尚福林證監9年功與過：未竟的證監遺產

2011年11月03日 08:52
來源：時代周報 作者：陸玲

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三會齊換帥，在中國當代金融史尚屬首次。而在這個時間點則顯得意味深長，特別是尚福林卸任證監會主席一職。

這不是一個好坐的位置。市場甚至有戲言，如果你與誰有仇，請把他送到證監會主席任上，那會讓天使變成魔鬼；如果你與誰有恩，請把他送到證監會主席任上，那是同一級別官員中掌握資源與資金配置權最多的崗位。

9年前的2002年12月27日，低調的尚福林從農行來到證監會，從第四任主席周小川手中接下了這個位置。當時也被認為坐到了路人皆知的“火山口”上。尚福林就在這個毀譽參半的位置一坐就坐了九年。在他之前，還沒有一位證監會主席任期超過三年。

9年前，尚福林上任伊始，上證指數為1357.76點、滬市有741只股票、當日成交61.06億元，而離開時上證指數為2468.25點，滬市有934只股票，總市值167684.88億元，流通市值135047.23億元，日成交額為817.83億元。九年時間，滬深股市總市值擴大了近5倍。

對于廣大投資者來說，如果單純看股指，9年時間，股值從原點經歷高峰，最終，又落到了接近原點。但這個市場的定位和深度，投資者面對的問題，發生了翻天覆地的歷史性變化。

9年時間，尚福林主導了股權分置改革，推出了中小板、創業板、股指期貨、融資融券，構建了多層次資本市場的戰略框架。尤其是敢于向制度痼疾開刀的股權分置改革，一句“開弓沒有回頭箭”，在資本市場上書寫了濃墨重彩的一筆。

9年風風雨雨，尚福林成績有目共睹，但也留下了揮之不去的缺憾。深圳一位業內人士不無玩笑地戲稱：“其歷史使命已經全面完成，但對中國資本市場長期穩定健康發展所能起到的作用卻只能用一句話來形容，那就是革命尚未成功、同志仍需努力。”

沉穩的實干家

既沒有“海歸”的背景，也沒有國內名牌大學的學歷。尚福林是在中國跌宕的金融變遷中成長起來的高官，是頗具“中國特色和政治智慧的監管者”。

1951年出生于山東濟南的尚福林，當過兵，1982年北京財貿學院畢業后進入央行總行。此后長達18年的時間，尚福林從副處長到處長，副司長、司長再到行長助理和副行長，一個臺階也沒拉下，一個臺階也沒有跨越。2002年初出任農行行長。

20多年的銀行從業經歷鑄就了尚福林穩健、低調的風格。這也是接觸過尚福林的人用來描述他最多的字眼。媒體印象中，尚福林神情嚴肅，極少在公開場合接受采訪，面對記者總是面帶微笑，一言不發。據一位記者回憶，2003年兩會時，很多官員都遭到記者們的“圍堵”，但尚卻很少，因為很多記者根本不認識他。

“謹慎但并不保守，平和但并不平淡，定力十足，又不乏魄力。”一位長期接觸尚福林的官員這樣評價。1993年時任央行計劃資金司司長的尚福林跟隨當時的副總理朱镕基處理“三角債”，其鐵腕和效率就被朱镕基賞識，夸贊他是“飛來的尚福林”。

2002年，股市低迷，幾乎所有指責的矛頭都對準了證監會之際，尚福林臨危受命。但到證監會后的尚福林卻沒有當即發力，低調亮相后做的第一件事就是去交易所搞調研。之后近乎一年的靜默是深入翔實的調查。在市場疲態和焦慮中，能夠靜默一年，其勇氣和“定力”深為好評。

在一位市場人士看來，這也是懂國情的表現。“尚福林上任之初并不急于大刀闊斧地改革，而是在尋找合適的機會，爭取高層支持。這說明，他深知證券市場的問題不是證監會一家能解決的，必須要把握改革的步伐和時機。”

“做事既不急躁冒進，也不固步自封，樂于聽取各方建議，思路開闊但有自己的主見。在遭遇阻力與沖突時，善于求大同存小異。”證監會改革發展研究小組成員之一、股份制改革專家劉紀鵬回憶，尚福林每次與專家談話，總是尋找和對方的共同點。

尚福林的平和有個著名的段子。2008年行情不好時，北京奧運會開幕，有好事者編纂，稱奧運圣火將由尚福林從6124米高臺跳下點燃。恰好有人在開幕式現場見到尚福林，打招呼說：“你來了？”尚福林回答：“來了來了，點火來了。”一時輿論感嘆他的平和與自嘲。

主政證監會9年，尚福林深知自己的只言片語就會對股市產生不可估量的影響，低調是其很大的屬性。少有煽情的演講，更多地是“照本宣科”，更無“造市”、“托市”的表態。但是尚福林的“過于穩重”也弄出笑話。據傳言，尚福林在某工作會議上重拾去年工作目標，洋洋灑灑講了一大篇，某位記者誤點入了他去年的工作報告，照此寫出的“實時”報道居然沒出錯。

唯一的高調莫過于在股改試點的緊要關頭，出席了國務院新聞辦為其專門舉辦的一場股改新聞發布會。會上尚福林斬釘截鐵地說了一句如今仍然為人們所津津樂道的話：“股權分置改革開弓沒有回頭箭，必須搞好。”其體現出的堅定和魄力為人所知。

未竟的證監遺產

“實現全流通、結束單邊市、構建多層次資本市場體系、推動大型國企完成上市。”英大證券研究所所長李大霄如是總結尚福林9年來的四大貢獻。

股權分置改革被認為尚福林最大的歷史功績。股改的成功消除了大股東與小股東在收入分配問題上的沖突，改變了中國股市與生俱來的制度缺陷，進入了全流通時代，直接促成了后來2007、2007年的大牛市。

