中小板跑輸創業板：兩大“殺手”致業績增速首次墊底(2)

2011年09月01日 07:15
來源：信息時報 作者：徐嵐

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殺手2

通脹導致成本壓力凸顯

中小板公司基本每股收益降近一成

數據：

在有可比數據的606家中小板公司中，今年上半年的營業總成本為5137.96億元，相較去年同期的3966.76萬億，同比增長29.53%。從中小板公司的中報數據可以清晰看到，營業總收入的增幅低于營業總成本，而凈利潤的增幅則低于營業利潤、更低于營業總收入。更重要的是，上述公司今年上半年的基本每股收益總計為160.78元，相比去年同期的177.88元，下降了9.61%。今年上半年，中小板公司整體處于成本上升壓縮利潤空間的經營狀況。

2011年注定是煎熬的一年。政策高壓下的經濟結構持續調整致使投資減速，上半年國內制造業、房地產等傳統強勢行業出現銷售萎靡境況；同時，通脹加劇導致的原材料、人力等綜合成本上升，又在大幅侵蝕上市公司的利潤率。

分行業來看，傳統制造業、汽車產業最先遭遇毛利壓縮、盈利能力下滑的窘境。典型者如主營非輪胎橡膠制品的美晨科技，公司首份半年報即變臉，凈利潤下滑22.82%，毛利率同比大降5.66%。公司表示，由于國家宏觀經濟政策調整、購置稅優惠等有關政策的退出以及行業自身調整等，上半年國內汽車產量增速與2010年相比大幅回落。其中，由于公司主要原材料天然橡膠、三元乙丙膠等橡膠類材料及無縫鋼管、板材、球銷等鋼材類材料價格上漲，致使毛利率同比下降3.22個百分點；由于市場需求變化影響導致的公司銷售價格及銷售結構變化，影響毛利率下降2.44個百分點。

分成本明細來看，用工荒的影響已經開始在上市公司的業績中體現。新海股份上半年凈利大降48.14%至745.23萬元，公司表示“用工荒”導致產能跟不上，公司利潤空間縮小；中期凈利虧損165萬元的利達光電，也將人工成本上升視作導致公司虧損的重要原因。此外，作為用工大戶的紡織業也已經感受到了用工荒帶來的寒意，“春節后的用工荒延誤了許多訂單的工期”。

與此同時，原材料價格上漲仍然在吞噬企業凈利潤。三變科技中報快速變臉，凈利潤大降93.63%至157.43萬元。公司將原因歸咎于，原材料價格持續高位運行，產品制造成本居高不下，導致銷售毛利率下降。分析人士表示，CPI、PPI都維持高位，上游原材料價格的上漲推高了中下游生產企業的成本，這些行業中部分公司的盈利將持續受到沖擊。對于成本轉嫁能力較弱且不符合經濟轉型的部分中游原材料行業，投資者應該保持謹慎。與此相對的是，由于上游有資源儲備的公司將首先享受原材料上漲帶來的收益，中游先進制造業如軍工、TMT行業擁有精細化的升級趨勢，而下游消費品在消費率提升下制造的趨勢性機會，這些企業尤其是中藥、白酒等具有奢侈品屬性且有議價能力的行業，基本能將上升成本輕易消化。