

不過，石磊則要相對樂觀一些。他分析說，目前的這種上漲仍能在政府控制之中，與此同時，由于糧肉價上漲會進一步刺激農民種糧養豬的積極性，從而使供求恢復平衡。在這種溫和上漲通道中，政府可以根據物價走勢掌握主動：如果物價進一步大幅上行，則出臺有力調控，如果一旦出現緊縮，還可適時推動電力、石油能源資源價格改革。

“物價上漲并不可怕，關鍵是居民收入的上漲速度能夠以更快的速度上漲?！笔谡f。他認為，政府在這種情況下，就是應該通過小幅加息，來避免實際利率為負的情形過于嚴重，同時建立有力的預警機制。

中金公司首席經濟學家哈繼銘則表示，近期央行加息既無可能也無必要。由于中國許多要素價格嚴重偏低，節能減排任重道遠，僅僅依靠利率政策無法獨立承擔調整宏觀經濟或資產價格的重任。

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