筆夫：QE3將形同虛設(shè) 做空歐元可望重來(lái)

2012年10月17日 23:30
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：筆夫

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市場(chǎng)業(yè)已存在的趨勢(shì)似乎多因QE3引起，但是在QE3出臺(tái)后，這些趨勢(shì)大多已經(jīng)終止，可見(jiàn)，影響市場(chǎng)的這一主要因素已經(jīng)失去了它的號(hào)召力，未來(lái)一段時(shí)間，新的影響市場(chǎng)的因素看來(lái)將取而代之。

QE3已失去號(hào)召力

有人開(kāi)始懷疑這個(gè)政策的必要性。企業(yè)和居民對(duì)于信貸的渴望在減退，而政府并沒(méi)有切實(shí)的財(cái)政刺激政策予以配合，央行為何有必要向市場(chǎng)釋放如此豐富的流動(dòng)性？尤其是如果美國(guó)兩黨政治家未能就2013年1月1日到期的1.2萬(wàn)億美元的赤字削減方案達(dá)成共識(shí)的話，市場(chǎng)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性支持的要求將會(huì)更少。將流動(dòng)性導(dǎo)向資本市場(chǎng)？笑話！美國(guó)股市已經(jīng)逼近歷史新高，只有傻瓜才會(huì)認(rèn)為它將漲得更高，你曾經(jīng)見(jiàn)過(guò)經(jīng)濟(jì)仍在泥潭中而股市卻連創(chuàng)新高的情形嗎？在前兩輪量化寬松階段，股市、大宗商品和貴金屬均處于有利可圖的階段，自然，央行新提供的貨幣有利于市場(chǎng)的繁榮，雖然你也可以認(rèn)為那是虛假的繁榮。

在中國(guó)政府對(duì)于QE3毫無(wú)反應(yīng)之后，美國(guó)人也感覺(jué)到，這個(gè)戲演不下去了。現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)想，美國(guó)人搞的這一套沒(méi)準(zhǔn)真是試圖引誘中國(guó)人再搞一個(gè)四萬(wàn)億來(lái)替它捧場(chǎng)，但中國(guó)人這次反應(yīng)如此冷淡，美國(guó)也沒(méi)必要再獨(dú)自支撐下去了。所以我們看到的情形是，在QE3一個(gè)月之后，失業(yè)率也神奇地降下來(lái)了，零售數(shù)據(jù)也在往上走，核心通脹的數(shù)據(jù)居然也動(dòng)了，這些數(shù)據(jù)中的任何一條均可以成為中止量化寬松的理由。如果美國(guó)真的在明年一季度出現(xiàn)了財(cái)政懸崖的話，QE3政策就算還在，那也就是一個(gè)擺設(shè)了，因?yàn)樾伦⑷氲乃畬⑼瑫r(shí)從池子的另一端溢出。

新一輪做空歐元

浪潮可能到來(lái)

而在歐洲的情形是，面對(duì)棘手的、迫在眉睫的各種難題，政治家們把全部的希望寄托在一堆新制度的建立上。就在近期，歐元區(qū)成功地啟動(dòng)緊急救助機(jī)制，為歐債危機(jī)修建了一堵永久性的防火墻。另一方面，歐央行還統(tǒng)一了銀行監(jiān)管機(jī)制，為直接救助銀行系統(tǒng)提供了便利。更難以置信的是，成員國(guó)竟然同意建立一套統(tǒng)一財(cái)政監(jiān)管體制，這樣一來(lái)，整個(gè)歐元區(qū)儼然看起來(lái)更像一個(gè)聯(lián)邦國(guó)家了。但是，制度建設(shè)的長(zhǎng)久作用與近期危機(jī)的解決是完全不同的兩件事情，現(xiàn)在的危機(jī)是為過(guò)去歐元區(qū)國(guó)家犯下的錯(cuò)誤埋單，未來(lái)怎么樣，市場(chǎng)對(duì)于這些根本就沒(méi)有興趣去理會(huì)，在一個(gè)有效的制度發(fā)揮作用前，歐債危機(jī)將會(huì)繼續(xù)沿著它既定的方式進(jìn)行下去。

