李國旺：有色鋼鐵煤炭等板塊可能成為2011年行情主線

2010年11月07日 17:52鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

點擊圖片查看詳細數據

華寶證券研究所所長李國旺（鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 2010年11月7日，“變化的世界與企業的挑戰和機遇”EMBA高峰論壇暨中國人民大學商學院EMBA金融投資俱樂部成立儀式在中國人民大學商學院舉行。寶鋼集團華寶證券研究所所長李國旺在論壇上表示，有色金屬、鋼鐵、金融、地產和煤炭這些板塊，有可能成為2011年的行情的主線，時間在每季末，最佳戰略投資時間2010年冬至。

以下為李國旺發言實錄：

華寶證券研究所所長李國旺：感謝商學院的有請，在21年以后，讓我有機會回到學校匯報交流。我是經濟學院的，但是我和商學院好像緣分很深。首先代表已經畢業21年的學生，向商學院60周年大慶表示熱烈祝賀！這次利用60周年大慶的時候成立了金融俱樂部，希望俱樂部越辦越好。我主要在上海，希望金融俱樂部到上海，京滬兩地有更多的交流！

我覺得商學院設的題目非常高，“變化的世界與企業的挑戰和機遇”，挑戰也是永恒的，所有的企業家的機會也會是永恒的。我作為一個資本市場的研究者，就要在變化當中尋找相對確定的東西，為我們的投資者提供機會。剛才有幾位企業家介紹了他們如何通過掌握國家的政策創新，如何通過管理創新、渠道創新、產品創新、市場創新創造他們的價值，用的詞匯很多，但是我看了就是一個詞，就是如何實現價值創新或者如何實現價值創造。我們的目的是什么呢，你的企業假如是上市的，你的企業有了創造能力，大大高于現在市場估值的話，這個企業就有投資價值，我們就有可能向基金投資者、向我們的客戶給您寫上買入評級。假如你的企業的估值大大高于你的企業創造的能力，我們就會告訴大家賣出了。

總體來講，如何在變化的不確定性當中尋找確定的東西。

研是什么呢？就是企業家能不能創造價值，能夠持續創造價值的企業，我們認為會投資的。

究就是通過我們的研究，發現有價值的企業，在這當中，我們把本來有將近兩千家的可能隨時變化中的企業，發現它的價值，使我們的投資者能夠根據我們的研究成果，實現他的個人價值。

這是我們古典哲學的思想，我們要從最復雜的變化環境當中尋找出簡易的、不變的東西，這是我們研究的任務。我們資本市場當中，我們通過抽象，抽象出四個利益主體，國際資本、國家資本、以企業家為代表的機構資本、散戶資本，不同階段、不同的資本會主導我們的市場。2011年的時候，會是國際資本主導A股市場，如果說2010年國家資本主導市場的話，2011年國際資本會主導我們的市場。到2012年的時候，居民資本會主導市場，到時候特征就會大大變樣。

這個是我自己到現在為止比較自信也比較自豪的一個圖，是我親自畫的，大家通過這個圖對股市預測準確率非常高，達到95%以上。

剛才我們前面很多企業家介紹了他們這些企業的價值創造，我們是怎么看的呢？你們是不是符合這六個要素，如果符合這六個要素，我們覺得這個上市公司有可能有持續的價值創造能力，我是學《資本論》原著出身的，我還是用勞動價值論給在座的各位領導、老師和同學們匯報。政治經濟學講價值創造的是工人階級，在社會主義國家我說不是這樣的，還有在座的資本家和企業主，假如你們不創造價值，你的利潤從何而來，你就變成了剝削者。前面幾位企業家向大家介紹了他們是如何組織社會資源，如何利用國家政策，如何進行企業價值鏈創造的，這就是付出勞動的，所以得到利潤是應當的。我們實行的是國家資本主義，改革開放三十年，中國巨大的成就就是與政治創新有緊密關系，為什么國家稅這么高，經濟還在持續發展，因為我們政治創新太厲害了，與時俱進。我們要把勞動者的根基擴展，還要包括企業家和還有國家政策的制定者和執行者。

創造價值的條件，一是掌握的技術是否是先進的，二是自然壟斷或政策、技術壟斷，能否掌握資源，這個稀有金屬，他剛才介紹了非常特殊，全世界都很少，他多買一點，其他地方就少了，其他資源未必是這樣的，資源壟斷是非常關鍵的。所以資源壟斷和技術創新非常緊密相關。三是市場是否是獨一無二的，換句話說你是否可以通過渠道來控制市場，控制你的客戶。

