謝國忠：暴風雨即將來臨 小人物總是輸

和訊消息 著名經濟學家謝國忠在他的博客中以《暴風雨即將來臨》為題發表文章，以下是全文。

美國已經開始了衰退期，日本看來也這樣。中國也在很進取的緊縮。油價已經過了一百美元。當2008剛剛開始，閃爍的星星看來已經為一場完美的暴風雨做好了準備。恒生指數可能會在未來三個月下跌百分之二十。市場可能在奧運效應的刺激下，在第二季度出現復蘇。但是在投資者嘗到甜頭之前，他們必須先吃到苦頭。

2008 是全球經濟的拐點。現在的牛市是從2003年中開始的：美國從911，中國從非典的震驚中醒來。兩者都經歷了死亡的感覺，于是決定，不管怎樣，需要好好活著。于是，美國開始了借貸消費，最典型的畫面，就是剛剛開門的沃爾瑪門口的長龍。而中國人則把錢投入了房地產，然后是股市，看著它們上升。典型的畫面就是股價牌前的人龍。兩者花錢的方式不同，但是卻有相同的結局。

好了，晚會總有結束的時候。美國的已經結束了，中國的可能還有一點點時間,但是也可能很快會經歷倒退。因為美國的影響，加上政策制定者對于通脹的恐懼，使得他們提前把風球掛上，即使只是暫時的。而這些的混合，可能會導致香港市場的暴風雨的到來。

牛市依靠增加的利潤和便宜的資本。之前大家受益于中國過去三年超過百分之十五的經濟增長，以及快速的資產折舊帶來的利潤分享。但是宏觀調控會影響這一切。緊縮政策會讓快速增長減慢大約百分之二十。這會讓經濟利潤分享的上升趨勢出現逆轉，特別是在房地產以及金融業的影響。中國的企業盈利在2008年可能會減少一半，房地產和銀行會成為最大的受害者。

盡管聯儲局減息，美國經濟依然走向衰退。次案危機顯示出了購買華爾街復雜金融產品的風險。這阻止了國際資本流向美國。而外資是美國的信貸消費的支撐。除非華爾街的信心恢復，不然美國沒有足夠的資金被消費。要恢復外資對于華爾街的信心需要時間。聯儲局的政策是沒有用的。它的減息政策只會導致美元更加弱勢以及通脹加大。而結果，美國會出現好幾年的通縮。

美國的衰退會讓國際投資者增加風險意識。由于國際資本仍然主導香港股市，因此會看到明顯的流出。另外，美國的很多金融機構出現資金短缺，因此他們會從香港抽出資金。在1998年，日本銀行因為缺乏資金，而從香港抽回大批資金，在2008年，美國的金融機構可能會這樣做。

那末內地的資金會來拯救香港嗎？可能時間不夠快。中國內地的資金可能會在最近回到A股市場。盡管A股的價格遠遠比香港的H股要貴，但是樂觀的市場氣氛對他們很吸引。中國內地的投資者可能是非理性的。但是他們有足夠的非理性的投資者來推進市場在非理性中上升。而香港市場對于那些中國內地投資者來說過于理性，而中國內地股市成為國際市場調整中的一個天堂。

聯儲局的減息的效果可能沒有從前那樣有效，香港房地產市場的需求，依靠的是股市而不是工資收入。工資的增長沒有比通脹多多少。美國的減息并不能夠像以前那樣刺激香港的打工仔去購買房地產。人口老齡化也是房地產的影響因素，就好像日本，即使是零利率，也沒有造成房價上升。對于樂觀者來說，香港房價的頂峰可能已經抵達了。

到了第二季度，國際金融市場可能會冷靜下來，在經歷了美國衰退之后。內地的資金可能再回到香港，在底位進行投資。國際投資者可能已經克服了對于美國拖累中國經濟的擔心，香港股市可能復蘇，但是同時，美國市場還是石頭一塊。

奧運效應可能不會持續長久。夏天之后，投資者會面對現實。很多中國的公司只是在玩概念，不是長久性的。很多可能只是一個空殼，除非真的被投資銀行放入了市場。記得這樣一句話：名聲大不再意味著什末。中國的緊縮政策會讓那些資金流不足的公司顯現出來。而這些情況的暴露可能會影響信心。

香港和上海的空氣在奧運后可能會緊張起來。通縮的過程可能會很痛苦。但是會讓中國的資本市場發展得更加健康。很多“股神“已經淹沒在香港和上海的股市中。他們的15分鐘的操盤造成的損害遠遠要比PARIS HILTON嚴重的多：他們把那些家庭主婦的錢，吸引到了那些高估價的股票里面。更糟糕的事，在牛市的時候把這些錢占為己有。

泡沫總是用同樣的方式發生。投資銀行先把那些所謂的公司上市來賺回手續費。于是在一些財富雜志上就會出現一些新的面孔。當這樣的表演停止，于是這些面孔就消失了。一些人就會逃到泰國的森林里面，帶著不法得來的現金。小人物總是輸的。我們必須避免同樣的錯誤再次發生。  

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