郁金香泡沫：次貸危機(jī)與房地產(chǎn)泡沫(2)

瘋狂三部曲：從消費(fèi)熱到投機(jī)狂潮

在1634年以前，郁金香和其他花卉一樣是由花農(nóng)種植并直接經(jīng)銷的，價(jià)格波動(dòng)的幅度并不大。

花卉的保存時(shí)間不長(zhǎng)，難以進(jìn)行投機(jī)。于是，那些聰明的投機(jī)商開始大量囤積郁金香球莖以待價(jià)格上漲。在輿論鼓吹之下，人們對(duì)郁金香的傾慕之情愈來(lái)愈濃，最后對(duì)其表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱，以致?lián)碛泻头N植這種花卉逐漸成為享有極高聲譽(yù)的象征。人們開始競(jìng)相效仿瘋狂地?fù)屬?gòu)郁金香球莖。

看好郁金香市場(chǎng)的人越來(lái)越多，這個(gè)時(shí)候，連球莖都無(wú)法滿足需要了。

于是，人們不再直接買賣球莖，而是買賣購(gòu)買郁金香球莖的合同！

郁金香球莖的收獲期是每年的9月。在1636年底，荷蘭郁金香市場(chǎng)上不僅買賣已經(jīng)收獲的郁金香球莖，而且還提前買賣在1637年將要收獲的球莖――期貨市場(chǎng)形成了。

所謂期貨，是與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)的概念。買賣的雙方，并不在達(dá)成交易的時(shí)候交割貨物，而是約定在未來(lái)一個(gè)時(shí)期，按照約定好的價(jià)格交割。比如我們第一章舉的訂購(gòu)汽車三個(gè)月以后交貨的例子，就是一種典型的期貨交易。但真正的期貨市場(chǎng)比這個(gè)要稍微復(fù)雜一點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)上主要交易的是期貨合同。比如你交了買汽車的錢，假設(shè)這輛汽車的價(jià)格是10萬(wàn)元。汽車經(jīng)銷商給了你收據(jù)，收據(jù)上面寫著“三個(gè)月后憑此收據(jù)提車”。這張收據(jù)，就是一份期貨合同。如果三個(gè)月內(nèi)你決定不要這輛汽車了，你可以把這張收據(jù)賣給別人。假設(shè)這個(gè)時(shí)候這輛汽車的市場(chǎng)價(jià)格漲到了15萬(wàn)元，那么這張收據(jù)的價(jià)格就不再是10萬(wàn)元，而是15萬(wàn)！通過(guò)賣出這張收據(jù)，你可以賺到5萬(wàn)元。賣出這張收據(jù)以后，這輛汽車就與你無(wú)關(guān)了。也就是說(shuō)，從理論上講，你是在買賣汽車，但實(shí)際上你從來(lái)沒(méi)有見到過(guò)這輛車，也不會(huì)真的把這輛車開回家，只是通過(guò)買賣收據(jù)就可以賺到5萬(wàn)元。

因此，在1636年買賣1637年的郁金香球莖，實(shí)際上不是買賣球莖，而是買賣球莖期貨合同。誰(shuí)到了1637年球莖收獲的時(shí)候持有這張合同，誰(shuí)就可以從合同上的最初賣方手里拿到球莖。這個(gè)合同可以經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)次倒賣。倒賣合同的交易成本，顯然比直接交易球莖要低很多，既方便攜帶也方便保存。這就讓大量對(duì)郁金香本身毫無(wú)興趣的投機(jī)者參與進(jìn)來(lái)。他根本不需要了解培育郁金香的任何知識(shí)，只要知道這個(gè)品種的郁金香很值錢，過(guò)一段時(shí)間還會(huì)上漲就可以。然后買入這個(gè)品種球莖1637年交貨的合同，放上一段時(shí)間，等著價(jià)格上漲，再把這個(gè)合同賣給別人。在這個(gè)過(guò)程中，他可能根本沒(méi)有見過(guò)郁金香球莖長(zhǎng)什么樣，也根本不想擁有郁金香或者郁金香球莖，他參與其中的惟一目的就是通過(guò)低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出一份合同來(lái)賺錢。

