關鍵詞：港股直通車

●是自下而上的創新，要對投資者特別強調風險

記者：時下，社會上對中國銀行最為關注的莫過于“港股直通車”了。這一業務是怎樣醞釀的，能否透露些故事？

肖鋼：說起來，“港股直通車”業務還真有些故事。中銀集團下屬的中銀國際積極主動地參與了天津市濱海新區的金融改革創新試點，其業務人員常到天津出差。大約一年前，中銀國際的業務人員在與中行天津分行的業務人員交流時，談到如何在支持濱海新區改革開放中擴大中行業務，碰撞出一個大膽的想法：如果能允許個人購匯并通過中銀國際投資香港股市，中行天津分行就能賣出一些外匯，中銀國際也能賺取一些交易費。此舉既符合國家遏制外匯儲備過快增長的精神，又能給中行帶來業務機會，何樂而不為？天津市政府有關部門和領導得知這個創新火花后，十分欣賞，不久即得到了國家有關部委的肯定。于是，中銀國際和中行天津分行在各有關部門的大力指導和支持下，開始設計具體試點方案。幾上幾下之后，目前正在履行有關報批程序。中國銀行已經做好了試點的各項準備。

記者：據報道，“港股直通車”有一些規則，比如在天津濱海新區試點；只允許投資港交所的上市品種，不能投資其他產品；投資起點有一定門檻；交易也需交納一些稅費。投資者想知道，為什么這樣規定？

肖鋼：具體試點方案和辦理程序要等批準后才會確定與公布。由于這是一項新業務，也是一次新探索，初期盡量縮小開辦地區和投資品種的范圍，是為了防范風險，穩健推進。投資港股確實需要一定的資金實力和較強的風險承受能力，因此資金較多及投資經驗較豐富的投資者可直接投資港股，資金較少的一般投資者不妨通過QDII(合格境內機構投資者)產品投資港股，像中行的QDII產品，購買起點僅5萬元。至于交易稅費，要按香港的規定執行，中行不會額外收費。

記者：港股每天沒有漲跌幅限制，并實行T+0交易。作為投資港股的代理機構，你們將怎樣向投資者說明收益和風險？

肖鋼：買賣港股同買賣A股一樣，風險要由投資者自擔，銀行只是代理業務，不承擔投資風險。

對投資者要特別強調風險。首先，香港股市是以機構投資者為主的國際市場，比較理性、成熟。投資者應當熟悉上市公司的基本面，作出準確的估值，不能把股票當籌碼，一味炒作、跟風。

其次，香港股市的國際關聯度很高。可以說，國際金融市場的風吹草動都可能引起香港股市的波動。近期，受美國“次貸危機”影響，恒生指數從8月9日起連續下跌，幾天的跌幅高達10%。據了解，內地銀行不久前發行的一只QDII產品已跌破面值。機構面臨的市場風險尚且如此，個人投資者更需謹慎。

此外，買賣港股都要用港幣，在人民幣對港幣升值的背景下，無論是用人民幣購匯投資港股，還是將投資收益換成人民幣，這兩次兌換都可能產生匯率風險和機會成本。

關鍵詞：次貸危機

●要嚴防信貸風險，樓市、股市等資產價格不能過度膨脹

記者：最近，愈演愈烈的美國“次貸危機”引起全球關注。中行的受損情況究竟如何？

肖鋼：中行對美國次級債和相關債務抵押債券(CDO)有投資，但金額占比很小。到今年6月末，總額為96.47億美元，占中行集團證券投資總額的3.78%。其中，絕大部分是AAA評級。

可以說，中行持有的絕大多數債券目前均沒有發生本金損失或延遲支付的情況。但針對美國信貸市場的波動，我們對次按債及相關債務抵押債逐筆作了分析，并通過第三方驗證，按照審慎原則，足額提取了11.46億元的減值準備，提高了應對市場風險的能力。

記者：那么，“次貸危機”給我們帶來了哪些警示？

肖鋼：我認為有兩點。其一，商業銀行要嚴防信貸風險，放貸時應注重客戶的信用和償還能力。這是辦銀行的一條基本常識，卻常常被忽視。“次貸危機”，說到底，是美國的一些金融機構給一些不該借錢的人借了錢，房價走高時借款人還可以賣房還貸，一旦房價下降就會造成危機。

其二，樓市、股市等資產價格如果出現嚴重泡沫，很可能給經濟帶來全局性、系統性的負面影響，因此不能讓資產價格過度膨脹。打個比方，如果一套住房值100萬元時能貸70萬元，那么當其上漲到200萬元時就能貸140萬元，同樣道理，一只股票價格從100元上漲到200元時，從銀行拿到的質押貸款也會增加。因此，如果樓市、股市價格過快飆升，就會使金融體系的融資量飆升，一旦資產泡沫破滅，不僅會打擊持有者的消費信心，拖累經濟發展，還會影響到金融體系的穩定。

記者：作為銀行家，您能否預測一下“次貸危機”將給全球經濟帶來什么？

肖鋼：悲觀派認為，美國經濟是消費拉動型經濟，“次貸危機”會減少消費需求，引發美國經濟衰退，進而影響全球經濟。樂觀派則認為，受危機影響的大部分是信用分數較低的人，換言之，是低收入者，他們對美國消費的貢獻較小。事實上，美聯儲也已公開宣稱，仍把通貨膨脹而不是經濟衰退作為當前美國經濟的主要問題。

記者：那您是什么派呢？

肖鋼(笑)：我比較傾向于后者，算是審慎樂觀派吧。