調(diào)控之箭待發(fā)靶心并非股市

7月CPI繼續(xù)走高至5.6%，通脹壓力在增加。央行也已經(jīng)在貨幣政策報(bào)告中表明了其對(duì)物價(jià)上漲的關(guān)切。專家預(yù)計(jì)，在CPI暫時(shí)難以回到3%的情況下，加息等貨幣政策等有可能被繼續(xù)運(yùn)用。另外，從此次物價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)出發(fā)，財(cái)政、產(chǎn)業(yè)調(diào)整、價(jià)格監(jiān)控等相關(guān)政策也會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)，重點(diǎn)防范漲價(jià)向更多領(lǐng)域蔓延，而并非針對(duì)股市。

加息、升值可能持續(xù)

受食品價(jià)格高位運(yùn)行影響，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)CPI不會(huì)很快下降，緊縮政策仍將繼續(xù)。這就意味著加息、升值、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等政策仍隨時(shí)可能被動(dòng)用。

首先，寬松的貨幣環(huán)境無(wú)疑是此輪價(jià)格上漲深層次的原因。央行仍須加大回收流動(dòng)性力度。

自2005年四季度開始，M2一直處于增速較快的狀況，從2006年中開始，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響更為直接的M1增速也逐漸加快。貨幣供應(yīng)和物價(jià)存在一定時(shí)滯，未來(lái)一段時(shí)間價(jià)格上漲壓力依然較大。因此，專家普遍預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金率仍有可能繼續(xù)上調(diào)。央行下半年也會(huì)加大公開市場(chǎng)操作力度。加快特別國(guó)債發(fā)行步伐，增加新的流動(dòng)性回籠工具。

其次，通過(guò)加息穩(wěn)定住通脹預(yù)期。如果預(yù)期沒有消除，物價(jià)上漲勢(shì)頭還會(huì)持續(xù)。

申銀萬(wàn)國(guó)證券高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，由于漲價(jià)力量不斷擴(kuò)大和增強(qiáng)，正在呈現(xiàn)星火燎原之勢(shì)，這使得通貨膨脹率可能會(huì)不斷超出預(yù)期。預(yù)計(jì)年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在9、10月份，下半年CPI漲幅在5.5％以上，明顯高于上半年的水平。而2008年的通貨膨脹率也將維持在3.5％以上。

通貨膨脹壓力加大，毫無(wú)疑問增加加息的必要。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，加息并不能增加豬肉的供給，也不可能抑制對(duì)豬肉的需求。但是，加息能夠降低通貨膨脹預(yù)期，而且還有助于改變負(fù)利率的情況。央行在貨幣政策報(bào)告中也表示了希望通過(guò)加息達(dá)到穩(wěn)定通脹預(yù)期的目的。

再次，加快有效匯率升值步伐，從源頭上控制流動(dòng)性過(guò)剩局面進(jìn)一步發(fā)展。

加快人民幣升值步伐也能在一定程度上抑制價(jià)格上漲壓力。央行報(bào)告里就表示，本幣升值有利于抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，其傳導(dǎo)途徑主要通過(guò)改善進(jìn)口品國(guó)內(nèi)價(jià)格和貿(mào)易條件等。雖然這種傳導(dǎo)會(huì)存在一定的時(shí)滯，但長(zhǎng)期來(lái)看，名義有效匯率變化會(huì)對(duì)零售物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生明顯影響。有專家預(yù)計(jì)，今年人民幣升值速度有望超過(guò)6%，到年底人民幣兌美元將達(dá)到7.3的水平。