遲來的資本神話

ST金泰是一家很有意思的企業，黃俊欽從收購之初就打算利用其實現借殼上市之路。但事與愿違，這條借殼之路整整走了五年。

山東金泰是主要從事醫藥制造業的企業，2001年上市不到半年就走到了退市邊緣。新恒基看上它也是因為該公司曾經開發房地產業務，山東金泰2001年年報顯示，當年其房地產利潤貢獻率也達到了25.71%。新恒基原本的計劃是借此打入山東房地產市場，并獲得良好的殼資源，一舉兩得。

但新恒基入主后才發覺房地產業務已被剝離出上市公司。2003年4月，山東金泰又抖出巨虧年報，山東金泰大量資產已無法收回，應收賬款虧空500萬元，另外還有近兩億元的債務。

此后金泰就開始了一系列的債務官司。“大股東一直不敢置入資產，怕再像以前一樣債務沒有理清，莫名其妙就成為被告，資產被憑空出現的債權人瓜分一空。”新恒基的內部人士表示。2006年下半年，金泰公告了一系列涉及債務的重大訴訟事項，當時就有人推測ST金泰正欲開始其破題之旅。

雖然借殼被迫延遲近五年，但對黃俊欽來說卻可能是意外之喜。廣州萬隆證券分析師認為， 2003年北京的房價只是現在的六成，以當時新恒基的物業計算估價也頂多百億元左右。經過一輪房地產高潮，新恒基項目翻滾到221億元，為黃俊欽在資本市場長袖而舞賺足了本錢。

新恒基物業的迅速增值，也見證了房地產行業的火箭速度。隨著樓市高溫不退，證券市場熱力逼人，這兩年上市房企的市值得到膨脹式發展。以萬科為例，2006年底其市值達到675億元，同比上漲了321%，股價除權后全年上漲263%。進入2007年的短短半年間，萬科總市值更是突破1200億元，而同期陸家嘴( 23.92,0.00,0.00%)、中華企業( 24.70,1.54,6.65%)等房地產企業的市值增幅也分別達到120.9%和175.7%。去年完成資產重組的中寶股份( 12.99,0.00,0.00%)與泛海建設( 40.48,0.80,2.02%)，總市值分別大幅增長15.75倍和16.7倍。

對于黃俊欽而言，現在最大的變數在證監會。定向增發注入資產雖然在眼下的證券市場毫不稀奇，但是并不是每個公司的方案都能被證監會發審委通過。“10%的方案會被否定，而且有愈發嚴格的趨勢。”一位接近證監會發審委的業內人士對記者說。按照慣例，證監會將在三個月左右的時間內對ST金泰的增發方案進行最后裁決。這個百日煎熬過去之后，真正的演出才剛剛開始。

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