數據統計顯示，截至2011年9月底，1306家公司完成股改，占1319家應股改公司的99%，流通股占總市值的比重由2002年的32.6%提升到2011年9月的76%。

2003年底至2004年初，證券行業案件頻發，部分證券公司面臨嚴重的系統性危機。“摸清問題”后的尚福林痛下決心徹查券商委托理財，杜絕挪用保證金。到2007年8月，基本完成了綜合治理預定目標，初步建立了證券公司市場退出和投資者保護的長效機制。

尚福林主政九年，不斷完善資本市場法制建設。9年來，新出臺和修訂的有關規章制度達現行市場制度規則的87%。在尚福林的全力推動下，國務院發布的“國九條”，首次將大力發展資本市場提升到國家戰略高度，改變了中國證券市場往日被高度邊緣化的歷史發展定位。

尚福林主持推出的中小板、創業板豐滿了中國資本市場的羽翼。截至2011年9月底，中小板上市公司總數達到618家，累計IPO融資額達4247.01億元，先后共有96家園區企業進入新三板代辦股份轉讓系統掛牌，共有267家創業板公司上市，累計融資1895.72億元，其中高新技術企業247家，占比92.51%。

此后，股指期貨和融資融券的穩步推出，使得中國股市只能單邊做多的運行機制得以根本改變，為市場化資產價格形成機制及引導資源優化配置奠定了制度基礎。功勞有目共睹，但留下不少的遺憾。“比如股權分置改革雖然完成，但更多是保護大股東的利益，對公眾投資利益保護很不夠，這也直接導致了如今限售股解禁上市對股市的沖擊；大力發展機構投資者并沒有取得實質性成效；證券IPO發行定價廣為詬病等等”。知名財經評論人皮海洲告訴時代周報記者。

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三看來，“證券市場的上市公司國企化至今未改，80%市值是國企的，是股市長期低迷重要原因之一；尚時期新股發得太快，中國股市的投資饑渴癥依然非常強烈，市場化發行，結果30%多破發，股民怨聲載道。”

股市“空軍司令”侯寧則認為，尚福林主政9年，由于在企業上市發行制度、股市退市制度等方面未取得實質性的突破，導致中國股市依然存在著諸如重融資、輕退市，重體系、輕監管等問題。

此外，在更多中小投資者看來，雖然尚福林主政期間對內幕交易、市場操縱等證券違法犯罪活動予以了打擊，但礙于很多時候“證監會既當球員又當裁判的角色”，還是力度不夠。證券監管在“公平、公正、公開”三公方面并沒有取得突破性進展。

“不可否認，尚福林主政9年，雖然資本市場基礎性制度建設還有很多有待完善的地方，比如新股發行體制、創業板三高超募的問題等等。但很多事情不是主席一個人的事情，評價一個人要客觀、全面、立體。”對外經濟貿易大學金融學院兼職教授趙慶明告訴時代周報記者。

而此前媒體引用某知情人士的說法，中央高層對尚福林擔任證監會主席期間工作表現和成績的評價非常高。

回歸銀行系統

與9年前被調到證監會不同，此次尚福林接替退休的劉明康，成為銀監會歷史上第二任主席，對在火山口待了九年的尚福林來說，是種回歸。

這也是他曾經奮斗的地方。此前尚福林曾在銀行系統工作25年，現任銀監會副主席王兆星、蔡鄂生、郭利根等，都曾與尚福林共事多年。目前，中國銀監會有4位副主席，1位紀委書記和1位主席助理。

而且與當初初到證監會的“百廢待興”，起碼迎接尚福林的是，上市銀行靚麗的三季報。“此前擔任證監會主席的尚福林低調務實，適合更需要風險防范的銀行業。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示。

但也不是“輕車熟路”。“如今的銀行業與尚福林此前在農行、甚至更早前在央行時的情況已經截然不同。彼時停留在他印象中的銀行還處于技術性破產的階段。但這些年隨著國有銀行通過注資剝離不良，引入戰投股改上市，不只是資產規模，公司治理等等發生了很大的改變。”趙慶明表示，“雖然不是那么陌生，但新的時期新的課題，起碼角度也已大不相同”。

在趙慶明看來，擺在尚福林面前的首要課題則是地方融資平臺和房地產目前累積的風險問題。這個量很大，是無法回避的問題。如何控制平臺貸總量，實現平穩過渡，是個重要挑戰。

與有多年海外工作經驗、國際視野的劉明康相比，尚福林是在中國跌宕的金融變遷中成長起來的高官。“尚福林更懂國情，比起前任，相對而言更加客觀。”一位銀行業人士告訴時代周報記者，“將來或更關注本土監管。以其在股權分置改革上所積累的經驗和手腕看，不會急速大幅推薦相關舉措來處理銀行業面臨的問題。但并不代表不會順應潮流。”

“對于銀行股的問題，特別是銀行再融資的問題。估計尚主席通過其在證監會監管者位置上所經受的考驗，反過來會重新審視，也會有所作為。”上述銀行業人士告訴時代周報記者。

郭田勇則希望尚福林履新銀監會主席后做兩件事：第一，進一步把銀行監管防線筑牢做實；第二，要開放市場，引入競爭，包括引入民間資本辦銀行，推動利率市場化改革，讓銀行業真正在激烈的市場中競爭，這時銀行出現虧損的風險增大了，這道監管防線才會真正派上用場。

更多的市場人士則期待尚福林在對待銀行風險管理上防守有道，同時在金融對實業的提振發展上真正革新有為。

[責任編輯：lianglx] 標簽：尚福林 股改試點 破發 

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