存款準備金率19日起上調 央行否認政策收緊

從今日起,除農村信用社等小型金融機構外,其他存款類金融機構人民幣存款準備金率上調0.5個百分點(達到16%)。按去年12月末59.77萬億元的存款余額計算,此次上調存款準備金將凍結資金近3000億元。如果加上央行在公開市場連續14周凈回籠的資金,從去年10月中旬起至現在,央行凈回籠和凍結的資金已經達到了1.25萬億元。但業界人士認為,這些措施暫時不會影響股市。

央行研究局局長張建華表示,存款準備金率僅是央行多種貨幣政策調控工具之一,央行本次調高存款準備金率一定程度上仍是一個中性的工具,并非貨幣政策收緊的標志。存款準備金率的調高可以對沖掉投放出的貨幣,但本次調整主要目的是為了對沖額外投放出的貨幣,并非為了對沖實體經濟當中流動性。全年的貨幣政策仍將會保持,同時在使用調控工具時更加注重靈活性和針對性。

2009年12月末,金融機構人民幣各項存款余額為59.77萬億元,按此計算,存款準備金率上調0.5%,將凍結資金2988.5億元,近3000億元。

上周,公開市場共計回籠資金3100億元,創2008年4月以來最大單周回籠量,對沖到期資金后,凈回籠1010億元,也是連續第14周實現資金凈回籠,并且是繼上周回籠1370億元之后再次保持千億以上凈回籠規模。此前第12周凈回籠資金僅為60億元。

從去年10月份開始,央行通過公開市場操作已凈回籠資金9520億元,加上此次上調存款準備金率0.5%而凍結的2988.5億元,在4個月的時間里,央行已經凈回籠資金1.25萬億元。

這在央行公布的去年12月份金融數據中已有所體現。

央行數據顯示,截至去年12月末,廣義貨幣供應量(M2)余額為60.62萬億元,同比增長27.68%,增幅比上月末低2.06個百分點;狹義貨幣供應量(M1)余額為22.00萬億元,同比增長32.35%,增幅比上月末低2.28個百分點。M1和M2增速之間的“反剪刀差”比上月末縮小了0.22個百分點。

自2009年9月“反剪刀差”形成開始,M1位于M2上方已運行了4個月。在去年12月M1和M2增速“反剪刀差”的縮小,或許意味著流動性將發生變化,時間或許在一季度末或二季度初。這與央行貨幣政策目標指向通脹預期有關。

業界專家判斷,在央行“穩定價格水平,有效管理通脹預期”的貨幣政策調整目標下,此前流動性過于寬松的局面正在改變。

去年11月CPI同比增長0.6%,告別連續九個月的負增長。有預測稱,將于本周公布去年12月CPI的同比增速將遠超市場預期的平均1.2-1.4%水平,將會接近2%。另外,1月份的信貸投放也將超出市場預期,此次存款準備金率就是在這樣的背景下上調的。

分析人士指出,上調存款準備金率雖能在一定程度上幫助管理通脹預期,但要抑制通脹還需要更大力度的調控,如加息、定向央票等。

申銀萬國的研究報告稱,如果CPI連續3至6個月漲幅超過4%,央行會開始加息。

安信證券在報告中也指出,2010年上半年明顯的通脹壓力非常值得警惕,這種現象產生的背景一定程度上來自國內貨幣和信貸環境變化,更主要原因在于全球范圍之內由經濟復蘇引發的全球PPI領域價格壓力以及向國內的傳導。

業界普遍認為,物價加快上漲既有短期因素,如寒潮等推高菜價,也有國內、國際總供給和總需求改變的原因,加之去年超常規的信貸投放也讓物價的回升有所加快,通脹預期逐漸成為現實。但為治理通脹而出臺的種種措施,暫時不會影響到股市的流動性。

中信證券首席宏觀分析師諸建芳表示,全球經濟復蘇的力度可能超出預期,導致全球需求明顯回升,同時也加大了對大宗商品需求的增加,從而導致大宗商品價格回升。這使得輸入性通脹比預期來得更強。

但中金公司表示,央行此次上調存款準備金率對流動性實際影響相對較小。

興業銀行經濟學家魯政委也稱,年內準備金率還有2-3次上調的可能,加息時點也可能提前,而金融機構加緊放貸使得后續還可能出臺定向央票等措施。

對于后續貨幣政策工具的使用,張建華表示,今年央行的政策將強調操作靈活性以及針對性,按照央行貨幣政策的目標綜合考慮出臺貨幣政策。

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