趙曉：貨幣擴(kuò)張讓2009瘋狂 今后不會(huì)再有蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)

趙曉(北京科技大學(xué)教授)

2009，本來是中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年，不料卻成了中國房地產(chǎn)最輝煌的一年。很少有人想到中國經(jīng)濟(jì)在2009年會(huì)有如此強(qiáng)勁的反彈和復(fù)蘇，更沒有人想到中國房地產(chǎn)市場會(huì)出現(xiàn)如此火爆的場面。

貨幣擴(kuò)張讓2009瘋狂

2009年為什么會(huì)出現(xiàn)如此出乎人意料的情況呢？

第一，大家最難于預(yù)料的是政府推手的力量及其效應(yīng)。我算了一下，2009年的財(cái)政赤字占GDP的比重接近3%；而在1998年，第一次擴(kuò)大內(nèi)需時(shí)這個(gè)比例大概是1%。這也就是說，今年財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)的力度大約相當(dāng)于1998年的3倍。另外，今年貨幣供應(yīng)量的增長也絕對超出了人們的意料，M2接近30%的增長，M1超過了30%的增長幅度。我們知道正常的貨幣供應(yīng)量的增長大體等于“GDP的增長幅度+CPI的增長幅度”。今年的經(jīng)濟(jì)增長大約是8.4%，CPI全年是負(fù)增長，那么貨幣供應(yīng)量的增長本不應(yīng)該超過10%，甚至不應(yīng)該超過8%，但實(shí)際上貨幣供應(yīng)量的增長是30%。這其中大概只有1/3的貨幣跑到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，表現(xiàn)為產(chǎn)出的增長，其他2/3增長的貨幣或者深沉，或者跑到樓市、股市等資產(chǎn)市場去了。

這種情況下，我們可以發(fā)現(xiàn)2009年市場超出了人們的預(yù)期，原因就在于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是貨幣經(jīng)濟(jì)，而政府作用下的貨幣潮漲潮落將引導(dǎo)整個(gè)經(jīng)濟(jì)以及市場的潮漲潮落。樓市瘋狂的背后，是貨幣瘋狂的擴(kuò)張。

2010經(jīng)濟(jì)會(huì)先抑后揚(yáng)

度過了最為艱難的2009年，我們展望一下2010年。

我們首先有一個(gè)好消息就是國際經(jīng)濟(jì)將大幅回升，2010年相比2009年，增幅可能回升4個(gè)百分點(diǎn)以上。國際經(jīng)濟(jì)的回升將使得中國的外貿(mào)止跌上升，2009年是近20%的負(fù)增長，而2010年外貿(mào)可能會(huì)變成15%甚至17%的正增長。假如投資和消費(fèi)增長與2009年相當(dāng)，則2010年的中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該朝著10%以上的區(qū)間走。

投資和消費(fèi)的增長力度會(huì)不會(huì)下滑呢？最近中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳達(dá)的政策意圖是，雙寬松的政策明年還將繼續(xù)。保持雙寬松政策意味著2010年的財(cái)政赤字有可能比2009年還高，2010年的貸款雖然比2009年有所降低，但估計(jì)也會(huì)在7萬億到9萬億左右。這樣，2010年的投資并不會(huì)有明顯的放緩，預(yù)計(jì)投資增長在31%左右。

消費(fèi)可能會(huì)有所降低，大概從今年15%的增長降到13%。另外，市場自身也將出現(xiàn)調(diào)整。因此，可以預(yù)期的是明年經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)是增長的一年，但增長幅度會(huì)有些波動(dòng)，可能會(huì)先抑后揚(yáng)，不同地區(qū)和城市也會(huì)出現(xiàn)分化。

不會(huì)再有蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)

針對今年以及明年這樣突如其來的經(jīng)濟(jì)樂觀向上的變化，我們?nèi)绾斡媒?jīng)濟(jì)分析的框架來理解呢？

2008年諾貝爾獎(jiǎng)得主克魯格曼曾經(jīng)在1999年寫過《蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸》，2008年時(shí)他又?jǐn)U充再版了此書，這本書在市場上引起了巨大的反響。但現(xiàn)實(shí)中我看到的和他所說的完全相反——很少看到真正的蕭條，卻不斷看到是通脹和泡沫。

蕭條經(jīng)濟(jì)最可怕的是什么？就是人們會(huì)形成通縮預(yù)期，現(xiàn)金為王，不斷殺跌。2009年人們談?wù)撟疃嗟氖恰暗赝酢保?008年下半年后我們聽到最多的一句話卻是“現(xiàn)金為王”。開發(fā)商原來想的是土地變現(xiàn)金，但現(xiàn)在想的卻是現(xiàn)金變土地。僅僅半年，通縮預(yù)期180度大轉(zhuǎn)彎，變成了通脹預(yù)期，“現(xiàn)金為王”變成了 “土地為王”。這里面的機(jī)理就是，沒有人喜歡承受經(jīng)濟(jì)衰退的痛苦，即使有泡沫，大家也希望這個(gè)泡沫千萬別破了，誰要?jiǎng)游业呐菽褪莿?dòng)我的奶酪。在古典經(jīng)濟(jì)時(shí)代，你不喜歡也沒辦法，蕭條還是會(huì)來，奶酪經(jīng)常會(huì)重新分配。但現(xiàn)在不同了，民意是最強(qiáng)大的壓力，無論是奧巴馬總統(tǒng)還是各國領(lǐng)導(dǎo)人，都要千方百計(jì)讓人民滿意。其中之一，當(dāng)然就是要想辦法消滅蕭條。

而問題在于，政府在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中其實(shí)變成了一個(gè) “超級公司”。從經(jīng)濟(jì)功能上講，我們可以想象政府是一家專門生產(chǎn)并供應(yīng)貨幣的公司，并且政府還可以直接進(jìn)行投資從而供應(yīng)增長。所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)談增長時(shí)，講的都是市場主體提供的增長，然而在2009年中國經(jīng)濟(jì)增長中，政府至少貢獻(xiàn)了一半。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中有了可以無限提供貨幣并且提供增長的政府，這是當(dāng)初凱恩斯主義分析框架中完全沒有的。

在政府作為“超級公司”的行為加進(jìn)去以后，會(huì)不斷擴(kuò)張貨幣、提供增長并且改變預(yù)期、透支未來。這才是今天全世界的真實(shí)圖景，我把這個(gè)圖景叫通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)的來臨，叫全球泡沫化生存！所以，到現(xiàn)在，世界只有一門經(jīng)濟(jì)學(xué)，就是通脹經(jīng)濟(jì)學(xué)，而不會(huì)再有蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)改變，增長方式也已經(jīng)改變，“超級公司”可以把蕭條預(yù)期消滅掉，在通脹中等待下一輪危機(jī)。下一輪危機(jī)(如美元泡沫危機(jī))會(huì)不會(huì)來，什么時(shí)候來，會(huì)對世界經(jīng)濟(jì)有什么影響？讓我們拭目以待吧！

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