所以，所謂的“郁金香泡沫”，就可以分為三個(gè)階段。這三個(gè)階段的劃分不是那么準(zhǔn)確，很多時(shí)候是混雜到一塊的，但至少有助于我們了解泡沫逐步形成的過(guò)程。

第一個(gè)階段是消費(fèi)階段，就是直接買賣郁金香花。

大部分人購(gòu)買花朵只是為了自己使用――觀賞或者佩戴。雖然價(jià)格不菲，但購(gòu)買它的人覺得這個(gè)錢花得值，實(shí)實(shí)在在的給他帶來(lái)了享受――讓自己顯得尊貴、高雅、美麗的精神福利。換句話說(shuō)，這個(gè)時(shí)候的郁金香價(jià)格體現(xiàn)了它的實(shí)際價(jià)值，基本沒(méi)有什么泡沫。

第二個(gè)階段是投資階段，就是人們開始買賣郁金香球莖。

如果說(shuō)郁金香花朵是一種消費(fèi)品的話，那么郁金香球莖則可以說(shuō)是一種投資品，或者叫資產(chǎn)，因?yàn)樗梢陨a(chǎn)出消費(fèi)品。有的人買球莖是為了培植花朵，然后出售，這是純粹的投資。有的人買來(lái)是為了把球莖高價(jià)賣出去，這就帶有投機(jī)的成分。投機(jī)行為推動(dòng)了價(jià)格上漲，泡沫開始出現(xiàn)。

第三個(gè)階段是投機(jī)階段，就是人們開始大量買賣郁金香球莖合同。

這種合同的買賣就既不是買賣消費(fèi)品，也不是買賣資產(chǎn)，而是買賣一種“在未來(lái)某個(gè)時(shí)期獲得球莖的權(quán)利”。這個(gè)引號(hào)里邊的詞語(yǔ)有點(diǎn)繞口，直觀來(lái)說(shuō)，它就是在買賣一張收據(jù)。這就大大方便了投機(jī)，不管你是工人、農(nóng)民、教師、公務(wù)員、貴族還是乞丐，不管你是遠(yuǎn)在異國(guó)他鄉(xiāng)還是身處窮鄉(xiāng)僻壤，都可以隨時(shí)隨地拿出自己的錢來(lái)進(jìn)行郁金香投機(jī)。特別是在郁金香球莖的價(jià)格已經(jīng)明顯高得離譜的時(shí)候，所有的買賣行為就全都變成了投機(jī)。這個(gè)時(shí)候的買賣成了一種完全的“搏傻”行為：

也就是買入者自己也知道以這個(gè)價(jià)錢買進(jìn)郁金香純粹是傻瓜，但還是要買，因?yàn)樗麄冊(cè)谛睦锎蛸€還會(huì)有比自己更傻的人，愿意以更高的價(jià)格從自己手里買過(guò)去。這個(gè)時(shí)候沒(méi)有人多少人再關(guān)心郁金香有什么用，人們只關(guān)心賺錢、賺錢、賺錢！

在這個(gè)新生的期貨市場(chǎng)上，沒(méi)有很明確的規(guī)則，對(duì)買賣雙方都沒(méi)有什么具體約束。郁金香合同很容易被買進(jìn)再賣出，在很短的時(shí)間內(nèi)幾經(jīng)易手。這就使得商人們有可能在期貨市場(chǎng)上翻云覆雨，倒買倒賣。在多次轉(zhuǎn)手過(guò)程中，郁金香價(jià)格也被節(jié)節(jié)拔高。

郁金香球莖的價(jià)格開始猛漲，價(jià)格越高，購(gòu)買者越多――也就是傻瓜越多。一些本來(lái)不傻的人，因?yàn)榭匆妱e的傻瓜賺了錢，就決定把自己也變成傻瓜――只要能找到下一個(gè)傻瓜就行，自己的智商水平也就懶得去管了。歐洲各國(guó)的投機(jī)商紛紛擁集荷蘭，加入了這一投機(jī)狂潮。

