調控之箭待發靶心并非股市

7月CPI繼續走高至5.6%，通脹壓力在增加。央行也已經在貨幣政策報告中表明了其對物價上漲的關切。專家預計，在CPI暫時難以回到3%的情況下，加息等貨幣政策等有可能被繼續運用。另外，從此次物價上漲的結構性特點出發，財政、產業調整、價格監控等相關政策也會繼續跟進，重點防范漲價向更多領域蔓延，而并非針對股市。

加息、升值可能持續

受食品價格高位運行影響，目前市場普遍預計CPI不會很快下降，緊縮政策仍將繼續。這就意味著加息、升值、上調存款準備金率等政策仍隨時可能被動用。

首先，寬松的貨幣環境無疑是此輪價格上漲深層次的原因。央行仍須加大回收流動性力度。

自2005年四季度開始，M2一直處于增速較快的狀況，從2006年中開始，對經濟運行影響更為直接的M1增速也逐漸加快。貨幣供應和物價存在一定時滯，未來一段時間價格上漲壓力依然較大。因此，專家普遍預計準備金率仍有可能繼續上調。央行下半年也會加大公開市場操作力度。加快特別國債發行步伐，增加新的流動性回籠工具。

其次，通過加息穩定住通脹預期。如果預期沒有消除，物價上漲勢頭還會持續。

申銀萬國證券高級宏觀經濟分析師李慧勇表示，由于漲價力量不斷擴大和增強，正在呈現星火燎原之勢，這使得通貨膨脹率可能會不斷超出預期。預計年內高點出現在9、10月份，下半年CPI漲幅在5.5％以上，明顯高于上半年的水平。而2008年的通貨膨脹率也將維持在3.5％以上。

通貨膨脹壓力加大，毫無疑問增加加息的必要。安信證券首席經濟學家高善文認為，加息并不能增加豬肉的供給，也不可能抑制對豬肉的需求。但是，加息能夠降低通貨膨脹預期，而且還有助于改變負利率的情況。央行在貨幣政策報告中也表示了希望通過加息達到穩定通脹預期的目的。

再次，加快有效匯率升值步伐，從源頭上控制流動性過剩局面進一步發展。

加快人民幣升值步伐也能在一定程度上抑制價格上漲壓力。央行報告里就表示，本幣升值有利于抑制國內通貨膨脹，其傳導途徑主要通過改善進口品國內價格和貿易條件等。雖然這種傳導會存在一定的時滯，但長期來看，名義有效匯率變化會對零售物價指數和生產者價格指數產生明顯影響。有專家預計，今年人民幣升值速度有望超過6%，到年底人民幣兌美元將達到7.3的水平。