• Talk 1用四面楚歌來形容無錫尚德目前處境，絲毫不為過。外部市場環境惡劣，并且受到歐美印三方圍堵。最要命的是尚德總債務超過35億美元，裁員不斷和高管離職，一時間人心惶惶。
• Talk 2以無錫尚德目前的境況，要實現自救，幾乎不可能。因此，唯一的途徑，就是他救。但是，施正榮拒絕了以個人資產做無限責任擔保為條件的政府救助，這讓政府高層相當憤怒。
• Talk 3誰在“消費”尚德？誰在掏空尚德？所有人希望，地方政府能在催肥虛胖企業的不歸路上及時回頭，但是他們沒有；所有人希望，尚德不再揮霍錢財和青春，但一切都為時已晚。

一位出租車司機曾這樣形容風光和落魄時的尚德：以前打車到無錫尚德的人，各個躊躇滿志；現在打車到無錫尚德的，基本上都愁容滿面。以前都是來這里找錢的，現在都是來要錢的。

一葉知秋！一針見血！

尚德這家光伏企業，曾經是無錫的一張名片，現如今卻成了無錫一大包袱。據媒體報道，不論是政府官員、銀行工作人員、尚德管理層，還是在職離職工人、供應商、光伏業同業人員，談到尚德，都會眉頭緊鎖，一臉焦慮。不久前，路透一篇分析文章稱，尚德電力最快今年底將破產。

現在離年底不遠了。那么，曾經引爆了中國幾乎空白的光伏產業一片繁榮的尚德電力到底怎么了，為何會“淪落至此”？尚德面臨怎樣的生死劫？

用四面楚歌來形容無錫尚德目前的處境，絲毫不為過，目前的尚德內外交困。

先看外部環境，光伏產能嚴重過剩，投機性新增產能大量涌入，過剩幾成必然，光伏產品價格也隨之一降再降，按照目前的行情，生產越多，虧損越多。

貿易保護主義大行其道實際上真正點燃了地雷引線。美國雙反調查終裁結果一經出爐，在涉案的光伏巨頭中，無錫尚德面臨的懲罰性關稅最高，綜合稅率高達36%；歐盟跟風，對中國光伏業的雙反調查也在進行之中，歐盟很有可能效仿美國向中國光伏業開出高額的懲罰性關稅；印度也蠢蠢欲動，對原產于馬來西亞、中國、中國臺北和美國等國家和地區或從這些國家和地區出口的太陽能電池組裝板或部分組裝板進行反傾銷調查。

歐美的貿易保護，對市場主要集中在歐美的中國光伏巨頭而言，無疑是“滅頂之災”，但與尚德超過35億美元的債務相比，顯 然后者更致命，更急迫。

一位剛剛從尚德離職的高管透露，到明年3月，尚德到期的短期債務近20億美元，但尚德目前手中的現金不足5億美元。根本就還不起。雖然國慶節前，無錫市政府給尚德提供了2億元貸款，但這對尚德來說無疑是杯水車薪。尚德在今年年底之前需要償還的貸款大約就有10多億元，就算不吃不喝，還有8億元的缺口。

與殘酷的外部環境相比，尚德內部的問題更是觸目驚心。十年來，尚德遭遇了三次生死存亡的危險時刻。

第一次是在2003-2004年，最艱難的時候尚德兩個月發不出工資，靠股東擔保、銀行貸款渡過難關。2008年是第二次驚險的年份。這一年尚德因金融危機實施裁員、股價暴跌、資金鏈緊張，一度傳出破產消息。對尚德那些身家過億的創業元老來說，現在仿佛又回到了十年前他們剛創業那會兒，公司又到了快發不出工資的時候了。

為了應對困局，9月中旬，尚德宣布暫停在無錫地區部分電池工廠的生產，同時繼續優化組織架構，這次產能調整涉及的員工約1500人。數百名情緒激動的尚德員工圍堵在廠門口，為維持秩序，周圍拉起警戒線，被裁員工聚集在廠區門口討要說法。

此外，公司的高管團隊也出現離職潮。引起注意的是尚德創始人張光春或辭去副總裁職務，據悉，張光春已于8月份提交辭呈，會有三個月交接期，將于今年11月離職。另外，尚德電力10月10日的公告還曾稱，任職兩個月的公司代理CFO丁懷安已經辭職。此前，尚德已于8月16日宣布施正榮辭去CEO一職，其職務變更為執行董事長兼首席戰略官。

