扎堆藍籌：“寧愿買貴，不能買錯”

劉祥般新基民殷切的賺錢心理使得基金經理們力求在凈值增長排行榜和防范風險之中找到平衡，在光大寶德信一位基金經理看來，只要不發生經濟衰退，大盤藍籌就能夠在近年穩定成長。公募基金的規模越來越大，為了時時都必須面對的業績考核，“績優藍籌就成為投資的不二標的”。

這樣的觀點在基金行業內有很高的認同度。

一位在市場頗有影響的投資總監亦表示，盡管市盈高企漲幅居前，銀行地產等行業仍然存在投資價值。

他表示，從商業銀行運行的宏觀環境來看，近幾年的利差還會擴大，企業所得稅率會有效降低，過去份額很小的中間業務增長可期；而地產公司則受惠于房價的上漲，龍頭企業過往的土地成本較低，市場占有率會進一步提升。

“未來的2-3年仍然是藍籌公司比較好的發展階段，業績增長的趨勢短期不改，雖然股價透支了一年左右的業績，但仍有一定的投資價值。”

在“寧愿買貴，不能買錯”潛原則的引領下，公募基金持有藍籌的比例大幅提高。

某網統計的基金中報顯示，基金持有蘇寧電器、招商銀行、中國平安、煙臺萬華的比例都占到其流通股的40％以上，而在上一季度，除了蘇寧電器的持股比例略高外，另三家公司的持股比例分別為30.11％、14.46％和35.53％。

此外，基金還集中增持了天津港、東方明珠、思源電器等一批二線藍籌。

基金大舉增倉之時，藍籌股的市盈率也高攀到了一個令人不安的數字。

截至8月27日收盤，以最近4個季度的業績為基準，滬深300的市盈率為41倍，上證50的市盈率為38倍。

“第二種循環”

談及當前的市場，國泰基金認為，如果說今年上半年的股市表示出的是第一種循環，那么“5·30”之后的本輪上漲可以理解為第二種循環。

“那時是垃圾股、概念股上漲－散戶積極入市（表現為每日A股新開戶數大增）－繼續推動垃圾股、概念股的上漲”的循環；現在則是“藍籌股上漲－散戶積極申購基金（表現為基金銷售的火爆、基金開戶數大增）－繼續推動藍籌股的上漲的循環”。

國泰基金表示，這樣的循環不會是無止盡的，但我們事前很難判斷發生的時點。

其實，并不是每個基金業人士都想陷入這樣的怪圈。

2007年4月，基金第一季度的業績出爐。根據披露的信息，基金鴻陽（184728，SZ）的股票倉位只有56.65％。接近公司的人士透露，基金認為3000點以上風險將逐漸累積，其投資策略是，股指上到3000點以后，每上漲100點，倉位就下降5％。

不過，這種理性的行為在公募基金之中并沒有示范效應。

從今年的半年報可以看出，基金公司的股票倉位并沒有明顯下降，有的甚至還有所提高。基金鴻陽在二季度時的股票持倉就已經上升到了其投資上限——75％。

自工銀債券基金發行之后，低風險產品仍然少之又少，市場更多聽到的是多家基金公司喜報頻傳，新發股票基金到處缺貨的情況。工銀基金也在指數大幅上揚的2007年7月，再次發行一股票產品，股票投資比例高達60％-95％。

“基金公司的投資策略當然得隨著環境發生改變。”中信基金一位基金經理表示，現在的基金經理都是靠排名吃飯，你的基金空倉，市場一上漲就處于非常被動的局面。在業績排名的指揮棒下面，“誰不修改策略，誰就要下崗”。

“我們都是開‘泰坦尼克號’的，明知道前面可能有冰山了，還要繼續在大海里行駛。”一位基金經理感嘆道。