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了解國際資本市場及最大化企業估價論壇實錄(3)

2010年12月13日 11:01鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

提問：

我有兩個問題，我覺得剛才你說了在香港上市的好處，比在美國上市有一些好處。我想問一下，在香港上市的話，公司可能沒辦法得到一個很好的銷售價格，而且明天可能會有專家講到更多的公司職責。但是跟美國上市相比在香港上市會更加容易一些。

李大誠：

因為在美國的要求比香港的要求更復雜一些，首先在香港你首先需要公布信息，因為不同的地方它的監管框架是不一樣的。在美國當你披露了所有的真實信息之后你是可以上市的，在香港監管者要看一下你披露的信息，你需要給更多的信息，還有比如你缺了什么材料等等。在美國有這樣的情況，在香港也有這樣的情況，我覺得在香港的門檻相對要低一點。在美國我們也應該注意到，有些公司它能在香港上市，但是卻不能在美國上市，有些時候有團體訴訟的出現，主要是由于信息披露不完整引起的。

Eric L.SCHMIDT：

在紐約市場當中，如果有145家發起了共同訴訟的話，7家是來自中國的公司，他們到底是OTC或者是主板市場上的公司呢？

李大誠：

我覺得應該是OTC，我想到的主板上市只有一家，但是絕大多數OTC公司，因為在OTC上市很容易，我們不需要太多專業律師事務所的幫忙就可以上市。它可能去一個投資者被拒絕了，去另外一個投資者那里又被拒絕了，他們還是希望以最低的成本去上市，有的人告訴他你用什么樣的成本就可以上市了，在哪兒找律師等等。但是往往有些建議是不正確的，一旦你這樣上市之后，可能會有人訴訟你，因為你在美國有很多的法律監管，因為它重視自由市場。所以說在這樣一個自由市場上面，也允許投資者有權利去訴訟一些公司。如果說這個公司他沒有正確的披露他的信息，投資者有權利去訴訟。

在香港的話絕大部分公司，它的訴訟并不是很多。因為在上市之前都會有監管者的批準流程，但是往往也會出現一些欺詐或者是錯誤的情況發生。所以在香港有很大的提供證據方面的工作。但是現在也會有欺詐或者是訴訟，但是在香港市場這樣更難。

提問：

我的問題是剛才李大誠先生講了在香港上市的好處，集體訴訟很快也要在香港實施了，因為現在的法律委員會在上個月已經決定在香港股票交易市場應該有機體訴訟的規定。分眾公司已經上市了，不管是在香港或者是在美國上市，你們還有機會再從頭做起，如果讓你們再選的話你們會選擇香港，還是選擇美國呢？

徐舸：

我可能還會選擇美國。

提問：

為什么呢？

徐舸：

由于現在監管的問題，我們可能要回答更多的問題，我們要用很多的時間跟香港股票交易委員會打交道，我們IPO的時機是非常關鍵的因素，你是否能夠想象在我們沒有上市之前，我們會被并購，由于時機的問題現在我們是并購別人的公司，如果再做一次的話我們還是首選美國上市。

Eric L.SCHMIDT：

如果我們去看一下，有些公司覺得在美國市場價格被壓低了，有什么樣的戰略讓他們的價格不這么被壓低，如果他們覺得股票價格被壓低了，他們可以做什么樣的事情來改變這個結果。

何弘：

這是一個很難回答的問題，如果它的股價過低的話，可能還是有原因的，這是一種被低估的感覺，這些分析家是非常忙的，他們到處出差。比如說中國的公司，他們比較遠很難了解他們。所以他們會說，如果你在這個業務中，這就是我對你們業務的想法。因為其他行業的人或者我認識這個行業的人，他們屬于這種情況，把你放在這一類的公司，所以你們的公司會被低估。你們可以做的是幫助分析家了解你們的公司，積極的向分析家提供你們的信息，這是非常重要的。因為往往我們在觀察公司的時候，我們會說A公司、B公司，也會說中國的公司和海外的公司，其實A的股值和B的股值是不一樣的，如果他們的目標客戶群體，如果你們想吸引觀眾的話你們要找到你們企業跟其他企業不一樣的地方，就可以把這種信息提供出來，并且去證實這個信息，讓這些分析家知道你們的情況，這是非常重要的。

除此之外，你們能夠做的就是要提供更多的回報，如果你們不斷的超出人們對于你收入的預期，最終人們是不會低估你的。

李大誠：

你們有戰略性的投資者，如果你們已經上市了，你們的價格較低，你們可以找所在行業的戰略投資者。比如說你是農業的，你在特定的行業中，你找比較好的中國之外的公司，你們可以跟他們學習，他們還可以給你們一些方法。

另外一種是金融戰略性投資者，比如說有很多情況下，你進來的時候是私募基金，他們可能進一步的低估市值，這些投資者知道他們會幫助企業重新進行調整，這并不僅僅是執行的問題，還要有很好的媒體報道，這樣也可以提高你的價值。

