美國財政部的最新數據顯示，截至4月底，中國持有的美國國債總額為4140億美元，較3月底的4198億美元減少了58億美元。這是自2005年10月以來中國首次減持美國國債，也是過去7年里中國單月減持美元規模最大的一次（見6月19日《上海證券報》）。

從美國財政部發布的消息看，減持美國國債并不是中國一國所為，西方主要工業國家4月份也數額不等地減少了部分美國國債，例如英國4月份持有的美國國債就減少了124億美元。從總體上看，4月份全球投資人也在凈賣出美國國債。截至4月底，全球各國持有的美國國債總額為2.17萬億美元，較3月底的2.19萬億美元下降了282億美元。

上述數據顯示，減持美國國債似乎已經成為一個趨勢，這從一個側面反映了隨著美元持續走軟，美元資產漸漸受到冷落。在目前的條件下，中國減持美國國債主要是出于以下三個方面的原因：

一、減少匯率風險的需要。近年來，歐元對美元的匯率大幅上升，相對歐元資產，美元資產出現了較大幅度的貶值。尤其在歐洲央行加息后，歐元后市升值前景更被看好，減持美元資產增加歐元資產是理性選擇。分析人士認為，美聯儲提高美元利率的政策已經接近盡頭，今后繼續大幅提高美元利率的可能性不大，促使美元走強的因素正在減少，因此美元的前景不被看好。而目前中國外匯儲備中絕大多數是美元資產，美元一旦出現較大幅度的貶值，中國難免不受到損失。為了減輕匯率風險，中國政府必須調整外匯儲備的結構。

二、收緊流動性的需要。在中國目前的外匯管理體制下，境外資金進入中國時必須兌換為人民幣，由央行把外匯買下，形成外匯儲備，而中國目前的外匯儲備大多用來購買美國國債，因此，減持美國國債有等同于減少貨幣供應，有利于抑制國內的流動性過剩。

三、外匯儲備多元化的需要。央行公布的數據顯示，截至今年3月底中國外匯儲備已經高達12080億美元。目前中國外匯儲備主要投資于海外高信用等級的政府債券、國際金融組織債券、政府機構債券和公司債券等金融資產，這類金融資產風險很小但收益率亦非常低。為了盡可能增加投資收益，中國制定了外匯儲備多元化戰略，減持美國國債有利于實現外匯儲備多元化。

值得關注的是，這一次中國減持美國國債的消息并沒有在國際市場上產生激烈反應。這與兩年前發生的“中國減持美國國債”風波有著顯著不同。2004年11月25日，央行前貨幣政策委員余永定在一個學術講座上透露美元資產在中國外匯儲備中所占的比例正在減少，這番講話被外電報道之后，26日美元對世界主要貨幣全線下跌。隨后美國財政部長斯諾和當時的美聯儲主席格林斯潘都出面講話為美元鼓勁，不久后余永定也不得不出面進行澄清，稱自己對外匯儲備并不知情。

如果說兩年前“減持風波”在國際金融市場掀起的“滔天巨浪”的話，這一次，市場上的反應可謂是風平浪靜。美國財政部周一發布上述消息后，美元匯市近兩天基本保持平穩。

需要指出的是，中國目前持有的美國國債在美國國債總額中所占的比例還不到10%，僅僅相當于美國國債市場一天的交易量。因此，中國減持美國國債帶來的更多的是一種心理沖擊和示范效應，對美國的實際影響不大。

從減持的數量看，中國單月減持58億美元也不是什么驚天動地的大事情。2005年第一季度日本中央銀行曾經有計劃地減持美元國債，其中最大一個月減持了182億美元，1季度累計減持309億美元。那次減持尚未對美元匯率走勢形成明顯沖擊，因此，中國減持58億美元市場反應平靜也就在情理之中了。其實，與美國國債市場一天近5000億美元的交易量比起來，中國減持58億美元更象是市場行為，減持背后應該不會有太多政策含義。

在剛剛結束的8國集團峰會上，中國國家主席胡錦濤就明確表示，美元仍然是中國外匯儲備的首要選擇。事實上，在美國國債的問題上中國也并沒有太多選擇，維持現狀可能是無奈之舉但也可能是最明智的選擇：假如中國繼續買入美元國債，從經濟角度上看，將是一件非常愚蠢的事，因為美國國債回報低，只較日元國債稍好；但是如果中國停止購買美國國債，甚至賣出的話，美元就會再進一步貶值，中國同樣也損失慘重。因此，在增持和減持美國國債的問題上，中國實際上已經是進退兩難。與某些人前幾年提出的中國可以“把持有美國國債當作金融武器”正好相反，中國在美國國債問題上并沒有掌握太多的主動性：減持美國國債縱然短期內會對美元匯率造成沖擊，進而威脅到美國經濟，但是不要忘了，美國是中國最大的出口市場，美國經濟出了問題中國難免不會受到拖累。

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