結構轉型政策下 消費股打先鋒(4)

中金公司12月10日的研究報告指出，目前零售百貨板塊2010年平均市盈率已達到32倍，而廣州友誼的2010年市盈率只有26倍。中金公司認為，廣州友誼存在老門店面積潛在擴大、亞運會臨近等有利因素，將推動其盈利和估值的提升。按照12月10日該股收盤價28元測算，如果公司能夠達到和板塊相同的估值，那么至少應有20%左右的補漲空間，即達到33.6元。

廣州友誼目前正積極尋找合適的新店項目。公司于今年8月份簽訂了國金店項目，計劃于明年10月份開業；未來計劃每年新開2~3家門店。此外，公司已與廣州長隆集團簽約，共同投資開發建設長隆友誼購物公園，預計2011年初建成，面積將達到6萬平方米，年營業額初期將達10億元。

蘇寧電器 家電以舊換新銷售冠軍

作為國內家電連鎖行業的龍頭企業，蘇寧電器(002024)充分受益于國家針對家電行業作出的諸多利好政策，甚至憑借其較強的議價能力，在經濟轉型、刺激消費的過程中獲得比家電制造商更有利的地位。

比如今年8月份啟動的家電以舊換新的政策，根據商務部截至12月1日的最新數據，期間全國共回收舊家電289萬臺，銷售新家電250萬臺，銷售額達到了98億元。其中，蘇寧電器以舊換新銷售額達30.9億元，占全國33%以上的份額，成為全國家電以舊換新銷售冠軍。

安信證券的研究報告指出，根據10月中旬以來的銷售推算 (日均1.4億元銷售)，明年這一政策全年實施，以舊換新銷售額可達500億元以上；如果進一步推廣至全國，則銷售額可能會達到800億~1000億元。按照蘇寧電器占據25%的市場份額計算，就是200億~250億元的銷售，換算成不含稅收入171億~213億元。

國金證券則認為，蘇寧電器已經完成在一級市場的布局，進入經營轉型期，未來2~3年的增長主要來自于提高單店銷售收入和利潤水平，以及借助已有渠道和物流建設，向下開拓城郊地區、富裕縣城及鄉鎮市場。

安信證券預測蘇寧電器2010年的每股收益有望達到0.82元，6個月目標價格為24.6元。

*ST伊利 受益城市化的乳業巨頭

*ST伊利(600887)是國內惟一在液體乳、冷飲和奶粉三大類產品中均名列三甲的企業。作為中國乳業龍頭，公司通過進一步整合資源、強化品牌建設、完善產業基地布局等舉措，積極提升企業核心競爭力，公司力爭2010年進入世界乳業15強。

中國乳業已基本從三聚氰胺事件的陰影中走出，牛奶消費已經成為大中城市消費者不可缺少的生活必需品。隨著城市化進程的提速，城市人口的增加勢必帶來牛奶消費的增加，而*ST伊利作為乳業龍頭可謂充分受益。

公司今年1~9月實現主營收入192.95億元，同比增長0.97%，營業利潤5.69億元，歸屬于母公司凈利潤5.26億元，每股收益為0.66元。其中，第三季度貢獻較大，當季實現主營收入70.35億元、營業利潤2.48億元、凈利潤2.72億元，復蘇趨勢明顯。

瑞銀證券在最近的《全球必需消費品行業——2010年展望》報告中指出，*ST伊利的多元化產品組合以及奶粉業務增長強勁，于今年上半年從蒙牛乳業處奪回中國乳業的頭把交椅，且預計未來3~5年將能保持第一的位置，加上公司削減營銷成本的推動，預計*ST伊利2009~2013年期間的凈利潤年復合增長率將達30%，2013年股東權益回報率將從2007年的12.9%升至26.4%，給予“買入”評級，目標價為32.04元。

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