編者按

毋庸置疑，2006年將寫入中國金融史，因為大型國有銀行的次第上市，也因為年底的銀行業全面開放。

當中國的上市銀行悉數交出2006年的成績單時，我們有必要來一次全面的檢視，檢視這些上市銀行的盈利能力、資產質量、資本充足率、流動性格局，也據此對目前A股市場最大的價值板塊——銀行股作一個系統的評估，于是，就有了今天我們呈現在讀者面前的這個專題。

央行去年三次上調存款準備金率，不僅沒有擠壓商業銀行的利差收入，反而使“存放央行款項利息收入”項目增速過快，成為加速上市銀行凈利潤增長的重要力量。

有得就有失，上市銀行境外IPO結匯使得央行外儲增幅過猛，三家大型上市銀行與央行達成融資結匯后人民幣換入美元的掉期交易，于是銀行的交易估值損失即掉期成本巨大，這同時部分程度抵消了央行的貨幣政策成本。

來自央行的“補貼”收益

上市銀行2006年年報顯示凈利息收入逐漸回升的態勢。從已公布的8家上市銀行年報來看，去年三次提高存款準備金率的負面影響遠低于預期，由于中國仍保留向商業銀行支付存款準備金利息政策，銀行利差收入穩定提高。存款準備金利率為1.89%、超額準備金利率僅為0.99%，多數銀行通過減少超額準備金，來補充法定存款準備金。

年報數據顯示，建行“存放央行款項利息收入”72.76億元，增長9%，平均收益率1.7%。建行去年將超額存款準備金控制在較低的水平，平均超額準備金率較上年下降了約1個百分點，也促進了存放中央銀行款項平均收益率的提高。而工行“存放央行款項利息收入”為100.80億元，同比增長12.4%，平均收益率1.79%。

中行2006年實現“存放及拆放同業和存放中央銀行利息收入”192.05億元，較上年增加65.09億元人民幣，增幅51.27%。主要是由于三次上調存款準備金率的影響，中行存放中央銀行法定存款準備金增幅較大，因美元等各主要貨幣市場利率水平不斷上升等因素，存放及拆放同業和存放中央銀行的平均利率提高76個基本點，達到2.70%。

總之，由于在2006年央行三次上調存款準備金率(由2005年末的7.5%上升至2006年末的9.0%)，大型上市銀行存放央行款項平均余額增加，同時降低超額存款準備金在存放央行款項中的占比，使得平均收益率增長。

但是，央行調高法定存款準備金率對那些超額準備金率較低的股份制商業銀行的影響是，當資金收緊后往往會到銀行間市場去拆借，而拆借利率肯定高于超額準備金利率。