謝國忠：悲觀先生不幸而言中

他很早就提出，與房地產業、新興市場和息差交易相比，巨幅增長的債券衍生品才是今天流動性泡沫問題的核心。這一市場的總和已經相當于世界GDP的7倍。借貸成本因此被人為降低，借貸需求也由此膨脹，成為今天流動性問題的關鍵。如果這一泡沫破滅，融資成本將大幅上升，從而觸發全球性的經濟衰退。

在謝國忠看來，如果全球通貨膨脹加速，將迫使各國央行以更快的速度升息。當銀根緊縮達到某個臨界點時，流動性不足就會成為泡沫破裂的導火索。正在破滅中的美國次級抵押貸款泡沫，暗示著目前的全球流動性泡沫很可能會在2008年終結，并以華爾街衍生品市場的崩潰為開端。

不過，市場實際遭受打擊的時間表，比“悲觀先生”預測的更悲慘，次貸危機今年就不期而至并突然爆發。當全球金融市場為之恐慌時，“悲觀先生”似乎更加緊鎖愁眉，謝國忠為《財經》雜志和《第一財經日報》撰寫了大量專欄，多方面地分析了危機的起因、影響和可能的走勢。

“跌跌”不休的美元

對美元的判斷，謝國忠一直比任何人都悲觀。而且他更擔心的是羸弱的美元對全球通脹的刺激，而這將引發全球的資產泡沫危機。

謝國忠認為，如果說過去四年資產價格的上漲是受對未來樂觀預期的推動，那么，現在的資產價格牛市則是貨幣資產價值蒸發帶來的恐懼所推動的。這一切都肇端于弱勢美元政策。

“美國可能會為了減輕房地產泡沫破滅的痛苦而容忍通脹”，謝國忠指出，在一個封閉的經濟體中，通脹就是一場財富分配上的零和博弈。但是，外國投資者持有的美國金融資產超過美國GDP的100%，如果海外投資者能夠被哄住，在通脹時繼續持有美國的金融資產，美國就可以得益。

“高通脹和低利率導致了美元疲軟。美元的貶值則把外國投資者的財富轉移給美國人。”

謝國忠更憂心忡忡地表示，美國的弱勢美元政策會引發其他國家的一系列反應，從而加劇全球通脹。多數國家都希望本幣保持低估以保護本國產業。這種全球性的貶值政策可能給世界帶來1970年那樣的通貨膨脹，讓紙面財富縮水。他提醒，在美國經濟衰退的沖擊之后，金融市場將更加關注那些“通脹避風港”，例如黃金。

他還發出警告，如果投資者在市場中冒著很大風險，例如投資于股票、商品和房地產等，“一定要密切關注美國國債，注意其釋放的離場信號。”

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房地產業

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