尚德這種短期的、大范圍的人事變動肯定是不正常的。一時間，無錫尚德人心惶惶。

現在沒有人知道尚德病情有多重，要付多大代價，能不能救活；說不救，又怕它立刻就死掉。

尚德的糟糕現狀，讓無錫政府無法坐視不理。

據無錫市政府內部人士透露，為了保全美國上市公司尚德電力，尚德現任CEO金緯提出了讓尚德電力的子公司無錫尚德破產的方案。

該方案驚動了無錫市。2012年9月27日下午一點半，無錫市長朱克江突然造訪尚德最引以為傲的P4工廠，代表政府首次表態將“力挺尚德，力挺光伏”。

朱克江還推動成立了專門的領導小組和工作服務小組，該小組成員不僅包括政府機構，還有金融機構及無錫國聯和無錫產業發展集團有限公司兩大國有企業，小組的任務就是：如何救助無錫尚德。

但對于來自政府層面的救助，無錫尚德的態度卻十分曖昧。政府出面救助尚德，當然是有條件的。無錫當地通行的說法是，無錫市政府給尚德提供了兩條路選擇：一是，政府出面購買該公司明年3月到期的總額高達5.75億美元的可轉債，然后經國開行注資救助，但前提是需要施正榮將全部個人資產做無限責任擔保；另一個則是，上市公司尚德電力退市，實施國有化。

但是，當所有人希望，施正榮能犧牲個人利益拯救尚德，但是他拒絕了。江蘇國資系統一位人士透露，施正榮的拒絕讓當地政府高層很憤怒。

施正榮拒絕來自政府層面的救助，大大出乎外界的預料。但這個結果并不讓尚德元老或高管們意外，一位已經離職的高管甚至說，他一開始就知道會這樣，基因在多年前就埋下。

據悉，無錫尚德的數百億銀行債務，都是以無錫尚德的名義借的，而上市公司尚德電力是無債一身輕。坊間傳言稱，施正榮的如意算盤，是將無錫尚德破產，而保全上市公司尚德電力。“把爛攤子丟給無錫市政府，自己無債一身輕。哪有這么好的事？”無錫發改委一位官員對這種說法嗤之以鼻。

也許，施正榮拒絕政府接管還不止這些原因。當地還流傳的一種說法是：施正榮旗下設立了數十家公司，這些公司與無錫尚德之間有著密切的關聯交易。一位尚德離職高管強調，政府如果要接管尚德，勢必會將尚德的賬目翻個底朝天，屆時，不知道會有多少地雷被觸發。

以施正榮自己控股的亞洲硅業為例。2006年12月，一家名為亞洲硅業的公司在青海省注冊成立，注冊資本2億美元，從事多晶硅材料制造。知情人士透露，從2007年至2011年的五年間，尚德總共向亞洲硅業提供了15億美元的無條件支付合約，近7000萬美元的預付款和1000萬美元的無息貸款。

在尚德的幫助下，亞洲硅業還獲得了渣打銀行5億元人民幣的貸款。在2012年初尚德財務狀況已然惡化的時候，仍然堅持向亞洲硅業支付了一筆不菲的預付款。

可能外人所不知，亞洲硅業實際上是尚德的關聯公司，施正榮是亞洲硅業的實際控制人。亞洲硅業的幾位負責人也都分別是施正榮個人的多年好友或財務顧問。

一位美國的投資者說，施正榮這種涉嫌將尚德的利益輸送給其實際控制的亞洲硅業的做法，嚴重侵害了尚德股東權益。

一位來自無錫市政府的人士說，在2012年初尚德財務狀況已然惡化的時候，仍然堅持向亞洲硅業支付了一筆不菲的預付款。這種將關聯公司與其他供應商區別對待的做法，讓其耿耿于懷。

一系列無節制、無效果的混亂投資燒光了尚德的多年積蓄，最終導致這艘大船在暴風雨來臨時擱淺。

尚德最輝煌的日子是上市后的兩年內。2005年上市后的兩年，是施正榮最春風得意的兩年，也是尚德手中的資金最充裕的兩年。剛剛從華爾街融得4億美金的尚德公司上上下下，正在興奮地揮霍這些公司剛成立4年就獲得的金錢。

