2011年03月12日 00:03
來源：華夏時報 作者：付剛

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基金經理偏好變化

值得注意的是，從市場熱點看，正是相對低估值的大盤權重股有較出色的表現。繼銀行股持續活躍之后，和去年10月一樣，此輪行情中的“領頭羊”又是煤炭股。

3月7日，煤炭股大漲7.78%帶動股指高開高走，滬綜指盤中一度收復3000點大關，這也是去年11月16日以來，首次碰到3000點。

在申銀萬國看來，煤炭板塊的變動其實有跡可循。從外圍環境看，利比亞局勢緊張之后，國際油價大幅快速上漲至每桶100美元上方，而目前石油的最好傳統替代能源就是煤炭。

在申銀萬國看來，雖然由于價格管制因素的存在，國內煤炭價格一直沒有上調，但煤炭股股價有所表現只是時間問題。

記者從3月7日公布的交易席位統計了解到，5家有機構席位買賣的煤炭股全部都是機構買入量明顯大于賣出量，最多買入量甚至達到賣出量的5倍。

一家基金公司投資總監透露，很多基金近一周已經開始持續加倉，這是因為，市場預期通脹壓力可能得到緩解。他表示，基金經理的偏好正在發生變化，一是從高估值轉向低估值，二是從非周期轉向周期股。在通脹壓力可控的預期下，最先獲得投資收益的將是以資源品為代表的低估值周期股，因此這波行情的主導力量就是基金對資源品等周期股的介入。“尤其是煤炭股對貨幣流動性較敏感，在流動性緊縮預期降低的情況下會有明顯表現。”

研究機構莫尼塔在3月1日至3日完成的基金經理調查，也印證了他的判斷。

調查顯示，40%的受訪公募基金經理對3月大市走勢表示樂觀，與2月相比上升30個百分點；57%的基金經理對未來六個月大市走勢持樂觀態度。

在周期和非周期的偏好上，有85%的受訪對象看好周期，與上月相比大幅上升，15%的受訪對象看好非周期性行業，與上月比大幅下降。

上半年周期股更具吸引力

記者在采訪中了解到，有不少基金經理持有“上半年周期類板塊機會將強于非周期”的觀點。

農銀匯理中小盤基金經理程濤告訴記者，目前經濟狀況和A股環境處于三個特點之下：今年是“十二五”開局年，新興產業漸現端倪；整個經濟周期處于上升的起點；對于想長期投資股市的投資者而言，是個較好的入場機會。

在他看來，目前滬深300指數動態市盈率僅15倍，中證100指數13倍，處于歷史底部，整體市場比較安全。目前，程濤采取的是“靈活配置，積極選股”的投資策略。具體到板塊，今年上半年，周期類股票的走勢會強于非周期類，其中包括煤炭、水泥、部分金融地產；從更長期的投資角度來看，以大消費類為主的中小盤板塊投資機會比周期類更多，如食品飲料、醫藥、電子軟件等。

興業全球基金投資總監王曉明向記者強調，今年要密切關注通脹，通脹決定了整個政策調整的決策和力度，也會為投資者提供周期性股票和非周期性股票的階段性機會。他透露，他們已經及時、積極地做出了倉位調整，比如減持了一些前期漲的多、較貴的偏防御性股票，增加了一些周期性的股票，如房地產、化工、汽車等行業。

“建議投資者長線布局方能以靜制動，抓住投資的基本主線。選擇具有核心競爭力的企業，將是與中國經濟分享價值成長的有效途徑。”