準備金率上調分化A股預期 新華社稱基本面仍是投資關鍵

記者　潘清

中國人民銀行2日宣布，自10日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。正在經歷一波持續震蕩調整的A股，再度面臨市場環境變化的挑戰。

年內第三次上調存款準備金率將如何影響股市走向？市場各方預期似乎出現了較大的分歧。

部分市場人士在判斷政策影響時使用了“雪上加霜”這個詞語。天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英認為，此前央行通過公開市場操作已連續10周實現凈回籠，凈回籠資金量高達1.1萬億元。此番準備金率上調會凍結數千億元資金，導致流動性進一步收緊，將本已處于弱勢調整的股市置于更加不利的市場環境之中。

值得注意的是，“五一”節前，在房地產調控政策不斷升級、海外市場走弱等多重因素的影響下，滬深股市正經歷一波持續調整，短短7個交易日兩市股指跌幅雙雙超過5%，半年線、年線相繼失守。

這些市場人士的判斷不無根據。統計顯示，2008年至今央行11次上調存款準備金率。宣布決定后的首個交易日，上證綜指出現了9次下跌、2次上漲。今年1月12日央行宣布上調存款準備金率，次日滬指出現了超過3%的巨大跌幅。

不過，也有許多市場人士對此的看法并不那么悲觀。

渤海證券研究所所長程文衛表示，進入2010年以來，過量流動性已經給未來經濟的平穩運行帶來了隱患。為應對資產價格尤其是房地產價格泡沫較為嚴重的問題，以及本幣升值預期導致熱錢流入的潛在問題，央行不斷通過公開市場操作、上調存款準備金率、窗口指導等手段，加大回籠資金的力度。從這個意義上來說，此次存款準備金率上調早在預料之中。

在程文衛看來，此次存款準備金率上調的幅度不大，顯示央行在采取退出政策方面持謹慎態度，對證券市場的影響較為“溫和”。

“與此同時，隨著市場對于央行短期內采取更為嚴厲的加息舉措的預期有所降低，前期影響市場下跌的部分負面因素正在減少，大盤有望自此進入企穩反彈階段。”程文衛說。

存款準備金率上調也使得與之密切相關的銀行板塊備受關注。程文衛表示，由于前期跌幅較大，這一板塊的估值優勢正日益顯現，后市對機構投資者的吸引力將逐步顯現。作為A股市場權重比例最大的板塊之一，銀行股企穩無疑對穩定大盤有著積極的作用。

南京證券總裁步國旬也表示，存款準備金率上調有利于銀行股及大市值股票，有望加速市場風格的轉換。這意味著政策短期或會給市場帶來壓力，長期來看則是一個“利好”。

實際上，伴隨全球金融危機的陰影逐步消退，流動性等因素對于A股市場的影響正在減弱，A股市場驅動力日益回歸基本面。

來自天相投顧的數據顯示，截至4月30日，剔除無歸屬母公司所有者凈利潤及2010年1月12日以后新上市的公司，1704家上市公司全部公布了2009年年報。上述公司實現凈利潤10633.50億元，較上年增長25.16%。

2010年一季報使得上市公司業績回升的態勢更加明確。據統計，剔除不可比公司后，披露一季報的全部1604家上市公司實現凈利潤3331.33億元，同比增幅逾六成。

或許，在未來市場運行過程中，投資者仍將面臨退出政策的預判及相應投資策略的相機抉擇，但立足基本面把握市場顯現的結構性機會，仍將是A股投資的關鍵所在。

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