而新的市場(chǎng)危機(jī)可能注定要在西班牙這個(gè)國(guó)家得到體現(xiàn)。在西班牙長(zhǎng)期主權(quán)債收益率重新攀升至5.8%之上后，市場(chǎng)開(kāi)始重新看空歐元的未來(lái)走勢(shì)，如果未來(lái)再次升至7%之上，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將會(huì)急不可耐地將其扔進(jìn)垃圾堆。這將在整個(gè)金融市場(chǎng)引發(fā)前所未有的海嘯。根據(jù)CFTC的持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)，CME交易的外匯期貨中，持有歐元空單的數(shù)量在過(guò)去的幾周時(shí)間里開(kāi)始大幅上升，這可能預(yù)示著新一波的做空歐元的浪潮將要到來(lái)。

大宗商品及貴金屬市場(chǎng)

下周恐受驚嚇

市場(chǎng)對(duì)于歐盟峰會(huì)寄予了希望，但是這種政治家的聚會(huì)一般來(lái)說(shuō)不會(huì)滿足投資人的某種愿望，這個(gè)會(huì)議結(jié)束后，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性將會(huì)非常大。由于中國(guó)貨幣管理部門(mén)對(duì)于放松市場(chǎng)的期望越發(fā)不予正向回應(yīng)，全球投資人再也不對(duì)中國(guó)因素抱有希望。雖然中國(guó)最重要政治性會(huì)議即將召開(kāi)，分析家從歷次的實(shí)踐中認(rèn)為政府托市勢(shì)在必行，但是，無(wú)奈投資人越來(lái)越看重市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，在市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)面并未得到改善之時(shí)，短線資金的出入很難改變市場(chǎng)的走勢(shì)。雖然近期沒(méi)有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作之下，9月份的廣義貨幣增速居然達(dá)到了14.8%，這更讓市場(chǎng)打消了對(duì)于央行調(diào)降準(zhǔn)備金率的期盼。但是，聯(lián)想到中國(guó)M2增速長(zhǎng)期保持在18%左右，所以，當(dāng)前的廣義貨幣增速仍屬較低水平，小幅上揚(yáng)也只能屬于量變而已，但從過(guò)去的20%下跌到現(xiàn)在，卻屬于重大質(zhì)變，而且筆夫也堅(jiān)信，中國(guó)貨幣發(fā)行增速超常規(guī)增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。就在同一時(shí)期，參加IMF年會(huì)的中國(guó)央行副央長(zhǎng)在會(huì)上明確宣布，中國(guó)當(dāng)前的貨幣政策目標(biāo)首要任務(wù)仍是抗通脹，這加深了投資人的疑慮。

在工業(yè)品大宗商品市場(chǎng)上，去庫(kù)存化的努力幾乎沒(méi)有取得任何進(jìn)展，在中國(guó)并未如期那樣大規(guī)模推出刺激政策后，有色金屬和煤炭的供過(guò)于求的狀況恐會(huì)持續(xù)比人們想象的更長(zhǎng)的時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的環(huán)境前所未有，2009年的時(shí)候，西方世界需要中國(guó)，雖然處在危機(jī)，但是并未明目張膽地進(jìn)行貿(mào)易圍剿，但是，目前情況已不一樣，在美國(guó)和歐盟對(duì)中國(guó)施加了種種赤祼祼的貿(mào)易障礙后，中國(guó)未來(lái)的外貿(mào)極其不樂(lè)觀。拿光伏業(yè)來(lái)說(shuō)，行業(yè)90%銷(xiāo)售依靠歐美市場(chǎng)，而在歐美同時(shí)向中國(guó)光伏業(yè)實(shí)行反傾銷(xiāo)后，其涉及的產(chǎn)值達(dá)到200億美元，數(shù)目之巨大令人不安。這充分說(shuō)明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的未來(lái)環(huán)境將會(huì)越來(lái)越糟糕，全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)在互相摧殘中尋找新的平衡。

由于中國(guó)對(duì)大宗商品需求的減弱和中國(guó)外貿(mào)增速的下降，由投資和貿(mào)易領(lǐng)域所產(chǎn)生的流動(dòng)性源泉已今非昔比，這其實(shí)將會(huì)是大宗商品和貴金屬走上不歸路的真正背景，而近期，由于西班牙形勢(shì)的不確定，恐有一次奠定趨勢(shì)的急挫過(guò)程。