股指期貨有些騎虎難下

陳旭敏：之前我寫過一篇文章認為，現在股指還可能存在向上突破的可能，我同意這是圍繞股指期貨博弈的原因，股指越高，這中間套利的空間越大。目前，證監會推股指期貨比不推更危險，而越晚推危險越大。至于股指期貨的機遇和挑戰，我短期比較樂觀，中期比較悲觀，長期樂觀。短期可能推不出來，如果推出來，到一定程度肯定要跌，跌完之后肯定是一個大牛市。

張衛星：關于股指期貨，我認為，在初期推出的時候，實際上風險并不是很大。

股指期貨實際上我感覺政府心理壓力大，推了以后為什么這么高，會承擔風險，實際上更多的是在心理層面上。

股指期貨的風險是在什么出現的？是在不經意的時候，單子集結的時候會出現大問題。多空的量都非常大，假如說在未來一段時間，滬深300(3243.618，74.38，2.35%)達到某個點位，有的機構看空、有的機構看多，在這個時候意見不平衡，分歧很大，集結了大量的單子，這樣就決定了一批機構的生和死，這時候是最大的風險。

真正的由股指期貨帶來的金融風險不會是一開始的時候，一開始的時候非常平緩，更多的是在心理層面，因為沒有那么多人會單獨在某一個點位上，大家都不熟悉的情況下，我們下一千萬的股指期貨，這是不敢的。

我更多談的是心理層面的，這是一個特點，因為過去國家的很多金融市場上，金融風險爆發的時候都是大家沒有感覺的時候、很疲憊的時候、風險全部積累的時候爆發的。

張庭賓：假如中國的金融機構都是明確的市場主體，經營者對于結果必須承擔相應的責任，我也相信在股指期貨剛開始推出時，股市是平緩的，誰也不會拿自己的錢去冒一個很大的風險，但如果拿別人的錢去冒風險，自己和關系人反而能從中獲利，就另當別論。現在的問題是我們在制度上，特別是在控制國有機構經營者的道德風險方面仍然難以到位，我比較擔心這個。

股指期貨推出，助漲還是助跌？

張庭賓：不知我們是否注意到，最近已經開始有一種輿論了，在股指期貨推出之前，股指期貨是對股市助漲的，推出之后，股指期貨對股市還是助漲的。這種觀點很可能對投資者產生誤導，讓大家都覺得股指期貨推出之后還會做多，大家去跟。我對這個觀點是不同意的。

股指期貨就是一枚硬幣，正面是股指期貨推出之前是助漲，背面是股指期貨推出之后會下跌。股市不可能有任何一個概念是一直助漲的，股指期貨也不可能。

張衛星：這一點我同意，第二個問題是關于股指期貨的分析，我也在股市上有十多年的經驗了，像這樣猴市一樣的股市確實是非常少見的，兩年以前股市快要死了，我們要努力地挽救它進行股權分置改革。

我不太看好股指期貨推出，從國有股減持到后來，只有聽到來自于市場的東西才真正有生命力、有價值。股指期貨的政策推出一直在高空嫁接。這種高空嫁接需要很多現實條件，一是證券市場要有一級運營商出來，第二個是現貨市場的做空機制也要出來，這些機制都沒有，我們就在最高端的市場上建一個再高端的怪胎期貨。這樣建立的金融邏輯會進入一個超復雜性的怪圈，出現一個漏洞就要建立五六個邏輯來彌補，這個彌補不了我又要建立一系列的，所以股指期貨已經超復雜了。

劉彥斌：股指期貨推出前助漲，推出后助跌，這個觀點我是完全認同的。股市如潮水怎么漲的怎么退，只有潮水退下去的時候我們才能看清楚誰是赤裸游泳的。