這六個條件是否符合，假如你的企業國際水平最高，但是企業的生產產品是不符合國家政策的，怎么也不行，不能和國家對著干，要把國家政策統一到你的體系里來，第二是國內創新絕對不能和政治創新對著干，第三是員工素質、工藝水平如何，第四是自己企業的技術水平，第五就是資源壟斷，第六就是市場是否是獨一無二的。

產業資本的六個要素，下面講金融資本，最便宜買進，最高賣出，在什么時間是最高的呢？剛才給大家看了這個圖，沒有詳細介紹，國家、企業、老百姓，最外面是太陽、地球和月亮，在座大部分都戴著手表，手表就意味著時間，月亮一圈是一個月，地球自轉一下是一天，地球一天就分成了24個小時。物價上漲是22年為一個周期的，1988年，在座很多同學可能還沒出生，但是1988年我在人民大學上研究生，當時老百姓瘋狂搶購，今年是1988年的22年以后，所以物價問題是離不開太陽周期的，今年年初的時候很多所謂的經濟學家說5月份物價高企，沒有科學基礎，也沒有社會科學基礎，物價肯定是8月份持續往上走。東西賣得好有三個條件，估值要高，中國平均20倍左右，如果你10倍賣，可能是虧的，第二是碰到周期的拐點。第三是群體會不會瘋狂。人類會周期性地11年左右一個瘋狂，今年9月份開始，黃金肯定是起來的，明年物價會持續增長。

這個圖是400年的，是比利時皇家天文學家統計的太陽周期運動，太陽黑子周期性爆發的話，假如說八九十年代，做過期貨的就知道，我們經常要中斷的，影響期貨的周期，影響疾病周期，也影響情緒周期，情緒周期是群體癲狂，期貨周期是物價上升，物價上升必然導致貨幣政策變化，中國的股票市場是兩個要點，一個是所謂的政策市，一個是資金市，利用政策失誤抄你的底就行了。

今年年初，我推薦行業，叫做“喝酒吃藥煽風點火”，就是大農業、大醫療、大能源。2011年，含量周期，有人提出千年極寒要到了，但是干旱是肯定的，中國一干旱顆粒無收，干旱原因就是天氣冷會引起干旱，唐朝的滅亡和干旱有關，干旱引起農民起義，明年還能干旱，物價必然上升。2011年投資主題，我們提出口號，“以鋼為綱，開工建房”，有色金屬、鋼鐵、金融、地產和煤炭這些板塊，有可能成為2011年的行情的主線，時間在每季末，最佳戰略投資時間2010年冬至，所以今年冬至可能要好好考慮了。我們研究，首先看期貨情況，期貨決定了農業生產，農業生產決定了物價水平，物價水平決定了貨幣政策水平，中國是一個資金市，我們曾經發過一個圖是M2和PE的關系有98%的對稱率，中國的股市大量是通過貨幣堆積起來的，做股票或者經營中國市場和企業是有關系的，一般來說，很少講指數，一般會講行業，什么時間做什么行業的公司，不是講具體的指數。

2012年投資主題，享受泡沫。明年，東北、西南要非常小心，霧很大，高速公路盡量少接觸。2011年，根據我們的統計，風調雨順，農業豐收，但是天氣可能是瘋狂的，PE估值會高，最能夠接近的就是估值最高峰的拐點，行業、地區和時間，PPT上有。

這個圖，現在很多投資者看來，吻合度比較高，我們當時講了四個可能，我們投資的話，投資有一個組合問題，企業家對資源有一個組合問題，投資也有加減乘除，加減乘除，我們有一個投資工具，叫做曼陀羅工具，什么時間、什么地點，最重要的公司招出來，沒有一個股票不是好股票，只要它低到企業家創造能力以下的話，就是好股票。

第四部分我就不講了，時間關系，大家都比較疲勞了，我想花更多時間，留給尊敬的包老師和在座各位的同學們、老師們，這次感謝中國人民大學商學院的邀請，我是作為一個學生的身份來給大家做一個簡單的匯報，講得不到之處請大家指正，祝愿大家通過資本市場發個財，希望大家做好資本家，謝謝大家！