2009年基金努力趕趟卻氣喘吁吁

每經記者 鞏萬龍 發自深圳

熊市思維“作怪”基金2009年成跟風者

別人貪婪時我謹慎，別人謹慎時我貪婪！股神巴菲特的名言似乎不適用于2009年國內基金業。從2008年末大盤見底時的不做多，到上半年的被動加倉，再到下半年基金的集體迷失，是什么導致基金從市場的發動者變成市場跟風者？

小吳是深圳一家小基金公司的基金經理，由于對宏觀經濟和市場過分悲觀，“防御+低倉”的策略讓他在2009年一季度吃虧不少。第二季度指數瘋漲，疲于奔命的小吳不得不選擇大幅加倉，卻不料三季度市場暴跌，減倉不夠及時的他凈值損失超過20%，最終落得元氣大傷。

事實上，年初至今，像小吳這樣郁悶的基金經理幾乎是一個典型，基金似乎成了市場的跟風者，而非2006年上輪牛市起步時的發動者角色。

08年見底基金低倉不做多

2008年11月初，大盤跌至1600多點時，4萬億經濟刺激計劃應聲出臺，A股走到黎明前的黑暗。當時，表面看似樂觀的基金依然籠罩在全球金融危機的陰霾當中，對宏觀經濟能否見底和信貸支持力度都產生懷疑，各種悲觀預期充斥著市場各個角落。

一位基金經理2008年靠低倉位運作，全年業績排名在積極配置型中極為靠前。他在2008年12月時表示，看好2009年宏觀經濟見底回升形成的結構性機會。然而，這位當時謹慎看多的基金經理并沒有選擇加倉，而是把倉位降低至50%。

記得當時基金界有一個普遍現象，游資成了短線做多的主力，而基金不管是看多還是看空，基本不愿大規模加倉。據天相投顧統計，2008年三季度末，可比基金的平均股票倉位為67%，四季度時平均股票倉位約為65%。顯然，基金在2008年四季度市場筑底時不是選擇抄底，而是繼續悲觀做防御。

09年上半年被動猛加倉

2008年四季度市場見底回升之時，游資推動市場從1600多點反彈至2000點，隨后回落至1800點附近。此時，各家基金公司仍不愿意大規模做多，倉位仍保持在低位。小吳此時對市場相對悲觀，其管理的基金倉位進一步降至約58.26%，超配醫藥、食品和零售，只小幅配置金融和地產。

隨后，市場在充裕的流動性推動下猶如脫韁的野馬，指數瘋狂飆升至2400點，小盤股股價翻番，金融、地產和煤炭等藍籌股也不便宜。但市場2月中下旬的調整，又使得部分基金公司的悲觀論調得到驗證，喪失了良好的加倉機會。

小吳回憶道，在3月市場發動第二波反彈時，他才將倉位加到75%，但時間太遲了，實際效果并不佳，一季度白白浪費了大好時機。當時，市場快速飆升，年后還在遲疑的基金不得不集體“空翻多”大幅加倉。

小盤股

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