中海油巨資收購尼克森遇難題：高管薪酬僅為對(duì)方1/3

2013年02月27日 01:43
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：尹一杰

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本報(bào)記者 尹一杰 北京報(bào)道

7個(gè)月拉鋸戰(zhàn)后，中海油跨過最后一道障礙，完成對(duì)加拿大油氣公司尼克森151億美元的收購大單。

尼克森稱，這筆中國有史以來最大的一起海外并購交易已經(jīng)完成，尼克森股東可獲得每股27.50美元現(xiàn)金。同時(shí)，公司普通股及優(yōu)先股將在數(shù)日后從多倫多證交所退市，而在紐交所掛牌的普通股也在2月26日市場(chǎng)開盤前停止交易。

2月初，此項(xiàng)收購最關(guān)鍵的監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國外資審議委員會(huì)對(duì)交易批準(zhǔn)放行，一波三折后，中國的第三大國有石油公司終于在將加拿大排名第十四位的獨(dú)立石油公司收至麾下。

尼克森聲明，公司前首席執(zhí)行官Kevin Reinhart將繼續(xù)擔(dān)任該職務(wù)，并將成立新董事會(huì)，中海油首席執(zhí)行官李凡榮將出任董事長，其他董事會(huì)成員分別為Reinhart、方志、Barry Jackson,Thomas O'Neill、William Berry。在新董事會(huì)名單中，中海油國際公司總經(jīng)理方志將被委以重任。中海油內(nèi)部人士向本報(bào)記者透露，在尼克森收購案中，方志作為核心團(tuán)隊(duì)成員之一，對(duì)尼克森在加拿大本土的油砂項(xiàng)目已經(jīng)介入頗深，而在并購?fù)瓿珊螅街咀鳛榭偣九扇蔚年P(guān)鍵人物，也將在其后的管理上發(fā)揮作用。

除了旗下油氣資源的整合及內(nèi)部管理，中海油還需面對(duì)另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)——尼克森旗下占資產(chǎn)比例超過六成的“油砂”儲(chǔ)量。這也意味著，中海油在砸下151億美元完成現(xiàn)金收購，并承擔(dān)尼克森高達(dá)43億美元的債務(wù)之余，還將開出更多資金進(jìn)一步推進(jìn)尼克森的開采和技術(shù)研究。

本報(bào)記者獲悉，中海油2012年1月-9月凈利潤為318.69億元人民幣，相比收購尼克森近200億美元大單，中海油資金存在缺口。此前，中海油曾表示，收購所需資金，擬通過現(xiàn)有資金資源及外部融資等方式提供資金支持。

中海油海外產(chǎn)量翻番

尼克森旗下的資產(chǎn)包括勘探、開發(fā)和在產(chǎn)項(xiàng)目，分布于加拿大西部、英國北海、尼日利亞海上、墨西哥灣、哥倫比亞、也門和波蘭，其中，常規(guī)油氣、油砂和頁巖氣為其三大核心業(yè)務(wù)。

依據(jù)美國證券交易委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，尼克森擁有9億桶油當(dāng)量的證實(shí)儲(chǔ)量以及11.22億桶油當(dāng)量的概算儲(chǔ)量。

“中海油收購尼克森的戰(zhàn)略作用更為突出，中海油的海外產(chǎn)量將明顯提升。”石油干部管理學(xué)院跨國公司研究專家王才良說。

本報(bào)記者從中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院獲得一份研究報(bào)告顯示，中海油對(duì)尼克森的收購，將使其油氣凈產(chǎn)量較2011年增長22%，達(dá)到5500萬噸，而其海外權(quán)益產(chǎn)量也將比2012年實(shí)現(xiàn)翻番，達(dá)到2000萬噸。該研究院2012年統(tǒng)計(jì)顯示，中海油海外權(quán)益油氣產(chǎn)量近1000萬噸，為中石油海外產(chǎn)量的五分之一，尚不及中石化2600萬噸的一半。

本報(bào)記者了解到，根據(jù)中海油旗下此前已經(jīng)探明的31.9億桶當(dāng)量，以目前產(chǎn)量計(jì)算，其已探明儲(chǔ)量僅能維持開采9年，這一比例也是全球主要石油公司中最低的企業(yè)之一。

