特別國債可減輕央行對沖壓力

——財政部有關負責人答記者問

財政部有關負責人說，目前流動性偏多的問題仍然突出，人民銀行對沖操作的難度日益增大。通過財政發行特別國債購買外匯，可以減輕人民銀行對沖壓力，同時增加人民銀行公開市場操作工具選擇。

凸顯“三大功能”

這位負責人說，發行特別國債購買外匯的作用主要體現在：一是有利于抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力。二是有利于促進財政政策和貨幣政策協調配合，改善宏觀調控。當流動性過剩時，人民銀行可以通過賣出國債回籠貨幣；當流動性不足時，人民銀行則可買入國債釋放貨幣，這為財政政策和貨幣政策更好地進行協調配合創造了條件。三是有利于降低外匯儲備規模，提高外匯經營收益水平。根據2007年金融工作會議精神，對于超出合理規模的外匯儲備，需要進行有效運用和管理，提高經營收益水平，為此，國務院決定成立中國投資有限責任公司（以下簡稱投資公司），財政部發債購買的外匯全部撥付給該公司作為資本金來源。

他明確表示，財政發行本期6000億元特別國債購買的外匯資金，將作為中國投資有限責任公司的資本金來源，由該投資公司經營。

分期發行出于兩點考慮

關于1．55萬億元特別國債為什么要分期發行，這位負責人說，主要基于以下兩點考慮：一是充分考慮宏觀經濟金融運行形勢，遵循可操作性、經濟性和可控性的原則，分期、合理安排特別國債的發行規模；二是當前我國國債市場缺乏10年期以上長期國債品種，將15500億元特別國債分期發行，可以按照10年、15年期，甚至更長期限分批、分次發行，有助于豐富國債的品種和期限結構。

本期6000億元特別國債面向境內商業銀行發行，期限為10年，票面利率為4.30%。

對于期限結構問題，主要考慮到目前我國發行的國債品種中，期限結構以3-7年期的中長期國債為主，1年期以下短期國債和10年期以上長期國債相對較少，本期發行10年期特別國債有助于改善國債期限結構，促進債券市場的健康發展。

對于利率水平問題，十屆全國人大常委會第28次會議審議通過的《國務院關于提請審議財政部發行特別國債購買外匯及調整2007年末國債余額限額的議案》規定，特別國債票面利率根據市場情況靈活決定。根據這一原則，我們主要是參考債券市場同期限國債品種收益率水平，并考慮到特別國債自身特點，將本期國債的票面利率確定為4.30%。

不影響境內商業銀行正常經營

財政部有關負責人說，財政發行本期國債采取的操作方式是，財政部向境內商業銀行發行6000億元特別國債，籌集人民幣資金后，向人民銀行購買等值的外匯，同時，人民銀行利用賣匯獲得的6000億元人民幣向境內商業銀行購買等值的特別國債。

采取這種操作方式的原因是，由商業性金融機構從財政部購買特別國債，并將特別國債出售給人民銀行，可以按照市場化的原則實施財政發行特別國債購買外匯的措施，使交易行為遵循市場規律。

這種操作方式不會影響境內商業銀行的正常經營。人民銀行用出售外匯所得資金及時向境內商業銀行買進特別國債，因此，不會對境內商業銀行的資金頭寸、資產負債、正常經營產生影響。

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