謝國忠：暴風(fēng)雨即將來臨 小人物總是輸

和訊消息 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠在他的博客中以《暴風(fēng)雨即將來臨》為題發(fā)表文章，以下是全文。

美國已經(jīng)開始了衰退期，日本看來也這樣。中國也在很進(jìn)取的緊縮。油價(jià)已經(jīng)過了一百美元。當(dāng)2008剛剛開始，閃爍的星星看來已經(jīng)為一場完美的暴風(fēng)雨做好了準(zhǔn)備。恒生指數(shù)可能會在未來三個(gè)月下跌百分之二十。市場可能在奧運(yùn)效應(yīng)的刺激下，在第二季度出現(xiàn)復(fù)蘇。但是在投資者嘗到甜頭之前，他們必須先吃到苦頭。

2008 是全球經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)。現(xiàn)在的牛市是從2003年中開始的：美國從911，中國從非典的震驚中醒來。兩者都經(jīng)歷了死亡的感覺，于是決定，不管怎樣，需要好好活著。于是，美國開始了借貸消費(fèi)，最典型的畫面，就是剛剛開門的沃爾瑪門口的長龍。而中國人則把錢投入了房地產(chǎn)，然后是股市，看著它們上升。典型的畫面就是股價(jià)牌前的人龍。兩者花錢的方式不同，但是卻有相同的結(jié)局。

好了，晚會總有結(jié)束的時(shí)候。美國的已經(jīng)結(jié)束了，中國的可能還有一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間,但是也可能很快會經(jīng)歷倒退。因?yàn)槊绹挠绊懀由险咧贫ㄕ邔τ谕浀目謶郑沟盟麄兲崆鞍扬L(fēng)球掛上，即使只是暫時(shí)的。而這些的混合，可能會導(dǎo)致香港市場的暴風(fēng)雨的到來。

牛市依靠增加的利潤和便宜的資本。之前大家受益于中國過去三年超過百分之十五的經(jīng)濟(jì)增長，以及快速的資產(chǎn)折舊帶來的利潤分享。但是宏觀調(diào)控會影響這一切。緊縮政策會讓快速增長減慢大約百分之二十。這會讓經(jīng)濟(jì)利潤分享的上升趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，特別是在房地產(chǎn)以及金融業(yè)的影響。中國的企業(yè)盈利在2008年可能會減少一半，房地產(chǎn)和銀行會成為最大的受害者。

盡管聯(lián)儲局減息，美國經(jīng)濟(jì)依然走向衰退。次案危機(jī)顯示出了購買華爾街復(fù)雜金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。這阻止了國際資本流向美國。而外資是美國的信貸消費(fèi)的支撐。除非華爾街的信心恢復(fù)，不然美國沒有足夠的資金被消費(fèi)。要恢復(fù)外資對于華爾街的信心需要時(shí)間。聯(lián)儲局的政策是沒有用的。它的減息政策只會導(dǎo)致美元更加弱勢以及通脹加大。而結(jié)果，美國會出現(xiàn)好幾年的通縮。

美國的衰退會讓國際投資者增加風(fēng)險(xiǎn)意識。由于國際資本仍然主導(dǎo)香港股市，因此會看到明顯的流出。另外，美國的很多金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金短缺，因此他們會從香港抽出資金。在1998年，日本銀行因?yàn)槿狈Y金，而從香港抽回大批資金，在2008年，美國的金融機(jī)構(gòu)可能會這樣做。

那末內(nèi)地的資金會來拯救香港嗎？可能時(shí)間不夠快。中國內(nèi)地的資金可能會在最近回到A股市場。盡管A股的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)比香港的H股要貴，但是樂觀的市場氣氛對他們很吸引。中國內(nèi)地的投資者可能是非理性的。但是他們有足夠的非理性的投資者來推進(jìn)市場在非理性中上升。而香港市場對于那些中國內(nèi)地投資者來說過于理性，而中國內(nèi)地股市成為國際市場調(diào)整中的一個(gè)天堂。

聯(lián)儲局的減息的效果可能沒有從前那樣有效，香港房地產(chǎn)市場的需求，依靠的是股市而不是工資收入。工資的增長沒有比通脹多多少。美國的減息并不能夠像以前那樣刺激香港的打工仔去購買房地產(chǎn)。人口老齡化也是房地產(chǎn)的影響因素，就好像日本，即使是零利率，也沒有造成房價(jià)上升。對于樂觀者來說，香港房價(jià)的頂峰可能已經(jīng)抵達(dá)了。

到了第二季度，國際金融市場可能會冷靜下來，在經(jīng)歷了美國衰退之后。內(nèi)地的資金可能再回到香港，在底位進(jìn)行投資。國際投資者可能已經(jīng)克服了對于美國拖累中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心，香港股市可能復(fù)蘇，但是同時(shí)，美國市場還是石頭一塊。

奧運(yùn)效應(yīng)可能不會持續(xù)長久。夏天之后，投資者會面對現(xiàn)實(shí)。很多中國的公司只是在玩概念，不是長久性的。很多可能只是一個(gè)空殼，除非真的被投資銀行放入了市場。記得這樣一句話：名聲大不再意味著什末。中國的緊縮政策會讓那些資金流不足的公司顯現(xiàn)出來。而這些情況的暴露可能會影響信心。

香港和上海的空氣在奧運(yùn)后可能會緊張起來。通縮的過程可能會很痛苦。但是會讓中國的資本市場發(fā)展得更加健康。很多“股神“已經(jīng)淹沒在香港和上海的股市中。他們的15分鐘的操盤造成的損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比PARIS HILTON嚴(yán)重的多：他們把那些家庭主婦的錢，吸引到了那些高估價(jià)的股票里面。更糟糕的事，在牛市的時(shí)候把這些錢占為己有。

泡沫總是用同樣的方式發(fā)生。投資銀行先把那些所謂的公司上市來賺回手續(xù)費(fèi)。于是在一些財(cái)富雜志上就會出現(xiàn)一些新的面孔。當(dāng)這樣的表演停止，于是這些面孔就消失了。一些人就會逃到泰國的森林里面，帶著不法得來的現(xiàn)金。小人物總是輸?shù)摹Ｎ覀儽仨毐苊馔瑯拥腻e(cuò)誤再次發(fā)生。  

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