一位尚德集團辦公室的人士回憶起當年的盛況，無不唏噓感嘆。尚德一有活動就要到北京舉行，“直接訂釣魚臺國賓館”。“所有的東西都是采購最好的，連尚德的名片成本都是7毛錢一張。”外界很難想象，彼時尚德一年僅花在企業社會責任相關活動上的資金就接近6000萬之巨。

據媒體報道，即便到2011年財務已經非常吃緊的時候，尚德仍隆重操辦了其十周年的慶典。據悉，宴會當晚的啤酒是從德國空運過來，而原本設計讓施正榮從直升機上降落出場的運營團隊，也是從法國請來的。整個慶典，尚德花費了七百多萬元，這已經算是一切從簡。

與之相伴的是眾多的戰略失誤，把尚德一步步逼入困境。

2009年4月，尚德在四川成都悄然啟動了碲化鎘薄膜電池項目。該項目由四川大學、無錫尚德公司共同組建，雙方成立了四川尚德太陽能電力有限公司，控股方為無錫尚德。此后的幾年，尚德投入了數億元研發費用，但在轉化率方面卻一直未能有顯著突破。四川尚德人士透露，到2011年底其轉換率僅有6%左右，遠低于FirstSolar(美國領先太陽能光伏模塊生產商之一)的11%-12%，基本沒有市場價值，今年該項目的研發資金已經停了。

在四川研發碲化鎘薄膜的同時，施正榮還在上海投入了3億美元建造傳統薄膜電池工廠，根據施正榮的計劃，其上海工廠2010年將形成400MW的產能。

不過，在2009年7月該項目一期建好之后，尚德便迅速將其叫停并改建為晶硅電池工廠，理由是薄膜前景黯然，而晶硅電池需求火爆。尚德宣布要為此投資26.8億元，最終的產能將達到1000兆瓦。此番變化間，數億元投資灰飛煙滅。

2011年7月，尚德在5年前埋下的雷也開始爆炸。尚德耗巨資與全球十大硅片供應商之一MEMC公司簽訂了硅片供應長單，又以1.07億美元的價格收購了日本MSK公司三分之二的股權，后來又宣布投資3億美元進軍薄膜太陽能電池。媒體報道，與MEMC的合作至少損失了2.12億美元，日本的收購也一直沒做起來，而投資薄膜工廠的損失則達到10億元人民幣。

不過，對于尚德如今的遭遇，地方政府也難辭其咎。尚德一位內部人士曾抱怨，如果不是政府拼命要求擴產，也不會成現在這個樣子。當初尚德也是為無錫爭了光的，但現在卻成了討人嫌的。

2011年，為了鼓勵尚德繼續擴張，無錫市新區甚至提出了“五年內再造一個尚德”的目標，為此專門為尚德再劃撥了數百畝土地，要求尚德在規定時間內再造一個五萬人的工廠。

而對施正榮來說，尚德并非唯一，他還有另一些“生意”。

據了解，這些年間，施正榮已成立了若干以個人名義控股的私人公司，其中包括2006年在青海成立的亞洲硅業；2008年成立的上海尚理投資有限公司，同年尚理投資還入股上市公司豫金剛石、華錄百納；施正榮還與雅戈爾投資、無錫新區創新創業投資集團共同成立無錫領峰創業投資公司等，而其在海外的資產亦難以估算。

就以尚理投資為例，施正榮是其實際控制人，該公司的法定代表人張唯正是施正榮的妻子，總經理陳秋鳴則是施正榮在澳大利亞的多年好友。目前看來，尚理投資的生意似乎比尚德做得更漂亮。

2008年，尚理投資入股上市公司豫金剛石，以每股3.8元的增資價格分別認購了850萬股，持股比例7.46%，這家從事人造金剛石制造的河南公司在2010年3月26日上市，發行價為21.32元/股，尚理投資兩年時間賬面盈利超過5倍。

除了新能源領域，尚理投資在文化產業上也收獲頗豐，華錄百納是尚理投資的得意之作。創立于2002年的北京華錄百納影視股份有限公司代表作有《漢武大帝》、《媳婦的美好時代》、《王貴與安娜》、《雙面膠》、《紅樓夢》(新版)等等。