到1636年，郁金香的價(jià)格已經(jīng)漲到了駭人聽聞的水平。以一種稀有品種“永遠(yuǎn)的奧古斯都”為例，這種郁金香在1623年時(shí)的價(jià)格為1000荷蘭盾，到1636年便已漲到5500荷蘭盾。1637年2月，一枚“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的售價(jià)曾高達(dá)6700荷蘭盾。這一價(jià)錢，足以買下阿姆斯特丹運(yùn)河邊的一幢豪宅，或者購(gòu)買27噸奶酪！相對(duì)于這種頂級(jí)郁金香來(lái)說(shuō)，普通郁金香的漲幅更是“瘋狂”。1637年1月，1.5磅重的普普通通的“維特克魯嫩”球莖，市價(jià)還僅為64荷蘭盾，但到2月5日就達(dá)了1668荷蘭盾。而當(dāng)時(shí)荷蘭人的平均年收入只有150荷蘭盾。

在1841年出版的《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》一書中，蘇格蘭歷史學(xué)家查爾斯•麥凱對(duì)這次郁金香狂熱作了非常生動(dòng)的描寫：

“誰(shuí)都相信，郁金香熱將永遠(yuǎn)持續(xù)下去――世界各地的有錢人都會(huì)向荷蘭購(gòu)買郁金香，即使再高的價(jià)格他們也會(huì)愿意買。歐洲的財(cái)富正在向須得海岸集中，在受到如此恩惠的荷蘭，貧困將會(huì)一去不復(fù)返。無(wú)論是貴族、市民、農(nóng)民，還是工匠、船夫、隨從、伙計(jì)，甚至是掃煙囪的工人和舊衣服店里的老婦，都加入了郁金香的投機(jī)。無(wú)論處在哪個(gè)階層，人們都將財(cái)產(chǎn)變換成現(xiàn)金，投資于這種花卉。”

在這股狂熱中還發(fā)生的兩個(gè)真實(shí)的故事，可以看出人們對(duì)郁金香瘋狂到什么程度：

第一個(gè)故事是說(shuō)一位英國(guó)水手第一次來(lái)到荷蘭，他不知道荷蘭國(guó)內(nèi)正在掀起起郁金香投機(jī)潮。水手因賣力地工作得到了船主的獎(jiǎng)賞，離船時(shí)他順手拿了一朵名為“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的郁金香球莖。那朵球莖是船主花了3000金幣，(約合現(xiàn)在3到5萬(wàn)美元)從阿姆斯特丹交易所買來(lái)的。當(dāng)船主發(fā)現(xiàn)郁金香丟失時(shí)，便去找那位水手，并在一家餐廳里找到了他，卻發(fā)現(xiàn)水手正在頗為享受的就著熏腓魚和球莖一起嚼著吃。

――原來(lái)，這個(gè)水手根本不知道什么郁金香球莖，他以為這是洋蔥，應(yīng)該作為鯡魚的佐料一塊兒吃。這個(gè)球莖的主人將水手告上法院，法院的法官還算比較清醒，判水手無(wú)罪。但在那個(gè)法制觀念并不那么強(qiáng)的時(shí)代，這個(gè)球莖的主人一怒之下竟然將這個(gè)水手私自囚禁了十年！

第二個(gè)故事是說(shuō)海牙有一個(gè)鞋匠，在一小塊種植園上培育出了一株罕見的“黑色”郁金香。消息傳開后，一伙來(lái)自哈勒姆的種植者拜訪了他，說(shuō)服他把花賣給他們。最后，鞋匠以1500荷蘭盾的高價(jià)把自己的寶貝賣給了他們，沒(méi)想到，買家中有一個(gè)人立即把黑色郁金香摔到地上，用腳將其踩成一灘爛泥。鞋匠驚呆了。買家們卻輕松地解釋說(shuō)，他們也培育出了一只黑色郁金香，為了確保自己的花是獨(dú)一無(wú)二的，他們情愿付出一切代價(jià)，若有必要，上萬(wàn)荷蘭盾也在所不惜。

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