央行昨天宣布，決定自9月15日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，這將是央行今年以來第五次加息。央行表示，此舉旨在加強貨幣信貸調(diào)控，引導投資合理增長，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。

分析人士認為，年內(nèi)央行仍有再次加息的可能性，經(jīng)過連續(xù)加息，市場已經(jīng)到了需要重點關(guān)注加息累加效應(yīng)的時候了。

盡管與上一次加息僅間隔了3周多時間，但比起上次加息的出其不意，本次加息則基本處于市場預(yù)料之中。業(yè)內(nèi)人士分析認為，采取小幅、多次的加息方式，有利于合理引導市場預(yù)期。而觀察目前的宏觀經(jīng)濟形勢，年內(nèi)仍有再次加息的可能性。

需關(guān)注加息累加效應(yīng)

對于央行此次加息，幾乎所有分析人士都認為是必要的。“單就8月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，加息是一種必然選擇。這種對策也是沒有問題的。”人民大學證券與金融研究所副所長趙錫軍對本報表示。

中信證券首席宏觀分析師諸建芳也指出，目前通脹處于高位，負利率也很明顯，對中低收入群體的利益有一定損害，政府穩(wěn)定物價的職責必然使得央行做出加息的決定。但諸建芳指出，加息可能對緩解目前的通脹形勢沒有直接效應(yīng)，因為此輪通脹主要是由食品價格上漲引起的。

趙錫軍還認為，經(jīng)過連續(xù)加息，市場已經(jīng)到了需要重點關(guān)注加息累加效應(yīng)的時候了。他說，美國的次級債風波與美國連續(xù)十幾次加息有相當大的關(guān)系。由于連續(xù)加息，目前信用等級比較差的借款人，在不斷加息后無法償還利息，從而引發(fā)了次級債風波。

“我們今年來加了5次，(加息)累加到一定程度以后，可能會產(chǎn)生壓力。”趙錫軍說，“我們現(xiàn)在有很多住房按揭貸款，現(xiàn)在很多人的月供與收入還處于平衡狀態(tài)，如果貸款利息加的比較多，月供會越來越大，如果收入提不上去，還款的壓力將越來越大。”

此外，趙錫軍指出，隨著存款利息的上升，銀行要支付的存款利息越來越多，銀行所承擔的貸款風險和要支付的存款成本也都在不斷上升，這對銀行來講壓力將越來越大，一旦達到臨界點，有可能引發(fā)新的問題。

年內(nèi)仍有可能加息

此前，有市場人士指出，CPI漲幅較大，央行加息的幅度也應(yīng)該隨之提高。不過，從本次加息情況來看，央行仍然選擇了常規(guī)的0.27個百分點的幅度。諸建芳指出：“加息的幅度是合適的，小幅多次加息，有利于合理引導市場預(yù)期。”多位業(yè)內(nèi)人士也表示，年內(nèi)再次加息的可能性仍然很大。

趙錫軍指出，目前結(jié)構(gòu)性的供求不平衡導致了整體的食品價格上升和整體CPI上漲，同時伴隨著流動性過剩帶來的價格上升。趙錫軍認為，央行是否會再次調(diào)控，主要看未來的進出口情況和前期宏觀調(diào)控政策的效果。在進出口問題上，要特別關(guān)注美國經(jīng)濟發(fā)展的情況，觀察美國經(jīng)濟對中國出口的影響，以及所引發(fā)的貨幣投放變化。

負利率問題得到緩解

央行此次加息后，一年期存款利率調(diào)整至3.87%，扣除5%的利息稅后，利率為3.6765%。按照央行行長周小川的說法，應(yīng)以6個月或者12個月的階段性通脹率與完稅后的一年期存款利率相比，來衡量實際利率的正負。

經(jīng)計算，前6個月的CPI均值為4.37%，前12個月的CPI均值為3.225%。但如果僅以今年衡量，今年前8個月的CPI均值為3.8875%。本次加息后，負利率的問題毫無疑問正在得到緩解。

央行行長周小川此前曾表示，央行希望實際利率為正值。央行行長助理易綱也曾表示，央行會盡量避免長時期負利率的局面。

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