何弘：

如果你是上市公司或者你是中國的私營公司，如果有很大的跨國公司想買你們20%的股份，人們對你是看好的。但是由于中國的經濟不斷的增長，而且增長非常的快，也非常的穩定。所以中國的公司，他們已經達到了某種規模，他們也有全球的野心，他們想成為世界上的第一到第五名，如果你是跨國公司，他們通常把中國的公司看成一部分。你們增長的雄心受到沖突，你想成為第一名，但是你的戰略投資者希望你成為第一名中的一部分，要看你們的業務是多大，你一定要確保有同樣增長的空間。

對于戰略金融投資者來講，我們先考慮一下像我們這樣的基金，如果我們投資一個上市公司，我們進來之后會有折扣，可能是10%到12%的交易價的折扣，創辦人會說沒有問題，我有我們公司50%的股票，現在我要給你們折扣，如果你們認為它有足夠的價值，可以給你帶來戰略性的價值，你就不要50%到100%的股票，你可以只有30%到40%的股票，你可以問一下這個價值到底在哪里，外面的投資者可以給你們提供什么樣的幫助，如果你的股票在市場上表現不好的話。

Wayne WEEBER：

我只是想回應一下質量問題，因為對于我們在硅谷的人來說，99年有一個網絡市場泡沫問題，當時的網絡泡沫并不是質量問題，我們發現它只是一些泡沫。我們開發了軟件，我想這種軟件肯定會很棒，我想成為上市公司明天會套現幾百萬美元，有很多公司出來的時候都是這樣做的，美國的泡沫終于破滅了，當時造成了很多新的監管。所以我們在這里聽到很多中國公司正在穩定的進行開發，所以他們著重質量，這讓人聽起來是非常讓人放心的，因為當年的網絡泡沫實在太瘋狂了。

Eric L.SCHMIDT：

我們再說一下技術問題，因為技術還是影響了你們公司的營業模式。

Wayne WEEBER：

我們要成為上市公司的成本，不僅是銀行或者是分析家，或者是律師事務所，或者是會計師，如果你想要成為上市公司，有一系列新的學習曲線來提交你的報表或者是其他的財務報表，這樣讓投資者有一個工具，他們上了網站之后就可以直接的把公司的信息傳出去，而不用自己做很多的報告，但是這是一個非常昂貴的事情，我們又回到剛才所說的主題，不斷有新的規則出來，這會給你的公司帶來新的成本，因為他們需要了解新的規則，你們可以聘用一個團隊不斷的跟進所有的法律法規，有的時候你也可以進行外包。

Eric L.SCHMIDT：

現在還有時間回答一個問題。

提問：

我的問題是關于CFO的，在一個公司打算在美國進行上市的時候，我們看公司CFO的候選人，在這里我們聽到你們各位講到了首席財務官的資質問題，要跟投資者進行溝通的問題，他需要什么樣的資質，他應該有產業的背景，還是應該具有技能的CFO，還是應該具有其他什么資質。

徐舸：

對于這個問題有一個非常典型的答案，你必須要雄辯，還要英語比較流利，你還要了解業務，但是這樣的CFO很難找到，你必須要付出昂貴的價格。另一方面，如果你真的找不到這樣的理想人選，最重要的一點就是找到很好的控制者，來確保所有的數字都是沒問題的，我們在找CFO的時候，可以在IPO之前的六個月或者是更晚的時候來找CFO，CFO沒有時間研究你們的業務，以及去了解每個數字后面的意思。

在這樣的情況下會在公司和CFO之間缺乏信任，比如說我公司三個月就要IPO了，人們告訴我盡量把公司的股價賣高一點，我會很驚恐。但是如果有一個很好的控制者，他有很好的資質。比如說來自于四大會計師事務所并且曾經做過IPO的話，我想雙方會有更多的互信，也讓你更多的信心宣傳這個公司。一個很好的CFO和很好的控制者，他們是很好的一對搭檔，如果沒有很好的控制者更早的找CFO，CFO可能要了解會計，一種是投行的背景，一種是會計的背景，對我個人來說，我認為會計背景的CFO更好，他可能不會像銀行家一樣這么善變，但是他會確保所有的數字沒有問題，而且他還可以身體力行做很多事情。當公司在股市上很多問題的時候，這些問題都是來自于會計，而不是其他方面的。

總而言之，如果你們要選CFO的時候，你們可以選擇一個有會計背景的CFO，或者是投行背景的CFO。

李大誠：

我們是兩個CFO，如果你們需要的話可以打電話給我們。

Eric L.SCHMIDT：

現在我們這一部分已經結束了，讓我們感謝所有的發言嘉賓，謝謝你們剛才的評論，謝謝大家。