迪拜塔絕非新一輪地產(chǎn)泡沫孤立樣本

在中東最奢華的城市迪拜，高逾800米的全球第一高樓迪拜塔已然矗立，但大規(guī)模債務危機正令迪拜為過去“華而不實”的增長模式付出代價。

鑒于迪拜的債務規(guī)模以及阿聯(lián)酋政府的雄厚實力，迪拜危機對全球金融市場的“溢出”效應或許不會是災難性的，但迪拜債務危機卻揭開了全球新一輪地產(chǎn)泡沫的紅蓋頭。迪拜為新興經(jīng)濟體敲響了“警鐘”：經(jīng)濟增長勿過度倚重房地產(chǎn)，地產(chǎn)與金融具有天然關聯(lián)性，泡沫破滅必然導致整體經(jīng)濟受到?jīng)_擊。

迪拜在近年的經(jīng)濟發(fā)展過程中極端倚重高端商業(yè)地產(chǎn)和金融行業(yè)，在獲得超速發(fā)展的同時累積了巨大風險。比較迪拜債務危機和美國次貸危機，雖然前者是商業(yè)地產(chǎn)危機，后者是住宅地產(chǎn)危機，但發(fā)生機理卻高度相似，均源于市場過度樂觀乃至信心爆棚，將低利率和房價不斷上漲視為理所當然的事。

英國杜倫大學教授克里斯托弗·戴維森在《迪拜：脆弱的成功》一書中寫道，在迪拜房地產(chǎn)最熱時期，曾出現(xiàn)開發(fā)商在尚未購入土地前就開始賣房的瘋狂行為。

但全球經(jīng)濟大勢不利局面的持續(xù)，資金偏好轉移，需求不足等因素最終導致“爛尾”項目涌現(xiàn)、盈利模式難續(xù)，企業(yè)償付無力。

從全球范圍看，迪拜并非孤立的風險樣本。各國為應對危機抵御衰退而逐漸造就的利率極低、資金豐沛的金融環(huán)境正在產(chǎn)生新的問題，特別是依賴低成本美元資金的套期投機給世界經(jīng)濟，尤其是新興經(jīng)濟體帶來新的風險。

一段時期以來，在危機中情況相對較好的新興市場獲得資金普遍追捧。在經(jīng)歷危機重創(chuàng)后，很多國際金融機構急于修繕資產(chǎn)負債表，追求超越市場平均水平的收益率，再加上資金來源充裕、新興市場基本面相對更好、股東要求回報壓力上升等因素，這些機構紛紛把資金投向新興經(jīng)濟體。迪拜地產(chǎn)泡沫也正是在這一背景下被不斷吹大的。

中國國民經(jīng)濟研究所所長、經(jīng)濟學家樊綱日前指出，在當前國際經(jīng)濟體系流動性充裕的情況下，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體應警惕資產(chǎn)泡沫風險。而銀監(jiān)會主席劉明康日前也提出類似警告，未來可能出現(xiàn)的美元套期投機行為，將嚴重沖擊全球資產(chǎn)價格，對股市和樓市投機行為推波助瀾，對全球經(jīng)濟的復蘇尤其是新興經(jīng)濟體的復蘇形成新的、現(xiàn)實的、不可逾越的風險。

可以說，迪拜債務危機對全球經(jīng)濟復蘇進程發(fā)出了警報：新的流動性泛濫和資產(chǎn)價格泡沫已經(jīng)出現(xiàn)，在滿足實體經(jīng)濟回暖資金需求的同時，主要經(jīng)濟體更應堅持審慎原則，著力于風險管理。

(作者系新華社記者)

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