全球金融風(fēng)暴

基本不會(huì)重演

后續(xù)各國(guó)央行的政策操作將對(duì)全球金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響

支撐全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)仍然存在，目前信貸市場(chǎng)秩序的重建正是一種良性的發(fā)展過(guò)程，十年前因泰銖貶值而掀起的全球金融風(fēng)暴基本不會(huì)重演

因?yàn)楝F(xiàn)代金融體系的全球化，以及參與次貸危機(jī)投資的機(jī)構(gòu)眾多，次貸危機(jī)出現(xiàn)之后，全球主要資本市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨石油市場(chǎng)等都出現(xiàn)了大幅滑落。市場(chǎng)上一些基金多頭平倉(cāng)跡象明顯，巨型對(duì)沖基金或投資銀行的資產(chǎn)清算引發(fā)了市場(chǎng)震蕩，資本市場(chǎng)中價(jià)格下跌的可能性被放大或者被傳染。當(dāng)前的資本市場(chǎng)還是充滿(mǎn)了不確定性。

次貸危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)、歐盟、日本和加拿大央行日前紛紛向各自短期融資市場(chǎng)注入巨資，以緩解流動(dòng)性不足。該做法盡管被市場(chǎng)批評(píng)為縱容了市場(chǎng)投機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)而形成道德風(fēng)險(xiǎn)，但也確實(shí)在客觀上有助于確保調(diào)整過(guò)程以一種有序方式進(jìn)行，同時(shí)也有利于增強(qiáng)投資者信心，避免危機(jī)擴(kuò)大化。

不過(guò)，各大經(jīng)濟(jì)體央行紛紛干預(yù)金融市場(chǎng)，使短期融資市場(chǎng)中確實(shí)存在大量不確定的因素。同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)到目前為止還沒(méi)有出現(xiàn)清晰拐點(diǎn)，市場(chǎng)貸款利率的高企可能導(dǎo)致違約率的進(jìn)一步上升。這也使得各國(guó)央行尤其是美聯(lián)儲(chǔ)在大量投放流動(dòng)性后面臨著長(zhǎng)時(shí)間的銀根吃緊的態(tài)勢(shì)。后續(xù)各國(guó)央行的政策操作將對(duì)全球金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定起到重要影響。

次貸危機(jī)給世界造成了不少影響，但如果說(shuō)該動(dòng)蕩甚至?xí)l(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)還為時(shí)尚早。從目前來(lái)看，支撐全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)仍然存在，目前信貸市場(chǎng)秩序的重建正是一種良性的發(fā)展過(guò)程，十年前因泰銖貶值而掀起的全球金融風(fēng)暴基本不會(huì)重演。

第一，全球經(jīng)濟(jì)的基本面依然強(qiáng)勁。國(guó)際清算銀行日前發(fā)表的年度報(bào)告預(yù)測(cè)，今后兩年世界經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展趨勢(shì)有望延續(xù)，但增長(zhǎng)速度將有所放慢，可能略低于4.5%。

第二，作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁動(dòng)力的新興經(jīng)濟(jì)體特別是亞洲國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)并未受到打擊。一方面，這些國(guó)家普遍擁有豐厚的外匯儲(chǔ)備，有能力在國(guó)際外匯市場(chǎng)上買(mǎi)回自己的貨幣，避免由于全球利率上升導(dǎo)致的貨幣危機(jī)。以中國(guó)為例，截至2007年6月，外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)13326.25億美元，具有較強(qiáng)的抵御沖擊能力。另一方面，這些國(guó)家政府的公共債務(wù)比率都非常低，低于經(jīng)合組織的平均75%的水平。因此，其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)為美國(guó)擴(kuò)大出口提供了有利條件，這無(wú)疑是美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)的有力支持因素；即便其出口貿(mào)易受美國(guó)拖累而導(dǎo)致衰退，但減息或是減稅以促進(jìn)出口的空間還是很大。

第三，縱使全球部分金融機(jī)構(gòu)對(duì)此次次貸危機(jī)有曝險(xiǎn)部位，但是總體來(lái)看，程度不高。目前，各國(guó)都有針對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資方向的監(jiān)管措施。美國(guó)以外的投資次級(jí)債的金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行，受到所在國(guó)監(jiān)管的影響，同時(shí)也出于謹(jǐn)慎性原則的考量，平均投資比例不會(huì)超過(guò)其海外投資總規(guī)模的三分之一，而海外投資總規(guī)模在其總資產(chǎn)中占比又較小，加上各國(guó)央行在此次危機(jī)中及時(shí)注資以補(bǔ)充金融系統(tǒng)的流動(dòng)性，從全球范圍來(lái)看，這些曝險(xiǎn)部位可能對(duì)其所造成的殺傷力有限。

總之，雖然此次次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)乃至全球的債券市場(chǎng)、流動(dòng)性和資本市場(chǎng)都造成了一定影響，但是基于全球經(jīng)濟(jì)依然面臨良好的發(fā)展環(huán)境，只要相關(guān)金融機(jī)構(gòu)及時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)相關(guān)國(guó)家的政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)短期的調(diào)整，但是因此而陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性并不大。