除了通過并購直接獲取海外資源外，中海油將借助尼克森此前的業(yè)務(wù)觸角滲透至幾大戰(zhàn)略基地中。上述中海油內(nèi)部人士表示，依托尼克森的資產(chǎn)布局，中海油也或?qū)⒆畲笙薅劝l(fā)揮在北美和中美洲的資產(chǎn)協(xié)同效益。

本報(bào)記者獲悉，中海油在收購尼克森時(shí)曾承諾，將把加拿大艾伯塔省卡爾加里作為中海油在北美和中美洲的總部，管理價(jià)值約80億美元新增資產(chǎn)。

“作為傳統(tǒng)油氣成熟區(qū)域，中海油能夠進(jìn)入北美大陸是具有重要的戰(zhàn)略意義的，接下來的關(guān)鍵就看(中海油)怎么來完成資產(chǎn)整合，從經(jīng)濟(jì)效益來看，這個(gè)更關(guān)鍵。”王才良說。

管理挑戰(zhàn)

從完整的商業(yè)并購來看，中海油對(duì)尼克森的交易還僅僅完成了第一步。

作為一家“中國西化程度”最為明顯的國家石油公司，雖然中海油內(nèi)部管理機(jī)制堪稱央企陣營前列，但完成收購后，高效有序“消化”尼克森資產(chǎn)無疑是擺在中海油管理層面前的第二道難題。

本報(bào)記者獲悉，中海油內(nèi)部的管理架構(gòu)為事業(yè)部制度，總部下設(shè)各大事業(yè)部，工程、煉化等部門下又分管下屬子公司，職能分工明確，且管理運(yùn)營系統(tǒng)也相對(duì)完整。但完成對(duì)尼克森的收購后，尼克森作為其獨(dú)立運(yùn)營的海外子公司，其分散在各國的油氣資產(chǎn)如何在現(xiàn)有管理框架內(nèi)完成整合將是中海油推進(jìn)收購后續(xù)事宜的關(guān)鍵課題。

“比如中海油此前在北美獲得的油氣資產(chǎn)，肯定會(huì)剝離出來注入尼克森子公司，否則在管理成本上不能實(shí)現(xiàn)高效利用，而在其他國家的資產(chǎn)也可以通過整合交給相應(yīng)的關(guān)聯(lián)公司，但要完成這一步工作量可想而知。”王才良說。

而除對(duì)尼克森的資產(chǎn)進(jìn)行有序“安放”外，來自不同企業(yè)之間的內(nèi)部行政管理也同樣是中海油不得不予以考量的另一問題。雖然尼克森的整體規(guī)模比中海油小，但其高管的薪酬制度則遠(yuǎn)高于后者。

2011年尼克森首席執(zhí)行官總薪酬近500萬美元，而此前兩年則超過1000萬美元，高級(jí)副總裁兼CFO總薪酬約200萬美元，相比之下，中海油首席執(zhí)行官的薪酬則約85萬美元外加接近77萬美元的股權(quán)收益，董事長則為70萬美元加134萬美元股權(quán)收益。

子公司高管薪酬高于總公司高管薪酬的反差，也將成為中海油能否穩(wěn)固尼克森現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵因素。在收購尼克森時(shí)，中海油曾承諾，將保留尼克森現(xiàn)有總數(shù)約3000人的管理團(tuán)隊(duì)和員工。

資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

中海油還需面對(duì)的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)則是尼克森旗下占“油砂”儲(chǔ)量。

作為一種被高黏度瀝青包裹的砂礦，相比常規(guī)油氣開發(fā)，油砂開采成本和風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較高，根據(jù)此前研究機(jī)構(gòu)的計(jì)算，當(dāng)國際油價(jià)維持在每桶80美元以上時(shí)，油砂的開采才具備一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。美國證券交易委員會(huì)公布的尼克森擁有的石油儲(chǔ)量中，64%都屬于加拿大油砂資源，與此同時(shí)，根據(jù)加拿大國家油氣儲(chǔ)量評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)51-101的規(guī)定，尼克森擁有的油砂資源儲(chǔ)量更是高達(dá)56億桶。

