工行報告:房價短期內或普跌人民幣大幅貶值

2008年07月08日 06:52中國證券報-中證網【大中小】【打印】

——2009～2011年中國經濟金融、宏觀調控及結構性改革走勢分析與預測

中國工商銀行城市金融研究所課題組

課題負責人:詹向陽、樊志剛，課題執筆人:鄒新、趙新杰、趙幼力、朱妮、李露

預計未來三年中國宏觀經濟將由2002～2007年的加速增長期向平穩增長期轉變:一是GDP增速將有所回落，但仍將保持較快增速；二是內需在需求結構中的占比進一步提高，尤其是消費對經濟增長的貢獻度將顯著增強；三是經濟和金融結構的轉型步伐加快，融資結構進一步優化，直接融資比例將明顯提高;四是產業升級和自主創新的力度將不斷加大。

2009～2011年，社會層面流動性整體保持充裕，M2仍將維持較高增速，但階段性流動性緊張的可能性加大。未來三年銀行體系流動性總體充裕，但階段性資金吃緊的頻率將明顯加大。

未來三年，境外短期資金輸入壓力總體加大，但“階段性資金大出”的可能性在迅速上升，這將成為影響未來三年中國經濟金融能否實現穩定運行的一個重要的外生變量。

未來三年資產價格可能在波動中逐步上行。其中，房價在漲勢大幅放緩后總體可望呈現小幅、穩步上漲態勢，但短期內普跌的可能性較大；2009年股市仍將面臨較大的不確定性，震蕩有可能加劇，2010和2011年則可望維持在較小震蕩中逐步上漲勢頭。

金融市場走勢分析與預測

1.未來三年人民幣匯率、外匯儲備和境外短期資金流向走勢預測

預計未來三年人民幣將在雙向波動中繼續升值，但對美元升值速度可能放緩。我們對未來三年人民幣匯率走勢的判斷是:

首先，人民幣雙向波動特點將更加明顯，對國際主要貨幣的日均波幅將進一步擴大，同時與美元、歐元、日元等國際主要貨幣之間的匯率聯動關系進一步增強。

其次，人民幣對美元升值速度總體上將放緩。預計2008年全年人民幣對美元升值11%，2008年底人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將達6.5:1。根據我們對未來三年美元匯率的走勢判斷，2009～2011年美元指數約為78點、80點和85點左右，同時考慮到人民幣匯率的走勢還將在相當一段時間內受制于美元匯率走勢的事實不會根本改變，我們判斷人民幣對美元升值速度和幅度在2009年均會放緩，預計全年人民幣對美元升值3.7%。2010年和2011年升值速度有所加快，但仍低于2007和2008年，年升值幅度約為5.3%。2009～2011年底人民幣對美元匯率（CNY/USD）可能分別達到6.26、5.93和5.61。同時值得注意的是，未來三年尤其是2009年，人民幣對美元存在階段性貶值甚至是較大幅度貶值的可能。

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