高增長下的高通脹

央行大幅加息的重要理由來自于經濟基本面的變化——低通脹、高增長正在轉為高通脹、高增長。

“經濟增長仍然強勁，但通貨膨脹可能要在9月繼續沖高，超過8月6.5%的增速峰值。”國信證券宏觀分析師林松立說。

“第三季度的經濟增速不會受到美國次級債的影響，第三季度經濟增長速將高于第一季度11.1%，但是低于第二季度的11.9%。”虎杰投資首席分析師張寅說。

種種跡象顯示，已經持續五年的低通脹、高增長將在第三季度發生某種趨勢性的變化——由食品和糧食上漲，及資產價格的上漲，正在向實體經濟領域延伸。

由于糧食和食品價格占中國CPI權重的三分之一，這將導致在未來一段時期內，中國物價水平將極有可能結束過去五年時間來的低通脹，而轉向高通脹。如果調控不及時，中國將迎來全面的通貨膨脹。

“沒有永遠的低通脹下的高增長，通貨膨脹始終是一種貨幣現象，當流動性過剩持續一段時間后，低通脹、高增長將轉變為高增長、高通脹。”張寅說。

劉元春教授說：“我們并不過分擔心以糧食和豬肉上漲所帶來的局部性通貨膨脹，我們更擔心的是，由于房地產和資本市場價格形成上漲預期互動，造成的資產價格泡沫和金融風險，會蔓延至實體經濟，這將給未來宏觀經濟會帶來極大的不確定性。”

中國官方的智囊們正在審慎觀察未來通脹和金融風險對于宏觀經濟所帶來的損傷，他們不斷向央行建議，現在是加大升息力度的時候了。（中國經營報）

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