此前，尼克森動(dòng)用研發(fā)人員最多，投資成本最高，但收益卻最小的領(lǐng)域也正是其位于加拿大西部的油砂和頁巖氣等非常規(guī)油氣業(yè)務(wù)。

即便如此，中海油此前仍對(duì)尼克森作出承諾，將繼續(xù)投入大量資金用于長期開發(fā)加拿大的油氣資源，并繼續(xù)支持阿爾伯塔大學(xué)的油砂研究。

2000后，尼克森賣掉了部分輕油資產(chǎn)專攻開采成本倍增的重油項(xiàng)目，而以油砂為主的加拿大長湖項(xiàng)目便是其中之一。本報(bào)記者獲悉，2008年，尼克森為長湖項(xiàng)目砸下了8.47億美元，其中4.25億美元用于升級(jí)開采設(shè)備和技術(shù)，即便如此，這個(gè)項(xiàng)目僅為其增加了1900萬桶當(dāng)量可探明瀝青儲(chǔ)量，投資與收益明顯反差。

“這個(gè)項(xiàng)目對(duì)阿爾伯塔盆地的地質(zhì)構(gòu)造研究不到位，項(xiàng)目的技術(shù)難度比之前設(shè)想的要高得多，這導(dǎo)致成本高企，耗掉了公司的資金。”尼克森前副總裁Ron Watson對(duì)媒體稱。

上述中海油內(nèi)部人士則向本報(bào)記者表示，在收購尼克森之前，中海油就已經(jīng)對(duì)當(dāng)?shù)氐挠蜕百Y源有了一定程度的了解，并“對(duì)油砂項(xiàng)目保持信心”。

除對(duì)尼克森旗下的資產(chǎn)開發(fā)效益尚難定斷時(shí)，中海油另一個(gè)需要面對(duì)的則是迄今不曾公布的尼克森高達(dá)43億美元的債務(wù)細(xì)節(jié)。

在中海油收購尼克森的過程中，除參與其中的部門負(fù)責(zé)人及少數(shù)高管外，其他內(nèi)部人士皆難以得知詳情，且參與團(tuán)隊(duì)也都簽署了保密協(xié)議，收購事項(xiàng)也被列入了公司的“最高機(jī)密”。但即便如此，中海油在落實(shí)現(xiàn)金收購，繼續(xù)投入資金履行此前承諾時(shí)，如何消化這一筆額外的巨額債務(wù)也是其將應(yīng)對(duì)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)之一。

中海油重要海外收購項(xiàng)目一覽

2012年2月21日 中海油完成收購英國圖洛石油公司在烏干達(dá)1、2和3A勘探區(qū)各三分之一的權(quán)益。交易總對(duì)價(jià)約為現(xiàn)金14.67億美元。

2012年2月17日 中海油完成收購切薩皮克公司丹佛-朱爾斯堡盆地及粉河盆地油氣項(xiàng)目共33.3%的權(quán)益交易，交易價(jià)格為現(xiàn)金5.7億美元。

2011年7月20日 收購在加拿大多倫多交易所上市的加拿大油砂開發(fā)商OPTI全部股份，該交易總價(jià)約為21億美元。

2010年11月16日 中海油購入切薩皮克鷹灘頁巖油氣項(xiàng)目33.3%權(quán)益，交易價(jià)格為現(xiàn)金10.8億美元，以及4000萬美元的調(diào)整款項(xiàng)。

2010年3月14日 斥資31億美元入股阿根廷Bridas Corporation 50%權(quán)益。將間接持有阿根廷第二大油氣勘探與生產(chǎn)商 Pan American Energy(PAE)約20%股權(quán)。

2009年 計(jì)劃以13億美元收購美國馬拉松石油公司持有的安哥拉石油資源項(xiàng)目權(quán)益，后失敗。

2008年 171億元人民幣成功收購挪威海上鉆井公司。

2006年1月9日 22.68億美元收購尼日利亞130號(hào)海上石油開采許可證(OML130)的45%的工作權(quán)益。

2005年 擬185億美元收購美國優(yōu)尼科公司，后遭失敗。

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